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金吾財(cái)訊|第一上海證券發(fā)布研報(bào)指，中國(guó)銀河(6881.HK)2025年前三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期，營(yíng)收227.5億元（同比+44.4%），歸母凈利潤(rùn)109.7億元（同比+57.5%），加權(quán)平均ROE達(dá)8.77%（同比+2.97pct）。第三季度單季凈利潤(rùn)44.8億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高（同比+73.9%），經(jīng)營(yíng)杠桿提升至4.23倍顯示資本效率優(yōu)化。 經(jīng)紀(jì)與兩融業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)，受益市場(chǎng)活躍度提升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入63.1億元（同比+70.7%），兩融余額同比增66.2%至2.39萬(wàn)億元。APP月活用戶持續(xù)增長(zhǎng)，客戶總數(shù)突破1800萬(wàn)戶。自營(yíng)投資表現(xiàn)亮眼，前三季度投資收益121.03億元（同比+42.4%），金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4170億元（較年初+9%）。 投行業(yè)務(wù)回暖，股權(quán)主承銷規(guī)模241億元（同比+14.2倍），債券承銷5761億元（同比+76.1%）。預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)147/169/183億元，對(duì)應(yīng)增速+46.5%/+14.9%/+8.6%。當(dāng)前股價(jià)10.05港元對(duì)應(yīng)2026年P(guān)B僅0.8倍，目標(biāo)價(jià)12.66港元（較現(xiàn)價(jià)+25.9%），維持"買入"評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)波動(dòng)、政策監(jiān)管及經(jīng)營(yíng)改革風(fēng)險(xiǎn)。

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