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如果資本市場有“背鍋俠”排行榜，強美元一定能在當前這個時間點榮登榜首。最近幾周，美股財報季頻頻“暴雷”，標普500成分股再解釋營收和利潤下降時，強美元成了非常方便的替罪羊。
美元在2022年上漲了約8%。從9月份以來，美元指數(shù)穩(wěn)步下跌。然而，不管指數(shù)是上漲還是下跌，上市公司都會把匯率的變化當做盈利變化的理由。在2022年10月，當時美元位于本輪升值周期的高點，50%的標普成分股在解釋盈利下滑時引用了強美元的負面影響。
現(xiàn)在，美元指數(shù)已經(jīng)下跌數(shù)月，在當前財報季的早期，55%的標普500成分股都在引用外匯的負面影響。
毫無疑問，匯率變動當然會影響公司經(jīng)營。但問題是，匯率變化并不是對所有公司都有害。無論是強美元還是弱美元，都是利好一些行業(yè)，而對另一些行業(yè)有負面影響?，F(xiàn)在的情況是，大多數(shù)美國上市公司都在怪罪匯率的影響，似乎一切盈利不及預(yù)期皆賴美元太強。
為了更客觀地描述美元對企業(yè)盈利的影響，下圖表現(xiàn)了自20世紀80年代初以來美元的周期變化與標普500指數(shù)每股收益之間的相關(guān)性。
事實上，美元與企業(yè)收益之間的關(guān)系存在很大差異。在過去的40年中，兩者之間五年期的相關(guān)性有時是正的，有時是負的。那么兩者現(xiàn)在是處于一個正相關(guān)還是負相關(guān)的時期？
簡單統(tǒng)計測試，無法檢測影響美元和上市公司利潤各種因素之間所有復(fù)雜的相互關(guān)系。MarketWatch 專欄作家Mark Hulbert稱，他還測試了幾個不同的經(jīng)濟計量模型，其中不僅包括收入和美元，還包括通貨膨脹和利率作為變量，試圖說明美元指數(shù)和公司利潤之間的相關(guān)性。他認為，在這些更復(fù)雜的模型中，美元與收益也沒有任何統(tǒng)計上的顯著關(guān)系。
有意思的是，當美元兌外幣下跌時，以美元計價的國際共同基金的投資者將獲得可以獲得雙重收益提升：既能獲得基金本身的投資回報，也能獲得外幣兌美元的回報。自去年第四季度開始以來，當時美元指數(shù)達到近十年高點，國際共同基金的業(yè)績提升就已經(jīng)充分顯現(xiàn)出來。從那時起，美國以外的股市以美元計價的表現(xiàn)擊敗了美股市表現(xiàn)。
