央行降準(zhǔn)給下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)注入確定性

本次央行降準(zhǔn)的方向明確指向精準(zhǔn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航、為中小微企業(yè)破解資金難題才是根本目的。破解結(jié)構(gòu)性難題需要用系統(tǒng)性思維和政策的持久定向發(fā)力。因此，未來(lái)貨幣政策調(diào)整，或?qū)⒗^續(xù)維持這一方向。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次降準(zhǔn)對(duì)于市場(chǎng)的影響，主要是進(jìn)一步優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

7月9日，中國(guó)人民銀行決定于7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，此次降準(zhǔn)對(duì)于市場(chǎng)的影響，主要是進(jìn)一步優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中國(guó)不搞“大水漫灌”，凸顯中國(guó)有足夠的貨幣政策工具可用，也意味著中國(guó)市場(chǎng)基本面企穩(wěn)向好。因此，本次央行降準(zhǔn)依然是貨幣政策有序調(diào)控的應(yīng)有之義。

從外部市場(chǎng)看，隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體疫苗接種速度的加速，經(jīng)濟(jì)全面開(kāi)放預(yù)期增強(qiáng)，即使變異病毒給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不確定因素，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提升，全球貨幣政策有收緊趨勢(shì)。

從內(nèi)部市場(chǎng)看，央行此次降準(zhǔn)也十分必要。

一是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足。央行數(shù)據(jù)顯示，2020年下半年以來(lái)，商業(yè)銀行余額存貸比一直保持上升趨勢(shì)，今年一季度創(chuàng)出77.15%的歷史新高。5月末行業(yè)存貸比已經(jīng)達(dá)到82.32%。金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足，不僅支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力減弱，而且銀行“錢荒”也會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成負(fù)面?zhèn)鲗?dǎo)效應(yīng)，影響市場(chǎng)信心。降準(zhǔn)不僅緩解金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性不足難題，也給市場(chǎng)注入了信心。

二是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供助力。雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在主要經(jīng)濟(jì)體中依然一枝獨(dú)秀，然而在全球疫情影響下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著壓力。一方面，今年1-6月制造業(yè)PMI逼近榮枯線，非制造業(yè)PMI也在回落。此外，我國(guó)居民消費(fèi)僅恢復(fù)到疫情前一半水平，國(guó)內(nèi)投資也維持在以前三分之二的水平。全球主要經(jīng)濟(jì)體大規(guī)模貨幣寬松政策導(dǎo)致大宗商品不斷漲價(jià)，使得企業(yè)生產(chǎn)成本過(guò)高，讓產(chǎn)業(yè)鏈的下游企業(yè)承壓，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是處于生產(chǎn)鏈末端的中小微企業(yè)痛苦不堪。加之上半年人民升值過(guò)快，給企業(yè)出口帶來(lái)成本壓力。投資、消費(fèi)、出口“三駕馬車”引擎動(dòng)力均受到影響，自會(huì)影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)能。因此，降準(zhǔn)就成了及時(shí)有效的貨幣政策工具。

三是本次降準(zhǔn)具有精準(zhǔn)施策作用，釋放的萬(wàn)億規(guī)模的流動(dòng)性，依然是定向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，尤其是施惠于中小微企業(yè)。從去年疫情到當(dāng)下的后疫情時(shí)期，實(shí)體經(jīng)濟(jì)更需資金支持，尤其是中小微企業(yè)，若無(wú)更多資金支持，恐會(huì)形成市場(chǎng)連鎖反應(yīng)。隨著全球主要經(jīng)濟(jì)體迎來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國(guó)也需要更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力。釋放中小微企業(yè)的市場(chǎng)活力，才能在后疫情時(shí)代增強(qiáng)中國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)第一引擎的能力。

本次央行降準(zhǔn)的方向明確指向精準(zhǔn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航、為中小微企業(yè)破解資金難題才是根本目的。破解結(jié)構(gòu)性難題需要用系統(tǒng)性思維和政策的持久定向發(fā)力。因此，未來(lái)貨幣政策調(diào)整，或?qū)⒗^續(xù)維持這一方向。值得一提的是，疫情時(shí)期的財(cái)政和貨幣政策，全球主要經(jīng)濟(jì)體也都對(duì)中小市場(chǎng)主體加以幫扶紓困。補(bǔ)上市場(chǎng)末梢短板，不僅攸關(guān)市場(chǎng)活力，更關(guān)乎民生關(guān)切。

央行降準(zhǔn)市場(chǎng)反響最強(qiáng)烈的是樓市和股市。兩大市場(chǎng)對(duì)貨幣政策更為敏感，每次政策出臺(tái)都會(huì)引起條件反射般的興奮。不過(guò)，樓市調(diào)控力度不減，股市監(jiān)管也制度化，因此定向降準(zhǔn)的資金流向還是有保證的。

總而言之，央行降準(zhǔn)確保了下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的確定性。