2020年中國(guó)券商第一例并購(gòu)已拉開(kāi)序幕。20日，國(guó)聯(lián)證券、國(guó)金證券雙雙發(fā)布停牌公告稱(chēng)，作為國(guó)金證券控股股東的長(zhǎng)沙涌金已與國(guó)聯(lián)證券簽署股份轉(zhuǎn)讓意向性協(xié)議，國(guó)聯(lián)證券將向國(guó)金證券全體股東以發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并國(guó)金證券。

資本市場(chǎng)的兼并重組并不罕見(jiàn)，券商合并的消息也時(shí)有耳聞。此前有傳聞中信證券和中信建投將合并，第一創(chuàng)業(yè)和首創(chuàng)證券擬合并，與前兩對(duì)券商紛紛辟謠不同的是，國(guó)聯(lián)證券和國(guó)金證券均發(fā)布公告官宣證實(shí)合并，而此次“牽手”也頗有看點(diǎn)。

其一是“蛇吞象”的合并交易。一方面，國(guó)聯(lián)證券市值規(guī)模與國(guó)金證券有不小差距。今年的半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)聯(lián)證券總資產(chǎn)為369.32億元(人民幣，下同)，國(guó)金證券總資產(chǎn)為653.58億元，兩者差額為284.26億元。另一方面，從業(yè)績(jī)上看，國(guó)金證券也略勝一籌。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)聯(lián)證券報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.22億元，凈利潤(rùn)3.21億元，國(guó)金證券同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.96億元，凈利潤(rùn)10.02億元。

其二是不同“體制”的融合。據(jù)悉，國(guó)聯(lián)證券是一家國(guó)資券商，第一大股東是無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展(集團(tuán))有限公司，實(shí)際控制人是無(wú)錫市國(guó)資委;國(guó)金證券是一家民營(yíng)券商，控股股東為長(zhǎng)沙涌金(集團(tuán))有限公司。國(guó)資券商和民營(yíng)券商的合并難免存在體制、機(jī)制和文化等方面的差異，因此，二者未來(lái)如何實(shí)現(xiàn)更好地融合也引發(fā)關(guān)注。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂指出，此次兩家券商合并，應(yīng)是出于做大做強(qiáng)的需要，通過(guò)合并快速進(jìn)入第一梯隊(duì)并爭(zhēng)取頭部席位，同時(shí)也希望通過(guò)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，加強(qiáng)業(yè)務(wù)線和區(qū)域布局。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)金證券在投行業(yè)務(wù)上有突出成績(jī)，國(guó)聯(lián)證券則在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上有強(qiáng)勁表現(xiàn)，二者聯(lián)手實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)“強(qiáng)強(qiáng)合并”，足以令市場(chǎng)產(chǎn)生無(wú)限想象。

此番合并后，國(guó)聯(lián)證券市值規(guī)模將近千億元，而目前49家A股券商概念股中，只有13家市值超1000億元。這意味著合并后的國(guó)聯(lián)證券市值規(guī)模有望打入券商第一行列。

除實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)外，中國(guó)官方提出的鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購(gòu)重組等舉措打造航母券商的大背景，也是此次二者“聯(lián)姻”重要的推動(dòng)因素。

國(guó)金證券相關(guān)負(fù)責(zé)人稱(chēng)，近年來(lái)中國(guó)證監(jiān)會(huì)等主管部門(mén)一直倡導(dǎo)、鼓勵(lì)券商行業(yè)做大做強(qiáng)，利用包括混合所有制改革在內(nèi)的多種形式增強(qiáng)各類(lèi)券商主體創(chuàng)新、跨越式發(fā)展。國(guó)金證券、國(guó)聯(lián)證券的此次整合正是適應(yīng)主管部門(mén)的發(fā)展要求，主動(dòng)合作，共謀發(fā)展的創(chuàng)新舉動(dòng)，必將引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展新格局與新趨勢(shì)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來(lái)券商的合并或是大勢(shì)所趨。在此背景下，龍頭券商優(yōu)勢(shì)將愈加明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果也將驅(qū)動(dòng)并購(gòu)行為。未來(lái)，同一國(guó)資股東控制或影響的券商，或者同一區(qū)域內(nèi)的券商，都有合并的可能。對(duì)于股權(quán)分散的券商而言，可能會(huì)投靠大平臺(tái)，而一些地方型的小券商，可能會(huì)進(jìn)入龍頭的區(qū)域布局。(劉亮)

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