文｜雪梅
在95家內資基金公司中，景順長城管理規(guī)模處于上游，排名大致在前20名。截至2022年12月9日，其在管基金凈資產5518.54億元，基金數量258只（其中普通基金251只， 貨幣基金7只）。公司研究室注意到，其旗下一只養(yǎng)老基金前不久剛剛清盤，這只基金的持有期為5年，但在宣布清盤時只運作了3年。
(資料圖)
目前，景順長城旗下基金經理39人。在這些基金經理中，最出名的是劉彥春。劉彥春現任基金規(guī)模758.85億。相關數據顯示，景順長城積極主動型規(guī)模大致在2200億左右，劉彥春現任基金規(guī)模已占到公司這類資產的1/3，可見公司對其的信任與倚重。
目前，劉彥春在管基金8只，其中有2只是2022年內開始管理，其余6只年內業(yè)績均告負，在管資產也從曾經的上千億，滑落到如今的不足800億。
起步于博時走紅在景順長城，10年磨礪4載風光如今再受煎熬
在基金圈，劉彥春入行早，成名遲，可謂大器晚成。
這位本科清華碩士北大的70后，畢業(yè)后進入漢唐證券做研究員，2006年進入當時很紅的博時基金，2008年7月擔任基金經理。這時候，A股大盤正處于那輪大牛市見頂后的主跌浪，劉彥春管理的基金業(yè)績在業(yè)內排名位列中下游。
2015年1月，劉彥春跳槽來到景順長城，4月開始接管景順長城新興成長混合。這時，當年的杠桿牛已接近山頂，兩個月后行情見頂，A股出現踩踏式下跌，劉彥春在管基金也在劫難逃。幸運的是，景順長城對這位新來者表現出足夠耐心，而且讓他陸續(xù)接管了景順長城動力平衡、景順長城鼎益混合、景順長城優(yōu)質成長等多只基金。
熬過那波踩踏式下跌后，劉彥春終于等來了投資生涯的春天。
2016年，劉彥春在管產品業(yè)績回暖，2017年排名躍居到業(yè)內前1%，2020年成為公募圈最賺錢的基金經理，躋身千億頂流……但這樣的幸福時光太短，2021年一季度尚未結束，白酒為核心的大消費賽道就風口不再，于是劉彥春等頂流的業(yè)績開始從山頂滑落。
目前，劉彥春在管基金8只，其中有2只管理時間不足1年，其余6只年內業(yè)績均告負。這位曾被基民昵稱“春春”的大消費“王子”，與其他基金明星一樣，近兩年可謂流年不利，2022年內更是飽受煎熬。
在管產品代表作：景順長城鼎益混合(LOF) 規(guī)模172.47億，近一年跌幅17.4%
在基金圈內，劉彥春代表作是景順長城鼎益混合(LOF)，2015年7月接手后一直在管，截至2022年12月13日，歷時7年又159天，任職回報261.03%。2022年三季度末，這只基金規(guī)模是172.47億。
集中度高，換手率低，長期持有……這是劉彥春留給外界的印象，也是2020年前后登頂的那幫明星經理們的共同特點。從具體的選股標準上看，劉彥春重視企業(yè)的長期回報，偏好高投入產出潛力、高成長潛力、高企業(yè)家能力的“三高”公司。
不過，這類“三高公司”絕不是隨意就能碰到的，而是經過了較長時間的選擇比較，這從景順長城鼎益混合(LOF)的持倉組合前10的股票變化就可以看出。2015年3季度，他剛接手時的前十大股票，到2020年底僅剩下海大集團（002311.SZ）一只。
從2020年年底到2022年三季末，這只基金的持倉組合前十又出現了一些變化，茅五瀘汾依舊是核心組合，中免集團（601888.SH）、海大集團、邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）得以保留，晨光股份（603899.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）、伊利股份（600887.SH）出局，增加了二線名酒古井貢（000596.SZ）以及藥明康德（603259.SH）、愛爾眼科（300015.SZ）。
不過，從這些進出個股的股價走勢看，這種微調，效果一般。大消費風口不再，覆巢之下無完卵。這從景順長城鼎益混合(LOF)凈資產規(guī)模變動上可以清楚看出。
規(guī)模最大產品：景順長城新興混合A凈資產393.63億，近一年跌幅18.38%
與易方達基金的張坤一樣，劉彥春的代表作與成名作也不是同一只基金。讓劉彥春成為網紅的是景順長城新興混合A，這也是其現任基金中規(guī)模最大的一只。2021年6月末，其凈值規(guī)模曾高達582.36億，到2022年3季度末已跌到393.63億。
這只基金成立于2006年6月，初始份額59.231億份。這是劉彥春到景順長城后掌管的第一只基金，截至2022年12月13日，歷時7年又251天，任職回報190.26%。不過，這只基金年內業(yè)績?yōu)樨?，近一年跌?8.38%。
公司研究室注意到，這只基金的投資組合與景順長城鼎益混合(LOF)非常相近。從其持倉前十股票看，截至2022年9月30日，兩者有9只股票不同，余下一只分別是愛爾眼科與美的集團（000333.SZ）。因此，難怪兩者的凈值走勢高度相似。
事實上，同一基金公司乃至同一個經理在管產品持倉高度趨同已成為業(yè)內普遍現象。這種高度趨同的持倉，在行情好時能同步放大收益，行情差時則會一損俱損。這也是坤坤、春春們這兩年遭受較多詬病的一個原因。
業(yè)績最差產品：景順長城績優(yōu)成長混合A踩雷港股，近一年跌幅20.43%
在劉彥春現任基金中，跌幅最大的是景順長城績優(yōu)成長混合A。這只基金成立于2019年7月，迄今3年又166天。從這只基金的成立時間看，這是劉彥春走紅時，景順長城為其量身定制的一只產品。
這只基金初始份額是28.985億份，截至2022年三季度末48.0867億份，凈資產規(guī)模64.84億。相較于2021年6月末的139.21億，其凈資產規(guī)模已經腰斬。截至2022年12月13日，這只基金近一年下跌20.43%。
這只基金的凈值變化，反映了全球市場近幾年的過山車行情，也折射出劉彥春的投資理念以及投資業(yè)績的沖高回落。
截至2022年9月30日，這只基金持倉前十股票與前述2只基金有8只相同：茅五瀘汾+古井貢酒+中國中免、邁瑞醫(yī)療、藥明康德；此前一直是其核心股票的海大集團沒有出現，也沒有美的集團，相反，出現了2只港股。
一只是美團-W（03690.HK），另一只是藥明生物（02269.HK），這是藥明康德在香港上市的姐妹公司。有意思的是，劉彥春先買了藥明生物，之后才買入藥明康德，頗有點愛屋及烏的味道。
公司研究室注意到，這只基金2019年7月成立后頭兩個季度，其持倉前十中并沒有港股。
2020年一季度，這只基金前十中開始出現港股：藥明生物、美團與騰訊控股（00700.HK）。當年二季度，前十中港股達到6只，凈值占比高達32.6%，第一大重倉股是調味品生產企業(yè)頤海國際（01579.HK）
從這些股票的股價走勢看，劉彥春這次介入港股特別是第一次買入的時機把握得很好。不過，退出時卻不是那么利索，多少有些“戀戰(zhàn)”。
從這只基金持倉變化看，除了中國飛鶴（06186.HK）、信義光能（00968.HK）及時退出外，頤海國際退出不夠及時，騰訊控股的退出尤其遲緩，直到2022年3季度末才沒出現在前十。
而且，從持有騰訊控股的倉位看，劉彥春可謂越漲越買。2021年一季度，騰訊股價創(chuàng)出歷史新高，劉彥春對其持倉也達到247.28萬股，占基金凈資產比例8.99%，位列前四。
隨后，騰訊股價開始一路下跌，直到2022年10月底才止跌。這期間，劉彥春對這只科技龍頭股的退出猶猶豫豫，一路減倉，一直拖到2022年2季度依然持有120萬股。三季度末，騰訊控股沒有出現在持倉前十，不清楚是清倉了，還是市值占比偏低而未能入列。
與一般中小盤股不同，像騰訊這樣的大盤股，幾百萬股的進出非常輕松，不存在流動性困擾。因此，景順長城績優(yōu)成長混合A沒及時減倉，完全是操盤者個人意愿問題。由此可見，在資本市場的博弈中，基金經理的投資思維慣性與持倉路徑依賴有多么頑強。
