軍工板塊技術(shù)壁壘極高，且產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車易灾鞅Ｗo(hù)性較高，因此，其訂單和終端需求的穩(wěn)定性較高，受外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較小。機(jī)構(gòu)指出，相較于其他行業(yè)軍工有更強(qiáng)的韌性，當(dāng)前投資價(jià)值凸顯，建議把握布局良機(jī)。
核心邏輯
軍工板塊韌性凸顯。
1、在國防現(xiàn)代化建設(shè)背景下，我國國防開支預(yù)算近些年增速持續(xù)略高于GDP增速，2020年中東地區(qū)武裝沖突有升級趨勢，預(yù)計(jì)我國軍事開支仍將保持相對穩(wěn)定增長。此外，軍工板塊的技術(shù)壁壘極高，且產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)車易灾鞅Ｗo(hù)性較高，因此，其訂單和終端需求的穩(wěn)定性較高，受外部經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響較小，所以相較于其他行業(yè)有更強(qiáng)的韌性，面對市場整體下挫，軍工板塊仍能表現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。
成長+改革動(dòng)力仍然充沛，行業(yè)還將保持較高景氣度。
2、從成長和改革兩個(gè)層面看，未來行業(yè)發(fā)展仍具有較強(qiáng)動(dòng)力：(1)成長層面：業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)表明行業(yè)2019年發(fā)展仍然穩(wěn)健，其中核心軍工配套企業(yè)利潤增速在10%-20%附近，優(yōu)質(zhì)民參軍企業(yè)利潤增速在30%-50%之間。未來國防預(yù)算的投入將保持較高增速，軍工行業(yè)有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。(2)改革層面：未來三年國企混改進(jìn)入重要時(shí)段，軍工企業(yè)混改、科研院所轉(zhuǎn)制等改革工作有望加快。日前證監(jiān)會(huì)發(fā)布修訂后的再融資新規(guī)，對推動(dòng)軍工企業(yè)混合所有制改革、資產(chǎn)證券化起到積極影響，預(yù)計(jì)未來軍工企業(yè)融資活動(dòng)和資產(chǎn)證券化將趨于活躍。
“硬科技”屬性認(rèn)知不斷強(qiáng)化，看好軍民兩用技術(shù)投資機(jī)會(huì)。
3、隨著國內(nèi)外發(fā)展環(huán)境的快速變化，國防科技和軍民兩用技術(shù)的戰(zhàn)略意義被重新認(rèn)識，對軍工“硬科技”屬性的認(rèn)知正不斷強(qiáng)化。軍民兩用技術(shù)在國防安全和國民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域均有較大的市場空間，先進(jìn)的軍用技術(shù)和產(chǎn)品將不斷向民用市場溢出，航空發(fā)動(dòng)機(jī)、高端新材料、電子元器件等技術(shù)和產(chǎn)品，將在民用市場實(shí)現(xiàn)對進(jìn)口產(chǎn)品的替代，其中優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資價(jià)值也將逐漸凸顯。東北證券在2020年度策略報(bào)告中強(qiáng)調(diào)的軍民兩用技術(shù)，已作為今年軍工投資主線之一獲得驗(yàn)證，繼續(xù)看好空間信息、航空技術(shù)、核心元器件等軍民兩用技術(shù)的投資機(jī)會(huì)。
不受海外疫情影響，把握板塊布局良機(jī)。
4、受海外疫情發(fā)展以及資本市場大幅波動(dòng)影響，上周國內(nèi)市場大幅調(diào)整，上證綜指和深證成指分別下跌4.85%和6.49%。一方面，隨著各國政府陸續(xù)開始采取防疫措施，市場恐慌情緒有望得到緩解，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望觸底回升;另一方面，國防軍工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈均在國內(nèi)，幾乎不受海外疫情影響，行業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)十三五收官之年的高景氣。
利好公司
中航機(jī)電、振華科技、四創(chuàng)電子、航天發(fā)展
東北證券指出，關(guān)注軍民兩用技術(shù)和資產(chǎn)證券化的投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦資產(chǎn)證券化和軍民兩用技術(shù)相關(guān)標(biāo)的：1)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化：;2)軍民兩用技術(shù)：。
中直股份、中航沈飛
中泰證券指出，建議重點(diǎn)關(guān)注主機(jī)廠：;優(yōu)質(zhì)配套企業(yè)：;改革標(biāo)的：;新材料：。
內(nèi)蒙一機(jī)
國信證券指出，南亞、東南亞、中東國家傳統(tǒng)客戶的現(xiàn)役地面武器裝備已經(jīng)進(jìn)入換代期，地面裝備相關(guān)企業(yè)尤其是總裝企業(yè)將受益于此，推薦。碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈中，預(yù)浸料產(chǎn)品在軍用飛機(jī)及C919大型客機(jī)的應(yīng)用前景廣泛，推薦。國內(nèi)戰(zhàn)斗機(jī)換裝在十四五期間依然處于高速增長期，推薦。提高資產(chǎn)證券化率依然是全行業(yè)的改革大方向，推薦。
中直股份、中航沈飛、中航飛機(jī)、航天電器、中航光電、振華科技、中航高科、鋼研高納
國海證券重點(diǎn)看好以下投資方向：1)成長主線：國防建設(shè)仍處于成長階段，重點(diǎn)看好裝備處于放量增長階段的主機(jī)和核心配套，以及受益信息化和新材料需求增長的上游企業(yè)，重點(diǎn)推薦等;2)改革主線：國企改革持續(xù)深化下，重點(diǎn)看好體外資產(chǎn)質(zhì)優(yōu)量大、估值較低的央企上市平臺，推薦;3)自主可控主線，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)品軍民兩用、進(jìn)口替代空間廣闊的等。
本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：
東北證券《軍工行業(yè)周報(bào):行業(yè)仍將保持穩(wěn)健發(fā)展,看好板塊中長期投資價(jià)值》
萬聯(lián)證券《國防軍工行業(yè)周觀點(diǎn)：板塊韌性凸顯，成長與改革雙動(dòng)能支撐》
中泰證券《國防軍工行業(yè)周報(bào)：全球疫情不斷擴(kuò)散，建議加強(qiáng)軍工白馬配置》
國海證券《國防軍工行業(yè)周報(bào)：不受海外影響，把握板塊布局良機(jī)》
國信證券《國防軍工3月月度策略-市場信心開始恢復(fù)，業(yè)績驅(qū)動(dòng)板塊成長》
關(guān)鍵詞： 軍工 國防 證券 經(jīng)濟(jì) 投資
