網(wǎng)易云音樂即將登陸港交所。8月1日,香港聯(lián)交所網(wǎng)站顯示,網(wǎng)易云音樂已正式通過港交所上市聆訊,并披露了聆訊后資料集。

招股文件顯示,2018年—2020年網(wǎng)易云音樂營收分別為11.48億元、23.18億元、48.96億元,同比增幅為101.9%和111.2%。2021年營收繼續(xù)保持高速增長,Q1營收為14.9億元。值得一提的是,非IFRS準則下,網(wǎng)易云音樂Q1凈虧損大幅收窄至3億元。

不久前,國家市場監(jiān)管總局一張公文責令騰訊音樂解除獨家版權,這意味著,在線音樂平臺之間的版權大戰(zhàn)或將告一段落。在不拼獨家版權的時代,網(wǎng)易云是能否迎來新的機遇?能否走出虧損呢?

離扭虧為盈不遠了

一直以來,中國音樂版權費用水漲船高,音樂平臺的成本居高不下。有媒體報道,因為版權大戰(zhàn),近年來很多境外唱片公司版權費漲幅達到數(shù)十倍、百倍。高企的內容成本也造成了網(wǎng)易云音樂的虧損,以2020年為例,其內容服務成本為47.87億元,占總營收的97.8%。

即使如此,整體虧損情況已呈現(xiàn)顯著收窄的趨勢。網(wǎng)易云招股書顯示,毛虧損從2018年的13億元,減少到2020年6億元。毛虧損率也隨之顯著收窄,從114.7%降至45.6%,并在2020年降至12.2%。2021年Q1毛虧損率更是低至3.6%。由此可以推測,后續(xù)網(wǎng)易云音樂毛利率轉正問題不大。

而隨著市場監(jiān)管總局責令騰訊解除獨家版權,版權成本可能有所大幅下降,回歸理性。據(jù)媒體報道,此前獨家版權時期,版權溢價高達2-3倍,去除水分,網(wǎng)易云音樂扭虧為盈的可能將進一步提高。

而且網(wǎng)易云音樂的用戶粘性和活躍度也將成為盈利的強力助推。第一季度,網(wǎng)易云月活躍用戶(MAU)1.83億 ,日活躍聽歌用戶每天平均聽歌時長為76.5分鐘。尤其是得益于年輕用戶較強的付費意識,在線音樂付費用戶數(shù)達2429萬,同比增長91.5%,在線音樂付費率為13.3%, 超過了騰訊音樂同期的9.9%,位列行業(yè)第一。

天風證券認為,網(wǎng)易云音樂的社區(qū)屬性為獨立音樂人和用戶提供了強烈的歸屬感和參與感,有利于長期付費率的提升,預計2025年在線音樂服務付費率有望提升至15%,基礎情況下網(wǎng)易云音樂2025年總營收達126億,樂觀情況下可達202億元。

拼內功的時候到了

解除獨家版權,意味著比拼版權資源的時代將過去,真正比拼內功的時候即將到來。如果在版權幾乎相同的情況下,音樂平臺勢必會更多把資源將被投入到產(chǎn)品研發(fā)、音樂人支持、服務提升等價值創(chuàng)造環(huán)節(jié)。

這時候,網(wǎng)易云音樂的差異化價值可能會進一步放大。

易觀分析稱,網(wǎng)易云音樂是年輕用戶占比最大的平臺。用戶規(guī)模雖然不是最大的,但整體的用戶粘性、忠誠度和用戶質量相對來說更好。目前在頭部音樂平臺中只有網(wǎng)易云音樂擁有強社交屬性的社區(qū)業(yè)務,截至到2021年3月,網(wǎng)易云用戶生成26億條歌單,主動進行UGC創(chuàng)作的月活用戶占比約26%。

網(wǎng)易云用戶的調性和社區(qū)反饋也在持續(xù)吸引音樂人,同時音樂人持續(xù)輸出的音樂作品也持續(xù)吸引粉絲,形成了良性循環(huán)。招股文件顯示,網(wǎng)易云入駐音樂人突破26萬,粉絲與歌手在網(wǎng)易云,也呈現(xiàn)較強的互動性。

在資本市場看來,增長往往比變現(xiàn)更重要,短期的虧損是可以理解的。特別是對于內容社區(qū)來說,用戶的活躍度、內容付費率、收入增速等是更重要的衡量指標。透過這些指標,可以發(fā)現(xiàn),網(wǎng)易云音樂獨特的商業(yè)價值是更長期的。

目前,網(wǎng)易云音樂也在進行多元商業(yè)化的探索,借助音樂人縱向拓寬泛音樂生品類,播客、直播、MLOG等,誕生多元的內容生產(chǎn)機制,不斷加強商業(yè)能力。