可轉債繼續(xù)瘋狂。10月22日，正元轉債以暴漲176.41%收盤，銀河轉債收盤大漲73.22%，還有多只可轉債盤中兩度熔斷臨停。投資者在股市中賺大錢是好事，但瘋狂的投機卻沖擊著價值投資的理念，貴州茅臺這樣的績優(yōu)股一年能翻一倍就已經(jīng)很不錯，但投機可轉債一天就能翻近乎兩倍，哪個投資者不會眼紅?誰還會去中長線選擇績優(yōu)股價值投資?

可轉債的過度投機也是投機，也會引發(fā)風險，投資者現(xiàn)在是感受到了單日翻倍的快感，但還有誰記得可轉債單日下跌50%時的哀嚎，可轉債的特點是總量固定，只要莊家拿走了絕大多數(shù)籌碼，可轉債既不會有大股東減持，也不會有定向增發(fā)，而且還沒有漲停板的限制，這一點比科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票還要瘋狂。

但是，這并不代表可轉債價格就可以無限度地瘋漲，因為可轉債還有一條提前回購條款，即當公司股價超過轉股價30%的時候，上市公司可以提出提前回購全部可轉債，逼迫持債人轉股，這種價格虛高的可轉債，最怕提前迎來最終審判，因為一旦出現(xiàn)提前回購，那么莊家和參與投機的散戶都會遭受滅頂之災，不管是轉股還是回售股份，持債人都會損失慘重。

瘋狂炒作可轉債最大的風險還在于對價值投資理念的挑戰(zhàn)。以10月22日漲幅最大的正元轉債為例，沒有任何的利好消息，單純就是投機資金的炒作。監(jiān)管層一直在引導和倡導投資者避免參與非理性的投機炒作，盡量選擇績優(yōu)股進行中長期的價值投資，但瘋狂炒作的可轉債卻引起了極大的負面效應。

說到底，投資者都是逐利的，在資本市場里就是為了獲得更為優(yōu)厚的投資回報。面對如此瘋狂的可轉債投機炒作，一定會有部分投資者經(jīng)受不住誘惑，被引誘參與到投機炒作之中，這些投資者可能會因為投機炒作獲利，甚至是短期內獲得巨大的投機收益，那么，他們的投資理念可能會因此發(fā)生改變。畢竟不用選擇股票，跟著市場熱點投機炒作，短期內就能獲得巨大的收益，這樣的投資方法很難不讓投資者喜愛。

相比之下，價值投資需要耐心與等待，而且在選股層面狠下功夫，普通投資者想要選擇一只績優(yōu)股和成長股并不容易，還耗費很多的時間和精力去研究。而且，就算是選對了股票，績優(yōu)股也都是慢牛走勢，一年50%的漲幅已經(jīng)很不容易。與瘋狂的可轉債相比，簡直是不值一提。

尤其值得注意的是，可轉債的瘋狂炒作還可能傳導至A股市場。可轉債遭遇爆炒主要在于T+0和不設漲跌幅的交易規(guī)則，雖然A股市場目前仍然是T+1的交易規(guī)則，但注冊制下科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)將個股的漲跌幅限制放寬至20%。對于那些投機資金而言，在可轉債市場大賺特賺之后，很可能轉戰(zhàn)科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板市場進行新的投機炒作，雖然沒有可轉債市場那么有激情，但同樣能夠通過投機炒作個股吸引一批跟風者，在短期內獲得暴利。

因此，本欄認為，監(jiān)管層有必要出臺針對性的措施，限制可轉債的瘋狂投機，不能傷了價值投資者的心。(周科競)