尷尬20年的市場突然又崩盤了！

這幾年，B股市場總會(huì)時(shí)不時(shí)出現(xiàn)崩盤行情，而且5月份崩盤的概率尤其高。今天，上證B股突然暴跌，B股指數(shù)上午收盤即跌去近7%，帶動(dòng)A股和深圳B指也一并跳水。截至收盤，上證B股指數(shù)報(bào)202.25點(diǎn)，跌幅達(dá)5.1%，國新B、東貝B、?？谺等多只個(gè)股跌停。

那么，究竟又發(fā)生了什么事?從外圍的消息來看，特朗普正努力減少美聯(lián)邦養(yǎng)老金對外投資，這可能是一個(gè)重要原因。而從內(nèi)因來看，有分析人士認(rèn)為，受新證券法關(guān)于個(gè)人賬號不得出借影響，目前B股賬號大多是之前借用海外人士護(hù)照開戶，市場擔(dān)心這部分長線資金會(huì)撤離，故引發(fā)B股大跌。

此外，關(guān)于面值退市也引發(fā)了B股大面積殺跌，而流動(dòng)性和結(jié)構(gòu)性問題更是令問題雪上加霜。其實(shí)，B股積弱以久，從2020年以來，B股市場就逐漸邊緣化。而市場一直在期待相應(yīng)的改革措施出臺(tái)，但久久未能落地。

據(jù)中國結(jié)算的數(shù)據(jù)，目前開立B股賬戶的投資者超過237萬戶，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過新三板的開戶數(shù)，但B股的結(jié)構(gòu)性問題和流動(dòng)性問題一直存在。而且B股的走勢也時(shí)常會(huì)對A股造成了較大擾動(dòng)。那么，B股市場改革能否落地，歷史上也曾輝煌過的B股是否還有榮光再現(xiàn)的一天呢?

尷尬20年的市場走向熊途

今年B股又崩盤了，最近幾年，總會(huì)看到B股市場閃崩的情況。截至今日收盤，上海B股指數(shù)再度殺跌5.1%，并一度帶動(dòng)深圳B股和A股一并殺跌。

也有分析人士指出，即使近年B股表現(xiàn)不佳，因?yàn)榻?0年B股市場的漲幅依然是非常大的。但其流動(dòng)性卻越來越差，邊緣化趨勢十分明顯，融資功能早已喪失。因此，與A股市場并無太大可比性。

數(shù)據(jù)顯示，從2000年發(fā)行最后一只B股至今，B股市場一直處于停滯狀態(tài)，20年來改革的呼聲一直不斷，但整體的改革方案遲遲未落地。B股最多時(shí)曾有114家，但由于最近二十年來退市、B股轉(zhuǎn)H或轉(zhuǎn)A，目前B股上市家數(shù)下降較多，僅96家。

2001年2月19日，B股對內(nèi)地自然人開放。在這一政策的刺激下，B股市場出現(xiàn)暴漲行情，以上證B股指數(shù)為例，從當(dāng)時(shí)的80點(diǎn)一路上漲到6月1日的241.61點(diǎn)，漲幅高達(dá)200%。然而，到了6月1日，B股行情急轉(zhuǎn)直下，2個(gè)月急挫46%。2003年，QFII制度正式實(shí)行，大量的境外機(jī)構(gòu)得以合法進(jìn)入A股市場，B股的歷史使命似乎已終結(jié)。此后，B股就始終處于一種較為尷尬的局面。截至目前，據(jù)中國結(jié)算的最新數(shù)據(jù)，B股仍有237萬投資者。

那么，到底是何原因?qū)е率袌鲇滞蝗粴⒌?此處要說明的是，B股崩盤已經(jīng)不是一次兩次，近年每年都會(huì)有好幾次突然殺跌的情況出現(xiàn)，這次的原因可能要分為外因和內(nèi)因。

從外因的角度來看，有業(yè)內(nèi)內(nèi)人士認(rèn)為，B股突然殺跌可能與特朗普突施冷箭有關(guān)。據(jù)FOX　Business報(bào)道，特朗普總統(tǒng)正在努力減少美國聯(lián)邦退休基金和中國股票之間的投資關(guān)系，這個(gè)金額可能有45億美元。

不過，從北上資金的角度來看，外資仍在凈流入，因此上述消息可能也只是心理層面的影響，而非實(shí)質(zhì)性的沖擊。

從內(nèi)因的角度來看，主要有三點(diǎn)：

一是分析人士認(rèn)為，受新證券法關(guān)于個(gè)人賬號不得出借影響，目前B股賬戶大多是之前借用海外人士護(hù)照開戶，市場擔(dān)心這部分長線資金會(huì)撤離，故引發(fā)B股大跌。不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若是此變量影響，率先受沖擊的應(yīng)該是深市B股，而從實(shí)際的行情來看，是滬市帶動(dòng)深市的殺跌。因此，這條規(guī)則可能也只是心理層面的沖擊，或許也是為市場殺跌找原因。

二是可能與退市規(guī)則有關(guān)。5月10日，東灃B公告稱，公司股票已連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)格均低于每股1元人民幣面值。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，公司股票自11日開市起停牌，深交所將自公司股票停牌起十五個(gè)交易日內(nèi)作出公司股票是否終止上市的決定。這意味著東灃B將成為第一只面值退市的純B股。早在2018年，東灃B就曾收盤價(jià)跌破面值，后來通過回購股份、股東增持等一系列手段，退市警報(bào)才得以解除。從今天盤面的情況來看，跌幅居前的股票，也有很多是價(jià)格超低的股票。

三是與流動(dòng)性和市場結(jié)構(gòu)有關(guān)。B股近幾年的流動(dòng)性越來越差，而從上海市場的B股結(jié)構(gòu)來看，存在一些問題。部分權(quán)重股的走勢可以在較大程度上影響股指的走勢，比如前述之伊泰B等股票。而深市在這一點(diǎn)上的情況則相對較好。整體來看，由于無法再融資、交易清淡，B股市場最近幾年已成中國股市的“雞肋”，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動(dòng)，資金便選擇紛紛出逃。隨著我國資本市場對開放進(jìn)程的加快，B股市場已經(jīng)日益邊緣化，市場極不活躍也使得一些資金逐漸離場。中金公司表示，今天B股的回調(diào)，特別是上證B股的明顯回調(diào)，更主要可能是流動(dòng)性層面的原因，而非基本面突然出現(xiàn)惡化。

改革是否會(huì)到來，榮光能否再現(xiàn)? 事實(shí)上，B股并非沒有火過，1999年至2001年的兩年多時(shí)間里，B股指數(shù)就上漲了近10倍。在那一波行情當(dāng)中，很多投資者也是賺得盆滿缽滿。但近20年，這個(gè)市場逐漸走向沒落，一直期盼的整體改革方案也未能落地。那么，B股是否還有未來呢?

從以往的情況來看，B股公司已經(jīng)實(shí)施的改革方案主要有兩類：一是B股轉(zhuǎn)H股，如中集、萬科、麗珠等;二是B股轉(zhuǎn)A股，如浙能控股吸收合并東電B股、新城控股吸收合并新城B股，招商局蛇口吸收合并招商地產(chǎn)、城投控股吸收合并陽晨B股、南山控股吸收合并深基地B等。此外，還有多家公司提出了回購部分B股，如魯泰、長安汽車、綠庭投資等。分析人士認(rèn)為，B轉(zhuǎn)H、B轉(zhuǎn)A、全部回購、AB并軌等都是B股改革的可選途徑和方向。其中，B轉(zhuǎn)A被市場認(rèn)為是最有獲利空間的辦法。

對于B股歷史遺留問題的解決，曾有專家表示，可以采取“現(xiàn)金選擇權(quán)+B股轉(zhuǎn)換成有限售條件的A股+A股股東配售權(quán)”的方案：先確定一個(gè)公允價(jià)格，由第三方向B股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán);放棄行使現(xiàn)金選擇權(quán)的B股將自動(dòng)轉(zhuǎn)換為有限售期的A股，限售期的長短取決于AB股差價(jià)大小;實(shí)施現(xiàn)金選擇權(quán)的B股將由現(xiàn)有A股股東按照股權(quán)比例配售，配售股份同樣有限售期;配售余股由現(xiàn)金選擇權(quán)提供方購買。此外，純B股由于不存在A股，可作為試點(diǎn)直接轉(zhuǎn)板。(時(shí)謙)

關(guān)鍵詞： 特朗普突施冷箭