500億“名將”李曉星：不要怕“鬼故事”嚇人，A股估值收縮已接近尾聲，新能源和傳統(tǒng)消費(fèi)值得研究
業(yè)績等風(fēng)險點(diǎn)都不是大風(fēng)險點(diǎn)作為銀華基金受托規(guī)模最大的明星基金經(jīng)理，李曉星在業(yè)內(nèi)外自有其一批擁躉。這讓他的最新觀點(diǎn)尤其引人關(guān)注。
算上年內(nèi)新成立的基金，他在管的權(quán)益類基金規(guī)模已經(jīng)接近560億元，在如今這個市道里，已悄然進(jìn)入業(yè)內(nèi)“頂流”行列。
李曉星在本次路演中坦誠，近期是他從業(yè)以來遇到第三次比較困難的時候，因為持有人遭遇了階段性虧損。
他認(rèn)為，天塌不下來，A股的估值收縮已經(jīng)接近尾聲。A股整體和一些優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，繼續(xù)下跌的空間是不大的。
對于他最看好的兩大投資方向消費(fèi)和科技，他有如下評點(diǎn)：
新能源方面，交易擁擠的問題在解決，估值分位也處于比較低。未來兩三年、甚至三五年依然會維持比較快的業(yè)績增長。所以從成長股投資角度看，新能源是最有吸引力的板塊。
而從一年的維度上來說，他也認(rèn)為傳統(tǒng)消費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入到比較好的布局的階段。
在路演中他還透露，目前，他自己包括家人的資產(chǎn)基本上都投資在他管理的基金上。
A股估值已處于歷史均值以下關(guān)于A股市場，李曉星認(rèn)為，估值收縮已經(jīng)接近尾聲。
他可以看到，整體的A股和一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的估值已經(jīng)處于歷史的均值甚至是偏低的位置。
只要未來基本面的情況、EPS不出現(xiàn)大幅的下修，他認(rèn)為從市場應(yīng)該屬于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌的空間是不大的。
至于市場是否會進(jìn)行“高低(估值風(fēng)格)切換”的討論，李曉星表示，基金經(jīng)理很少進(jìn)行這種風(fēng)格上的押注，就像巴菲特講過的，明天市場怎么走，誰都不知道。
他認(rèn)為，長期來說，每一種風(fēng)格都有自己的“高光時刻”。比如說2020年初和2022年初，低估值包括周期股的表現(xiàn)會更好。
他的認(rèn)知是，股票最終賺的是公司業(yè)績增長的錢，一定要去看業(yè)績可以持續(xù)增長的公司。他認(rèn)為成長板塊的公司的增長帶來的復(fù)合收益率是一定比價值板塊要更高的。所以在這個維度上，他還是聚焦在成長板塊投資。
至于交易擁擠的情況，他認(rèn)為可以看到，現(xiàn)在基金的漲跌幅跟Wind全A的表現(xiàn)差不多，說明現(xiàn)在大家的配置相對均衡。交易擁擠的問題，已經(jīng)處于平衡的狀態(tài)。
現(xiàn)在是從業(yè)第三難的時期他還表示，今年是他從業(yè)至今遇到的第三次比較困難的時候。第一次是在2016年的年初，第二次是在2018年的年底。
他表示，縱向比較看，歷次他的基金從最高點(diǎn)的回撤幅度與現(xiàn)在差不多。因此他認(rèn)為， 從下跌幅度上來說應(yīng)該是足夠的。
他觀察，最優(yōu)質(zhì)的公司股價的調(diào)整幅度也接近在40%，二線的公司調(diào)整幅度在50%~60%。同時這些公司基本面絕大部分沒有發(fā)生很大變化。
所以，在這個位置上來說，他還是非?？春脵?quán)益市場的投資機(jī)會，個人的資產(chǎn)基本上也都買了自己的基金。
從開年以來的下跌，讓持有人承擔(dān)了一些階段性的虧損。他個人內(nèi)心也比較焦慮。這種焦慮更多不是來自于自己投資基金的凈值波動，更多的來自于持有人有階段性的虧損。
現(xiàn)在是“鬼故事”在嚇人李曉星認(rèn)為，現(xiàn)在的市場，業(yè)績方面等風(fēng)險點(diǎn)都不是大的風(fēng)險點(diǎn)， 因為估值很低，而且不少企業(yè)依然優(yōu)秀。
他認(rèn)為，現(xiàn)在市場屬于越跌越恐慌的階段，很多人編了一些“鬼故事”來嚇自己。但其實，天不會塌下來。
李曉星表示，他依然還是會聚焦成長股投資為主，包括消費(fèi)和科技兩個方向。
在這兩個方向里選擇景氣度向上、業(yè)績增速快、估值合理的這些公司，這是一直以來堅持的方法，過去也取得了不錯的效果。
李曉星還強(qiáng)調(diào)，盡管開年以來，很多非常優(yōu)質(zhì)的成長股調(diào)整幅度不小，但是他通過調(diào)研，發(fā)現(xiàn)這些公司的業(yè)績大部分沒有下修，很多還加強(qiáng)了自身在行業(yè)里的優(yōu)勢。
估值分位上來說，他認(rèn)為已經(jīng)處于歷史上非常有吸引力的階段，所以倉位位置是比較高的。
新能源依然是最有吸引力的成長投資板塊李曉星表示，新舊能源是交替是比較長的一個過程，可能看30年到50年的維度，化石能源會用的越來越少。
但是不可否認(rèn)，現(xiàn)在的整體的供電體系、能源結(jié)構(gòu)，不可能現(xiàn)在就拋棄化石能源，所以在未來的一段時間，可能幾年之內(nèi)，化石能源依然會發(fā)生發(fā)揮比較大的作用。
但隨著未來越來越堅強(qiáng)的智能電網(wǎng)，新能源的裝機(jī)越來越多，可能逐步的會走向以清潔能源為主，但這可能會需要10年、20年甚至30年的過程。
在這個位置上來看，李曉星認(rèn)為未來新能源板塊的機(jī)會還是比較大。
核心原因在于最重要的一個問題有交易擁擠，但經(jīng)過開年的一些下跌，觀察一些基金的漲跌幅，跟新能源相關(guān)性沒有那么大了，交易擁擠的(問題)在解決。
第二，看估值分位，通過自身的業(yè)績高速增長，股價下跌，新能源板塊從歷史上來看已經(jīng)處于比較低的估值分位了。
所以，交易擁擠的問題在解決，估值分位也處于比較低。再看未來兩三年、甚至三五年的維度來看，依然會維持比較快的業(yè)績增長。所以從成長股投資角度上來說，他依然認(rèn)為新能源是最有吸引力的一個成長投資的板塊。
傳統(tǒng)消費(fèi)進(jìn)入比較好的布局階段傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)，包括比如白酒行業(yè)、餐飲行業(yè)、包括一些必選品醬油等，調(diào)整幅度都不小。
李曉星認(rèn)為，從估值分位上來說，(傳統(tǒng)消費(fèi))已經(jīng)調(diào)整到位，看半年、一年以上的維度，這些板塊都有不小的絕對收益空間。
看一年的維度上來說，所謂的“舊消費(fèi)”已經(jīng)進(jìn)入到比較好的布局的階段。
此外，醫(yī)美行業(yè)，長期來看有利于其中規(guī)范的公司的發(fā)展，一些用不良的材料或焦慮傳播(的情況)都得到了整治。所以他認(rèn)為，新興的消費(fèi)行業(yè)，在未來，只要是能夠業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)的公司，還是有不錯的投資機(jī)會的。
看好軍工行業(yè)李曉星表示，軍工行業(yè)從最開始的炒概念現(xiàn)在也變成了看業(yè)績的行業(yè)了，進(jìn)入到了業(yè)績增速和估值匹配的階段。
開年以來，軍工板塊調(diào)整幅度是不小的，是因為去年的四季報系統(tǒng)性的低于預(yù)期。當(dāng)時大家覺得這個板塊是不是又進(jìn)入到不放業(yè)績的階段。
但是李曉星判斷不是這樣。他認(rèn)為可能是去年前三個季度業(yè)績增速很快，軍工企業(yè)可能會把一部分的利潤留到今年再去放。
他看到現(xiàn)在有一些(預(yù)告)一季報(業(yè)績)的軍工公司還是很不錯的。
他認(rèn)為，軍工行業(yè)的行業(yè)邏輯是沒有問題的，估值分位也不高，這幾年隨著改革措施的落實，軍工業(yè)績的逐漸釋放，軍工行業(yè)逐步成為一個可以賺業(yè)績錢的行業(yè)了，所以他對軍工行業(yè)整體還是比較看好的。
關(guān)鍵詞： 調(diào)整幅度 有吸引力的 已經(jīng)接近
