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匯率人民幣匯率明顯波動(dòng)，離岸人民幣匯率一度跌破6.93，距離7關(guān)口越來越近了。在人民幣匯率持續(xù)波動(dòng)的同時(shí)，美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，并一度突破109關(guān)口。從某種程度上分析，強(qiáng)勢(shì)美元的回歸，也是引發(fā)人民幣匯率持續(xù)波動(dòng)的一個(gè)重要原因。

人民幣匯率跌破6.91，對(duì)以人民幣計(jì)價(jià)的人民幣資產(chǎn)構(gòu)成一定程度上的影響，尤其是金融、地產(chǎn)等人民幣核心資產(chǎn)，近期出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整的走勢(shì)，股匯聯(lián)動(dòng)的效應(yīng)比較明顯。但是，在另一方面，包括紡織、民航機(jī)場(chǎng)等貶值受益板塊來說，卻出現(xiàn)了逆勢(shì)反彈走勢(shì)，匯率波動(dòng)對(duì)不同行業(yè)板塊的影響有所不同。

近期人民幣匯率下行速度比較快，離岸人民幣接連失守了6.90、6.91、6.92以及6.93關(guān)口。在人民幣匯率大幅波動(dòng)的背后，實(shí)際上與美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息引發(fā)美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)的因素有關(guān)。特別是近期美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾釋放出偏鷹的信號(hào)，從美聯(lián)儲(chǔ)的角度出發(fā)，現(xiàn)階段內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)是將美國(guó)通脹率降低至2%的目標(biāo)水平，也就是說美聯(lián)儲(chǔ)的首要目標(biāo)是抗擊通脹。

在鮑威爾公開表態(tài)之后，美聯(lián)儲(chǔ)9月繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率明顯提升。在美聯(lián)儲(chǔ)釋放出偏鷹信號(hào)之后，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)全球新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成不同程度上的沖擊影響。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)步入新一輪加息周期之后，將會(huì)對(duì)全球市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格構(gòu)成新一輪的洗牌，對(duì)新興市場(chǎng)核心資產(chǎn)帶來了估值定價(jià)體系的調(diào)整壓力。

在人民幣匯率持續(xù)波動(dòng)的背后，距離7關(guān)口越來越近了。實(shí)際上，人民幣匯率的7關(guān)口更可能屬于一個(gè)心理關(guān)口，7關(guān)口是否跌破，心理層面的影響明顯大于實(shí)際影響。即使人民幣匯率接近7關(guān)口，投資者也不必過度擔(dān)心。

從長(zhǎng)期的角度出發(fā)，人民幣資產(chǎn)存在估值重估的預(yù)期，長(zhǎng)遠(yuǎn)角度人民幣資產(chǎn)被低估的概率也許更高一些。換一種角度出發(fā)，即使人民幣匯率出現(xiàn)了快速貶值的走勢(shì)，但短期過快貶值，卻存在一定的低估概率。短期美元指數(shù)的快速上漲，強(qiáng)勢(shì)美元引發(fā)全球新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的大幅波動(dòng)，但快速上漲的美元，未來出現(xiàn)回落的可能性比較大。

今年屬于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的重要年份，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的影響下，今年以來對(duì)全球市場(chǎng)的沖擊影響比較大，并加快全球新興市場(chǎng)核心資產(chǎn)估值體系的重構(gòu)。

人民幣適度貶值有利于出口，緩解了部分出口的壓力。但是，過快貶值與過快升值也是不健康的。從有利的角度出發(fā)，保持人民幣匯率的穩(wěn)健運(yùn)行，更有利于人民幣資產(chǎn)的平穩(wěn)運(yùn)行，降低資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)歷了今年以來美聯(lián)儲(chǔ)多次加息的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)逐漸擺脫了長(zhǎng)期低利率的環(huán)境。隨著美聯(lián)儲(chǔ)低利率紅利期步入尾聲，將會(huì)影響到美股市場(chǎng)，尤其是全球新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格估值體系的變化。甚至，對(duì)長(zhǎng)期依賴股份回購(gòu)注銷的模式構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的沖擊，未來更考驗(yàn)上市公司的現(xiàn)金流與償債能力。在偏高的利率環(huán)境下，并非所有上市公司都適合采取股份回購(gòu)注銷的策略。

美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期，并擺脫低利率的紅利期，對(duì)全球市場(chǎng)的沖擊影響不可小覷。隨著美元指數(shù)逐漸接近110關(guān)口，今年以來美元指數(shù)累計(jì)上漲超過14%，短期過快上漲有透支中期上漲空間的跡象。一旦美元指數(shù)開始觸頂回落，那么將會(huì)對(duì)全球新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格帶來了喘息的機(jī)會(huì)，人民幣匯率的貶值壓力也將會(huì)逐漸步入尾聲，人民幣資產(chǎn)回暖的預(yù)期會(huì)逐漸升溫。

關(guān)鍵詞： 新興市場(chǎng) 沖擊影響 今年以來