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金吾財訊| 國投證券發(fā)布研報指，中國旭陽集團(01907.HK)在行業(yè)低谷通過降本增效實現(xiàn)盈利，展現(xiàn)出優(yōu)秀的成本管控能力。報告核心邏輯是，隨著2026年以來化工產(chǎn)品價格大幅上漲，公司化工業(yè)務(wù)利潤預(yù)期將顯著增長，成為業(yè)績主要催化劑。2025年，公司實現(xiàn)總營業(yè)收入392.8億元（人民幣，下同），同比下降17%；實現(xiàn)凈利潤1.34億元，同比增長38%。焦炭及焦化業(yè)務(wù)收入為135億元，同比減少23.4%，但得益于有效的成本控制及配煤成本降低，業(yè)務(wù)毛利同比增長10.4%至16.71億元，毛利率提升至12.4%；除稅前利潤為2.55億元，同比增長194%。萍鄉(xiāng)年產(chǎn)180萬噸新焦炭項目將于2026年投產(chǎn)。化工業(yè)務(wù)2025年收入為177.96億元，同比減少14.1%；毛利8.06億元，同比減少46.8%。報告指出，2026年3月以來，原油產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)化工產(chǎn)品價格大幅上漲，預(yù)期將顯著提升該板塊業(yè)績。公司在新材料和精細化工領(lǐng)域持續(xù)深耕，年產(chǎn)5000噸氨基醇已于2025年7月投產(chǎn)，獨立研發(fā)的己二胺工藝計劃于2026年4月投產(chǎn)。氫能業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，高純氫銷量達2527萬方，同比增長25%?；诨ぎa(chǎn)品價格上漲的預(yù)期，報告上調(diào)公司2026/2027/2028年凈利潤預(yù)測至11.9億元、17.5億元、21.4億元（原預(yù)測為4.8億元、10.6億元、NA），對應(yīng)每股收益為0.31港元、0.45港元、0.55港元?？紤]公司的周期屬性，報告維持“買入”評級，維持目標價4.2港元（基于DCF和可比公司估值法），較當前股價有36%的上漲空間。報告提示的風險包括焦炭價格下跌、石油價格下跌及環(huán)保政策變動。

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