在美聯(lián)儲貨幣收縮預(yù)期下，全球股市和美股上周錄得2020年3月疫情暴發(fā)以來最大周跌幅。
美股科技股遭到的沖擊更是首當(dāng)其沖。一些分析師指出，美國國債實(shí)際收益率的走高也助推了近期對美股的拋售。
本周，蘋果、微軟和特斯拉等大型科技股企業(yè)也將陸續(xù)發(fā)布最新財報，在上周奈飛因財報而遭遇打擊后，市場密切關(guān)注，這三家科技巨頭的財報能否扭轉(zhuǎn)頹勢。
最大單周跌幅
上周，富時環(huán)球指數(shù)(FTSE All-World index)下跌逾4%，創(chuàng)下2020年10月以來最大周跌幅。由于美聯(lián)儲即將收緊貨幣政策，交易員紛紛逃離市場最為投機(jī)的部分。而由于近一年大部分高科技公司都在美國上市，美股在全球股市中的跌幅尤其顯著。以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)(Nasdaq Composite index)上周下跌7.6%，錄得2020年3月疫情席卷市場以來的最大周跌幅。1月迄今，納斯達(dá)克指數(shù)更是已累計(jì)下跌了約12%，即將錄得2008年來的最差1月表現(xiàn)，盤中波幅也達(dá)到互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來的最大值。
對科技股的拋售在上周還外溢到了銀行業(yè)和能源業(yè)，使得標(biāo)普500指數(shù)上周也下跌5.7%，標(biāo)普500指數(shù)中超過三分之二的企業(yè)股票目前已跌入技術(shù)性調(diào)整區(qū)域，即比此前高位跌超10%，還有149只股票甚至跌超20%。
安本標(biāo)準(zhǔn)投資(Aberdeen Standard Investments)投資總監(jiān)斯基恩德齊耶爾夫斯基(Tim Skiendzielewski)稱，背后原因很簡單，在此前的一輪拋售后，疲軟的財報季再次打擊了投資者信心。“當(dāng)投資者普遍希望能夠迎來一個有助于減輕投資者焦慮的強(qiáng)勁財報季，給股市提供支撐之際，奈飛的財報卻起了反作用，暴露出企業(yè)需求端面臨的問題，從而給市場帶來了更多不安情緒。”他稱。
皮克特資產(chǎn)管理公司(Pictet Asset Administration)的首席策略師保利尼(Luca Paolini)提到：“從科技股到其他行業(yè)股的傳染遲早是不可避免的。因?yàn)楫?dāng)投資者已經(jīng)從科技股中遭受損失時，市場情緒受到了影響，任何一件小事兒都可能導(dǎo)致進(jìn)一步下跌。”
美債實(shí)際收益率助推美股拋售
一些分析師指出，以科技股為首的美股拋售背后不僅僅是美國國債債券收益率在美聯(lián)儲加息預(yù)期下的上升，還有美國國債實(shí)際收益率的上升。投資者通常以通脹保值國債(TIPS)的收益率來衡量美債實(shí)際收益率。這一收益率是衡量金融狀況的重要指標(biāo)，可以顯示出剔除預(yù)期通脹的影響后，企業(yè)和消費(fèi)者的借貸成本是在上升還是在下降。
疫情暴發(fā)以來，TIPS始終處于深度負(fù)值區(qū)間，助推了投資者前往高風(fēng)險資產(chǎn)中尋求更大的回報，美股也因此受益。而如今，情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。
雖然TIPS目前仍在負(fù)值區(qū)間，但今年來的漲幅甚至超過了普通國債收益率的漲幅?；鶞?zhǔn)10年期美國國債收益率上周五收于1.747%，較一周前的1.771%有所下降。但與此同時，10年期TIPS的收益率卻繼續(xù)從一周前的-0.708%升至-0.603%。
聯(lián)邦愛馬仕(Federated Hermes)的高級固定收益投資組合經(jīng)理埃倫伯格(Donald Ellenberger)表示，TIPS的上漲表明企業(yè)借貸成本正在上升，債券的預(yù)期收益率提高，以及投資者預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲開始收緊貨幣政策，經(jīng)濟(jì)增長和通脹將恢復(fù)到更正常的水平，“而所有這一切對于疫情期間大漲的股票而言整體上屬于壞消息。”
值得一提的是，美國國債收益率上漲并不總是對股市不利。在某些情況下，投資者會出于對經(jīng)濟(jì)增長和通脹走高的預(yù)期而拋售美債，并推高收益率。但在這種情況下，名義收益率的上漲往往會快于實(shí)際收益率的上漲，借貸成本上升的負(fù)面影響可能會被更好的經(jīng)濟(jì)前景所壓倒，股市因此會出現(xiàn)攀升。但埃倫伯格認(rèn)為，今年的拋售屬于另一類，是投資者積極應(yīng)對美聯(lián)儲收緊貨幣政策的預(yù)期，并撤回對通脹的押注導(dǎo)致的，而這種情況對股市不太有利。
埃倫伯格也是這些投資者之一。他在疫情暴發(fā)之初就成為TIPS的主要買家，并在截至去年11月的期間穩(wěn)步將其債券組合中的TIPS比例從4%增加到7%。但在去年年底美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向后，他迅速將持有的TIPS削減至1%。“如果美聯(lián)儲不再愿意容忍高通脹，希望為所有人口創(chuàng)造充分就業(yè)，那么TIPS相對于名義國債收益率的上升空間就沒有吸引力了。”他稱。
法巴銀行在2020年的一份報告中通過研究發(fā)現(xiàn)，5年期美國國債實(shí)際收益率每上升0.15個百分點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)就會下跌1.4%，納斯達(dá)克指數(shù)的跌幅更會達(dá)到4.2%。上周五，5年期TIPS的收益率仍為-1.204%，但也較此前開始走高。
市場密切關(guān)注這三家巨頭財報
就在美股科技股風(fēng)雨飄搖之際，本周，三家科技巨頭——微軟、特斯拉和蘋果將分別在周二、周三、周四公布最新一季度財報。
上周五，因在最新財報中調(diào)低付費(fèi)用戶增長指引和經(jīng)營利潤率目標(biāo)，流媒體巨頭的奈飛(Netflix)的股價下跌22%，市值減少了約490億美元。微軟、蘋果和特斯拉的股價1月至今也已分別累計(jì)下跌了12%、8%和10.68%。
BMO Capital Markets的首席投資策略師貝爾斯基(Brian Belsky)表示，隨著假日季財報的發(fā)布，投資者目前正希望從基本面強(qiáng)勁的科技巨頭企業(yè)中尋找成功案例。
FactSet調(diào)查的分析師對微軟、蘋果和特斯拉的假日季業(yè)績寄予厚望。據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)，受訪分析師預(yù)計(jì)微軟的季度收入將史上首次超過500億美元。受訪分析師還預(yù)計(jì)蘋果將錄得1187.4億美元的最高季度銷售額，得益于此，季度盈利也料將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的311.6億美元。
但AJ Bell的分析師穆德(Russ Mold)認(rèn)為，“此前，在疫情期間，個人居家工作時，為了尋求與無法碰面的人保持聯(lián)系，或通過上網(wǎng)來克服無聊，在2020~2021年涌現(xiàn)了巨大的對iPhone、iPad和iMac的需求，帶來了強(qiáng)大的比較基數(shù)。但也因此，蘋果接下來確實(shí)面臨著動力明顯放緩的危險。”
FactSet的數(shù)據(jù)還顯示，受訪分析師預(yù)計(jì)，特斯拉去年四季度將錄得創(chuàng)紀(jì)錄的169.9億美元的季度營收和23.3億美元的季度利潤。分析師們表示，他們將密切關(guān)注財報中對供應(yīng)鏈的表態(tài)。此前，與傳統(tǒng)汽車制造商相比，特斯拉更好地解決了芯片短缺的問題。
但分析師們同樣擔(dān)憂特斯拉無法投產(chǎn)電動皮卡cybertruck帶來的影響。特斯拉最初于2019年發(fā)布cybertruck，承諾將在2021年底投產(chǎn)下線，但不久就將全面投產(chǎn)時間推遲到2022年。此前，特斯拉的首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克(Elon Musk)還承諾，將在本次財報電話會議上分享cybertruck的最新生產(chǎn)計(jì)劃。當(dāng)客戶翹首以盼之際，就在最近，特斯拉卻突然從Cybertruck的網(wǎng)站上刪除將在2022年投產(chǎn)的時間信息以及相關(guān)參考資料。
Metropolis Index的全球分析主管韋勒(Matt Weller)稱，“納斯達(dá)克100指數(shù)的前景可能會在兩周內(nèi)變得更加明朗。”他認(rèn)為，不溫不火的財報或疲弱的指引都可能會使該指數(shù)錄得十多年來最糟糕的開年走勢。
