藍(lán)鯨財經(jīng)記者 王曉楠
上市剛半年的綠通科技（301322.SZ）就急不可耐的開啟資本運作，擬自有資金與關(guān)聯(lián)方成立6億元的產(chǎn)業(yè)資金，賬面上貨幣資金卻僅有3.4億元。上市即巔峰的綠通科技，股價也已創(chuàng)新低，慘遭“腰斬”，甚至上市后首份半年報的業(yè)績也出現(xiàn)了滑坡，這家過度依賴ODM客戶、依賴大客戶的電動車生產(chǎn)商又將何去何從？
對于具體資金來源，藍(lán)鯨財經(jīng)致電綠通科技，其表示這只是一個認(rèn)繳的總金額，具體投資金額要看找尋項目的情況，我們的投資期是7年，如果找到了合適的項目，根據(jù)現(xiàn)有資金在不影響正常生產(chǎn)經(jīng)營的情況下去投資，公司測算過在目前平均每年盈利的情況下，是能夠符合生產(chǎn)經(jīng)營需要的。
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6億元產(chǎn)業(yè)基金惹“爭議”
上市剛半年就迫不及待開啟資本運作。
10月10日，深交所對綠通科技與關(guān)聯(lián)方成立6億元規(guī)模產(chǎn)業(yè)基金一事下發(fā)了關(guān)注函，其中涉及該次投資的必要性、具體資金來源等問題。
半個月前，也就是9月27日，綠通科技公告稱，公司擬與廣州創(chuàng)鈺投資管理有限公司（以下簡稱“創(chuàng)鈺投資”）共同投資設(shè)立廣東綠通科技產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“產(chǎn)業(yè)基金”，暫定名）。該產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模為6億元，均以貨幣方式出資，其中公司作為有限合伙人，擬使用自有或自籌資金認(rèn)繳出資5.93億元，認(rèn)繳出資比例為98.83%；創(chuàng)鈺投資作為普通合伙人，擬認(rèn)繳出資700萬元，認(rèn)繳出資比例1.17%。
對于成立產(chǎn)業(yè)基金的原因，綠通科技表示，為充分借助外部專業(yè)投資機構(gòu)的資源優(yōu)勢，投資于符合公司戰(zhàn)略發(fā)展方向的項目，進一步拓寬公司產(chǎn)業(yè)布局，提升公司綜合競爭力，為公司及公司股東創(chuàng)造更多價值。
需要指出的是，創(chuàng)鈺投資為綠通科技的關(guān)聯(lián)方，本次共同投資構(gòu)成公司關(guān)聯(lián)交易。其中，創(chuàng)鈺投資系綠通科技多家持股5%以上股東的執(zhí)行事務(wù)合伙人，同時系公司股東赫濤控制并擔(dān)任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理的企業(yè)。此外，綠通科技的外部董事傅冰生還擔(dān)任創(chuàng)鈺投資的總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)。
當(dāng)然，在關(guān)聯(lián)交易外，綠通科技在公告中也是大篇幅介紹了創(chuàng)鈺投資的“專業(yè)背景”。成立于2015年6月的創(chuàng)鈺投資，其實際控制人為赫濤。創(chuàng)鈺投資已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記為私募基金管理人，其主要骨干均具有深厚的股權(quán)投資和產(chǎn)業(yè)運營背景，在股權(quán)投資及收購兼并等領(lǐng)域具有豐富的經(jīng)驗和良好的業(yè)績。
此外，創(chuàng)鈺投資憑借自身強大的資源優(yōu)勢和專業(yè)的投資團隊，深度挖掘優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項目，建立了完善的新能源、新材料及先進制造產(chǎn)業(yè)投資生態(tài)，具備可持續(xù)投后服務(wù)能力、優(yōu)秀的風(fēng)控機制和保值增值能力。財務(wù)方面，2022年，創(chuàng)鈺投資的營業(yè)收入1648.91萬元，凈利潤僅176.8萬元。
顯然，這一番所謂的“詳細(xì)”介紹似乎并未描述出創(chuàng)鈺投資的真實能力。深交所也在關(guān)注函中要求綠通科技補充說明創(chuàng)鈺投資管理的基金數(shù)量、規(guī)模、主要投資領(lǐng)域、近三年投資收益，核心成員的履歷、背景等，“投資經(jīng)驗、優(yōu)質(zhì)資源和專業(yè)能力”的具體體現(xiàn)，公司擬借助其“延展產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈條”的可行性、必要性。
截至2023年6月30日，綠通科技賬面上的貨幣資金為3.46億元，算上2.41億元的交易性金融資產(chǎn)勉強才有5.87億元，仍與公司需出資的5.93億元有差距。與此同時，綠通科技還在公告中稱“在不影響各合伙人正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提下，合伙人于本基金投資期內(nèi)根據(jù)投資進度及出資繳付通知書的提示完成實繳出資”。
上述情況也引起了監(jiān)管的質(zhì)疑，深交所要求綠通科技說明標(biāo)的基金的具體資金繳納安排，不影響正常生產(chǎn)經(jīng)營活動前提的具體含義，并結(jié)合公司現(xiàn)金流狀況、公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、自身經(jīng)營狀況等說明公司本次投資標(biāo)的基金的具體資金來源。
上市半年高分紅
說起來，綠通科技今年3月才登陸A股，但上市后公司披露的首份半年報就有些滑坡。
回看綠通科技，公司于2016年8月掛牌新三板，2018年3月摘牌擬轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板，2021年5月綠通科技首次披露了創(chuàng)業(yè)板IPO的申報稿，經(jīng)歷IPO中止、三次問詢后終于在今年3月成功登陸A股。只不過上市后的綠通科技，其過度依賴ODM客戶銷售、依賴大客戶等諸多問題依然存在。
資料顯示，綠通科技成立于2004年，是國內(nèi)高爾夫球車等場地電動車領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為場地電動車研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為高爾夫球車、觀光車、電動巡邏車、電動貨車、配件。其中，高爾夫球車為核心產(chǎn)品，2018-2022年，高爾夫球車銷售金額分別占主營業(yè)務(wù)比例的44.13%、49.07%、66.20%、77.45%和84.61%。
從銷售模式來看，當(dāng)下綠通科技的銷售分為非自有品牌和自有品牌銷售，非自有品牌采用ODM模式銷售，ODM模式也是公司主要的銷售模式。
ODM通俗來講就是“貼牌”。這種模式下，綠通科技不通過中間商環(huán)節(jié)，而是采用買斷式銷售的方式，按客戶需求設(shè)計開發(fā)或自主研發(fā)產(chǎn)品，向海外品牌商直接銷售產(chǎn)品。下游品牌商一般配備有組裝車間與工人，從公司采購產(chǎn)品后，大部分ODM客戶（主要是美國客戶）需在當(dāng)?shù)夭少忞姵氐炔考?，再進行組裝、個性化改裝后對外銷售。
目前，綠通科技的產(chǎn)品主要通過ODM模式銷往北美、亞太等國家和地區(qū)。2018-2022年，綠通科技對ODM客戶銷售金額分別為1.18億元、1.92億元、3.69億元、8.02億元和12.31億元，占當(dāng)期公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別37.05%、45.9%、66.25%、79.08%和83.7%，逐年提高。
在申請創(chuàng)業(yè)板IPO問詢中，監(jiān)管對于綠通科技過度依賴ODM銷售模式也是非常關(guān)注，要求公司說明如果合作中止或發(fā)生其他問題，對于的業(yè)績會有怎樣的影響。綠通科技也坦言，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響。
嚴(yán)重依賴貼牌模式的弊端不言而喻，不過靠著該模式綠通科技的業(yè)績也是逐年遞增。2018-2022年，公司營業(yè)收入分別為3.18億元、4.18億元、5.58億元、10.17億元和14.71億元，歸母凈利潤分別為2624.06萬元、4853.56萬元、5212.86萬元、1.27億元和3.12億元。
業(yè)績增長的同時，綠通科技也不忘了“回饋”股東。2019-2021年上半年，公司現(xiàn)金分紅分別約為2438.94萬元、1258.59萬元和3146.63萬元，占公司同期扣非歸母凈利潤的50.58%、19.24%和63.56%，自2019年至2021年上半年累計分紅超6840萬元。
甚至2022年業(yè)績再次突破后，成功登陸A股市場的綠通科技還拋出了一份相當(dāng)可觀的分紅預(yù)案。4月25日，綠通科技發(fā)布2022年度分配預(yù)案，擬10轉(zhuǎn)增5派9元（含稅），預(yù)計派現(xiàn)金額合計為6294.04萬元。對于該預(yù)案，深交所同樣也下發(fā)了關(guān)注函，要求綠通科技詳細(xì)說明制定此次利潤分配方案的主要考慮、確定依據(jù)及其合理性，與公司業(yè)績成長、發(fā)展規(guī)劃是否匹配等。
在去年業(yè)績幾乎翻倍之后，綠通科技今年的業(yè)績也從“高光”走向了“滑坡”。根據(jù)2023年半年報，綠通科技公司實現(xiàn)營收5.91億元，同比下降19.77%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.42億元，同比下降1.25%。對于上半年業(yè)績的波動，綠通科技對藍(lán)鯨財經(jīng)表示，由于來自美國的前兩大客戶訂單需求下滑所致。
綠通科技在年報中也表示過，公司對前兩大客戶ICON、LVTONG USA的銷售收入占比較高，公司對前兩大客戶存在一定依賴。2022年，綠通科技對ICON、LVTONG USA的銷售收入占比分別為48.9%、18.26%。
今年第一只“百元股”市值已腰斬
3月6日，綠通科技登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價格定于131.11元/股，在當(dāng)時也算是2023年以來發(fā)行價格最高的新股，今年以來第一只百元新股。只不過，綠通科技不但棄購率高，而且股價還盤中破發(fā)。
綠通科技開盤價為132元/股，盤中最高價144.23元/股，盤中最低價131.04元/股，跌破發(fā)行價。截至3月6日收盤，綠通科技報132.9元/股，當(dāng)日漲幅僅1.37%。說起來，綠通科技的行業(yè)前景還可以，但為何股價盤中破發(fā)？或許也與綠通科技73.75倍市盈率顯著高于同類公司有關(guān)，而這恰恰也是公司出現(xiàn)3.75%較高棄購率的原因之一。
顯然，時隔半年綠通科技依舊沒能“留住”投資者的心，10月10日，公司股價創(chuàng)上市以來新低，為45.15元/股，較年初股價已慘遭“腰斬”。
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