新股破發(fā)是近期A股市場(chǎng)上的一個(gè)比較突出的現(xiàn)象，已經(jīng)有很多人對(duì)此進(jìn)行了分析，并且提出了相應(yīng)的建議。一個(gè)完整的股票市場(chǎng)，發(fā)行是其源頭，如果發(fā)行沒(méi)有做好，新股上市就大面積破發(fā)，這對(duì)于市場(chǎng)的有效性以及穩(wěn)定性，自然也就存在問(wèn)題。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，新股破發(fā)的問(wèn)題，也就不僅僅是發(fā)行市場(chǎng)本身的問(wèn)題，也與二級(jí)市場(chǎng)有關(guān)，是整個(gè)市場(chǎng)運(yùn)行格局的一個(gè)表征。

從A股以往的表現(xiàn)來(lái)看，在絕大多數(shù)的時(shí)間段，新股上市后都會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。尤其是在市場(chǎng)走勢(shì)并不是很好的情況下，新股往往還能夠維系某種相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，這也就是所謂的“弱勢(shì)炒新股”現(xiàn)象。其原因在于，新股上市時(shí)，相對(duì)于其它股票，它具有最為顯著的標(biāo)記，就是剛上市的品種還沒(méi)有充分換手。而市場(chǎng)就此可以演繹出諸如交易自由度更高、沒(méi)有套牢盤(pán)以及想象空間大等特征。即便是市場(chǎng)整體表現(xiàn)平淡，但總會(huì)有資金試圖尋找到可以短線操作的對(duì)象，此時(shí)新股就是一個(gè)最佳選擇。從實(shí)踐來(lái)看，新股上市之初，換手率通常會(huì)比較高，股價(jià)的波動(dòng)幅度也比較大，這種狀況也容易吸引不少參考技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行交易的投資群體。 　　也因?yàn)檫@樣，市場(chǎng)上形成了幾乎凡新股必炒的局面。而現(xiàn)在，這些似乎都改變了。

說(shuō)到底，變化體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是市場(chǎng)太弱，還有一個(gè)是新股太多。前面提到弱勢(shì)炒新股，而這個(gè)弱勢(shì)是指大盤(pán)總體不強(qiáng)，但仍然有一定程度的個(gè)股行情。但如果是弱到個(gè)股行情也很難產(chǎn)生了，那么新股多半也就很難炒了。另外，新股被炒一個(gè)很大的原因在于其相對(duì)稀缺，而如果新股源源不斷上市，每天都有好幾個(gè)掛牌，那么也就顯得不那么稀缺了。

就上面提到的兩個(gè)原因來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)太弱是關(guān)鍵性因素。最近一個(gè)階段的行情特征是，由于投資者對(duì)后市缺乏穩(wěn)定的預(yù)期，因此普遍不是觀望就是抱著短線心態(tài)參與操作，不敢中長(zhǎng)線持有。在這樣的氛圍下，新股就很難炒了，因?yàn)闀r(shí)下是T+1交易，今天買入的必須到明天才能賣出，這樣新股上市時(shí)人們就不敢輕易追高，怕的是明天低開(kāi)被套。這個(gè)時(shí)候買新股，就只能等著它跌，跌得越多，相對(duì)就越安全。而新股的持有者在上市后看到?jīng)]有相應(yīng)的接盤(pán)，考慮到中簽的數(shù)量也有限，容易產(chǎn)生先賣出的想法，這樣就形成了低開(kāi)低走的格局。此時(shí)，就不止是新股沒(méi)有人炒了，而是大概率會(huì)破發(fā)。在這里，一個(gè)很本質(zhì)的問(wèn)題是人們對(duì)后市的高度謹(jǐn)慎，沒(méi)有看漲預(yù)期，即便是對(duì)個(gè)股也缺乏做多的興趣。這種現(xiàn)象的不斷演繹，就是市場(chǎng)活力的下降，板塊與個(gè)股行情的式微。

現(xiàn)在，為解決新股大面積破發(fā)的問(wèn)題，很多人提出要控制新股的發(fā)行價(jià)，這當(dāng)然是有道理的。如果規(guī)定新股只能以凈資產(chǎn)或者以面值發(fā)行，相信基本上就不會(huì)有破發(fā)的問(wèn)題。但是，這不是市場(chǎng)化的做法。理想的狀態(tài)是新股發(fā)行價(jià)的估值，與二級(jí)市場(chǎng)同類品種基本接軌。當(dāng)然，由于市場(chǎng)是波動(dòng)的，特別是在行情看淡的情況下，二級(jí)市場(chǎng)會(huì)跌，新股也可能破發(fā)。而這就需要人們把更多的注意力放在改變市場(chǎng)低迷的問(wèn)題上。近一個(gè)多月來(lái)，有關(guān)提高上市公司質(zhì)量、鼓勵(lì)長(zhǎng)線資金入市，以及提高保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類市場(chǎng)比例的信息很多，有人說(shuō)除了沒(méi)有控制新股發(fā)行節(jié)奏，其它過(guò)去采取過(guò)的市場(chǎng)維穩(wěn)政策都提出來(lái)了。顯然，現(xiàn)在最為必要的是對(duì)這些政策的落實(shí)。畢竟，在新股也失去吸引力的時(shí)候，其實(shí)這個(gè)市場(chǎng)的融資能力是成問(wèn)題的，而帶來(lái)的不良影響也是不難想象的?？陀^而言，新股大面積破發(fā)背后所揭示的市場(chǎng)信息，要比破發(fā)本身更嚴(yán)峻。

關(guān)鍵詞： 二級(jí)市場(chǎng) 新股破發(fā) 的情況下