從降低股票印花稅到減持新規(guī)的出臺，再到滬深北交易所進(jìn)一步規(guī)范減持行為，A股利好政策頻繁出臺，底部區(qū)域頻發(fā)利好，往往意味著市場距離真正的低點(diǎn)已經(jīng)不遠(yuǎn)了。不過，從近期A股市場的走勢分析，股市仍然處于弱勢調(diào)整的走勢，頻繁利好并未促使A股市場的止跌企穩(wěn)。

滬深北交易所進(jìn)一步規(guī)范減持行為，并對破凈、破發(fā)、分紅不達(dá)標(biāo)做了詳細(xì)解釋與細(xì)化。通過進(jìn)一步的規(guī)范減持，對控股股東、實(shí)控人的減持行為，有了進(jìn)一步的約束限制。與此同時(shí)，還直接推動(dòng)了上市公司現(xiàn)金分紅的需求。

【資料圖】

不過，在實(shí)際操作中，市場比較擔(dān)心的是，一些上市公司為了滿足減持的條件，先分紅再大舉減持。與此同時(shí)，如果控股股東的持股比例特別高，分紅比例越高，其實(shí)更有利于控股股東的切身利益。一方面可以借助現(xiàn)金分紅提升資金利用率的需求，另一方面通過一次性的大幅分紅，并滿足三年現(xiàn)金分紅累計(jì)金額高于近三年年均凈利潤30%的條件后，再上演股份減持的行動(dòng)。

因此，在具體措施上，對減持規(guī)則仍需要進(jìn)一步完善，堵住過去的漏洞規(guī)則，防止部分控股股東或?qū)嵖厝说淖兿鄿p持。

此外，對上市公司融券賣出的舉措，仍需要出臺更具體、更細(xì)化的措施來防止限售股變相減持的行為。

限售股，本身因具有信息優(yōu)勢與持股成本優(yōu)勢，需要設(shè)置一定的限售期，防止其在二級市場上的提前集中拋售。但是，如果允許限售股實(shí)施融券賣出，那么將意味著限售股的流動(dòng)性將會得到盤活，限售的意義也就大打折扣了。

從大股東的頻繁減持到上市公司限售股的融券賣出，A股市場需要堵住的漏洞有不少。與此同時(shí)，長期以來A股市場過于注重融資定位，卻疏忽了投資者的投資回報(bào)預(yù)期。由此一來，大量上市公司歷年來的再融資規(guī)模顯著高于分紅的力度，股市并未給大量投資者帶來實(shí)實(shí)在在的獲得感，反而變成了大股東變現(xiàn)的渠道。

頻繁利好措施的出臺，卻并未促使A股市場的止跌企穩(wěn)。究其原因，一方面是現(xiàn)有的政策措施仍未解決股票市場交易環(huán)境不合理的、信息不對稱狀態(tài)，市場期盼更具實(shí)質(zhì)性的措施出臺；另一方面是市場自我調(diào)節(jié)的壓力仍未完全釋放，政策底與估值底先后確立，不排除還有市場底的出現(xiàn)，市場底更需要讓市場進(jìn)行自我調(diào)節(jié)。

規(guī)范股票市場的交易規(guī)則，并維護(hù)股票市場公平合理的交易環(huán)境，這是A股市場長期健康運(yùn)行的重要前提條件。關(guān)于股市長期重融資的定位、限售股擺脫限售期進(jìn)行融券賣出等行為，從一定程度上影響了股票市場正常健康的運(yùn)行秩序。從促進(jìn)股票市場長期走好的角度出發(fā)，這些規(guī)則漏洞確實(shí)需要得到進(jìn)一步修補(bǔ)，逐漸恢復(fù)市場的投資信心。

當(dāng)前，A股市場面臨的壓力有不少。外部因素，有美聯(lián)儲加息周期下的資本外流壓力。內(nèi)部因素，則有IPO、再融資對市場資金的分流壓力。同時(shí)，大量限售股的解禁減持，更考驗(yàn)著市場存量流動(dòng)性的承受能力。

影響股票市場走勢的因素有很多，但從本質(zhì)上分析，還是離不開供需關(guān)系的影響。換言之，當(dāng)股票市場的供應(yīng)量明顯大于需求量時(shí)，市場拋售壓力會加大，股市下行風(fēng)險(xiǎn)也會水漲船高。當(dāng)股票市場達(dá)到了供需平衡的狀態(tài)時(shí)，市場拋售壓力會顯著減少，有利于加快股票市場的止跌企穩(wěn)。

加快股票市場的止跌企穩(wěn)，可以從減緩IPO與再融資、加大上市公司股份回購注銷、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本加快增持、延長限售股解禁時(shí)間等方式下功夫。簡而言之，只要緩解了股票市場供需失衡的狀況，并逐漸實(shí)現(xiàn)市場的供需平衡，那么將會加快股票市場止跌企穩(wěn)的走勢，市場的投資信心與投資吸引力也會逐漸修復(fù)。

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