文|小魔丸
(資料圖片僅供參考)
來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)
市盈率虧損、跨界醫(yī)美強(qiáng)行并購(gòu)、大股東減持股價(jià)卻暴漲、市值不到40億，金發(fā)拉比幾乎集齊了成為妖股的各個(gè)元素，這是A股市場(chǎng)游資最喜歡的股票類型之一，它也不負(fù)眾望，從2021年4月并購(gòu)期開(kāi)始，一路暴漲5倍。
01
頹勢(shì)難改，營(yíng)收、凈利5年持續(xù)下滑
從18平米的嬰幼兒零售用品小店起步，金發(fā)拉比借助人口紅利，在2015年成功上市。隨后一路高歌猛進(jìn)，2015-2019年，金發(fā)拉比營(yíng)收從3.64億元增長(zhǎng)至4.38億元。巔峰時(shí)期，曾經(jīng)在全國(guó)30多個(gè)城市開(kāi)店近1400家門(mén)店，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)東南亞、中東和歐洲等地。
然而，伴隨著母嬰消費(fèi)品行業(yè)增長(zhǎng)乏力，作為“母嬰第一股”的金發(fā)拉比持續(xù)走向下坡路。
2018年至2022年，金發(fā)拉比營(yíng)收分別為4.538億元、4.38億元、3.13億元、2.99億元、2.45億元，營(yíng)收一路下滑的同時(shí)，凈利潤(rùn)從2019年開(kāi)始同樣一路下滑。2019-2022年，歸屬凈利潤(rùn)分別為4660萬(wàn)、3260萬(wàn)、1401萬(wàn)、-8824萬(wàn)。2022年度公司營(yíng)收同比下滑18.03%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)甚至同比下降729.99%， 2022年甚至出現(xiàn)上市8年以來(lái)首次虧損。
細(xì)分板塊兒來(lái)看，金發(fā)拉比旗下有“拉比”、“下一代、“貝比拉比”三大知名品牌，在全國(guó)擁有800多家線下品牌形象店。主營(yíng)業(yè)務(wù)而言，2022年嬰童服飾、母嬰棉質(zhì)用品、其他母嬰用品三大細(xì)分業(yè)務(wù)全面下滑，同比分別下降21.42%、14.62%、17.7%。
02
主營(yíng)乏力，跨界騎虎難下
2021年4月，金發(fā)拉比斥資2.38億元并購(gòu)廣東韓妃，開(kāi)始進(jìn)軍醫(yī)美，試圖打造“母嬰產(chǎn)品+醫(yī)療、醫(yī)美服務(wù)”的新業(yè)務(wù)模式。
值得一提的是：醫(yī)美是堪稱絕對(duì)暴力的行業(yè)之一，但近年來(lái)廣東韓妃的盈利能力并不理想。2021年，韓妃投資的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為3.98億元、0.29億元；而2022年，營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為3.45億元、-0.55億元，利潤(rùn)不增反降。從目前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，金發(fā)拉比的跨界醫(yī)美業(yè)務(wù)并沒(méi)有給公司帶來(lái)增長(zhǎng)和盈利，反而拖累了其本身的業(yè)績(jī)。
但是，在并購(gòu)后金發(fā)拉比一度成為股民眼中的妖股，從最低4元/股一度漲到22元/每股。然而隨后一路回落，截止目前，股價(jià)已從最高點(diǎn)跌去50%。
分析師于盛梅表示：一些醫(yī)美業(yè)績(jī)并不“美麗”的醫(yī)美概念股常常成為市場(chǎng)的寵兒，主要是因?yàn)獒t(yī)美行業(yè)的投資價(jià)值和市場(chǎng)前景被市場(chǎng)所看好，而不一定是因?yàn)楣镜臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)。此外，一些投資者也會(huì)被公司的市值和漲幅吸引，而忽視了公司的基本面和風(fēng)險(xiǎn)。
在新的注冊(cè)制下，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)必定強(qiáng)者恒強(qiáng)，所謂的“垃圾股“被市場(chǎng)淘汰會(huì)成為一種不可逆的趨勢(shì)。
03
紅海競(jìng)爭(zhēng)，難泛浪花
作為一個(gè)長(zhǎng)久存在的傳統(tǒng)行業(yè)，為什么到目前為止并沒(méi)有出現(xiàn)一個(gè)絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)龍頭？
母嬰行業(yè)痛點(diǎn)其實(shí)一直存在，只是在當(dāng)前困境之下不斷被放大。行業(yè)整體集中度較低、產(chǎn)品同質(zhì)化非常嚴(yán)重，并且魚(yú)龍混雜，消費(fèi)者也并不能通過(guò)肉眼看出產(chǎn)品質(zhì)量，包括甲醛含量超標(biāo)、色度不達(dá)標(biāo)等等。競(jìng)爭(zhēng)粗放，大多靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)搶占市場(chǎng)，服務(wù)水平也相對(duì)滯后，而金發(fā)拉比作為線下母嬰店元老，經(jīng)營(yíng)成本在不斷上漲，毛利潤(rùn)下降，再加上電商帶來(lái)的沖擊，行業(yè)業(yè)態(tài)已經(jīng)供大于求，轉(zhuǎn)化為買(mǎi)方市場(chǎng)。
另外，人口紅利殆盡，母嬰品類面臨嚴(yán)峻的增長(zhǎng)挑戰(zhàn)亦是不可不提的一個(gè)客觀因素。
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《2022年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2022 年全年出生人口 956萬(wàn)人，出生率為 6.77‰，人口自然增長(zhǎng)率為-0.60‰，這是中國(guó)人口多年來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。2017-2022年間，我國(guó)出生人口已經(jīng)“六連降”。
在出生人口下滑等內(nèi)外部因素影響下，金發(fā)拉比門(mén)店客流量、客單價(jià)嚴(yán)重下滑。線下母嬰店正在加速洗牌。據(jù)母嬰研究院披露的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，僅2022年上半年，母嬰關(guān)店率已達(dá)到15%-20%。2022全年金發(fā)拉比關(guān)店88家，線下門(mén)店與巔峰時(shí)期比較，下降四成，而對(duì)于關(guān)店原因，金發(fā)拉比在財(cái)報(bào)中稱”合同到期及經(jīng)營(yíng)效益差”。
整體而言，行業(yè)客群在持續(xù)減少，但是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手卻在持續(xù)增加。甚至有業(yè)內(nèi)專家直言：“母嬰行業(yè)未來(lái)3-5年生意都不會(huì)太好。”
紅利殆盡、行業(yè)困局、經(jīng)營(yíng)慘淡導(dǎo)致金發(fā)拉比陷入一系列虧損、關(guān)店、投訴的迷局，卻想要跨界在新的行業(yè)里切下一塊兒蛋糕，無(wú)異于飲鳩止渴，學(xué)費(fèi)已交，但金發(fā)拉比要補(bǔ)上的課，還有很多很多。
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