從業(yè)績下滑面臨退市危機，到大股東一汽股份解決同業(yè)競爭的時限一再拖延，再到靠轉讓一汽豐田股權扭虧，一汽夏利一度成為車企的反面教材。

12月22日晚，一汽夏利發(fā)布公告稱，一汽股份擬將其持有的上市公司6.97億股股份，占一汽夏利本次交易前總股本的43.73%，無償劃轉至鐵物股份?！蹲C券日報》記者注意到，一汽股份還通過一汽財務持有一汽夏利0.19%股份，并留下了上市公司4.19%的股權。

時隔一天，12月23日，此前飽受虧損之苦的一汽夏利發(fā)布《關于披露重大資產重組預案暨公司股票復牌公告》，指出經(jīng)向深圳證券交易所申請，公司股票已于2019年12月23日開市起復牌，受重組通過利好刺激，公司股價迅速上漲9.94%至3.98元，封漲停板。

一汽夏利資保殼多年利好出盡

優(yōu)質資產+生產資質已遭剝離

此次股價回彈源于12月8日一汽夏利發(fā)布的一紙公告。公告顯示，12月6日公司收到其控股股東一汽股份通知，一汽股份擬籌劃股權轉讓事項相關方案已達成初步意向，除涉及控制權變更外，還涉及上市公司重大資產重組事項。

記者注意到，本次重大資產重組整體方案由該公司股份無償劃轉、重大資產置出及發(fā)行股份購買資產等三部分組成。一汽股份將持有的一汽夏利的控股股權無償劃轉至鐵物股份;一汽夏利現(xiàn)有全部資產、負債和人員置出予其控股股東一汽股份指定的子公司;同時，一汽夏利通過發(fā)行股份購買資產的方式購買中鐵物晟科技發(fā)展有限公司100%的股權。本次劃轉完成后，鐵物股份將成為一汽夏利的控股股東。

公開資料顯示，一汽夏利主要從事汽車整車、動力總成的開發(fā)、制造、銷售業(yè)務。由于未能抓住中國汽車行業(yè)的發(fā)展步調，公司整車毛利率不斷下滑。尤其是近幾年來，毛利率早已跌入了負值區(qū)間。

《證券日報》記者查閱公司歷年財報顯示，除了2003年和2005年以外，一汽夏利扣除投資收益的“營業(yè)利潤”始終處于虧損狀況，并且虧損規(guī)模逐年擴大。在過去6年時間里，一汽夏利累計虧損高達46.3億元，其中2013年和2014年，一汽夏利分別虧損4.8億元和16.59億元。

由于主業(yè)經(jīng)營節(jié)節(jié)敗退、連續(xù)三年業(yè)績虧損，退市風險使得一汽夏利從2015年踏上了變賣資產“保殼”之路。2015年12月份，一汽夏利將動力總成資產和研發(fā)資產出售給控股股東一汽股份，獲利28億元實現(xiàn)年度扭虧為盈;同樣的止損方法在2016年被一汽夏利如法炮制，2016年前三季度，該公司虧損高達8.25億元，而在向控股股東一汽股份轉讓一汽豐田15%的股權后套現(xiàn)25億元，極大地堆厚了當期損益，實現(xiàn)年度凈利潤1.62億元。

2017年16.41億元的虧損賬單如期而至。為此，2018年8月份，一汽夏利將旗下全資子公司一汽華利100%股權連同不低于8億元的債務，以1元的價格轉讓給造車新勢力企業(yè)拜騰;同年11月份，一汽夏利再次向一汽股份轉讓一汽豐田15%股權，獲利29.23億元。此次轉讓完成后，一汽夏利徹底清空了一汽豐田股權。全年實現(xiàn)凈利潤3730.84萬元的背后，扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損竟高達12.63億元。

進入2019年，車市寒冬下夏利的境況自不必多說，前三季度已累計虧損7億元。9月份，一汽夏利與南京博郡成立合資公司，一汽夏利以整車相關土地、廠房、設備等資產及負債作價5.05億元出資，獲得19.9%的持股比例。南京博郡則以現(xiàn)金出資20.34億元獲得合資公司80.1%的持股比例。

值得一提的是，合資公司協(xié)議明確指出，此次合作一汽夏利將汽車生產資質變更給新的合資公司。至此，一汽夏利無論優(yōu)質資產端還是乘用車生產資質的價值均遭剝離，唯有上市公司殼資源待價而沽。

一汽集團整體上市路徑漸明

一汽系產能遭造車新勢力分食

對于此次重大重組，外界普遍認為，鐵物股份或一舉借殼一汽夏利完成上市，而一汽集團終于可以借此對一汽夏利進行重組，從而解決一汽夏利與一汽轎車之間的同業(yè)競爭。再加上此前一汽集團已經(jīng)完成一汽轎車與一汽解放的資產置換，一汽集團整體上市的路徑正愈發(fā)清晰，一汽轎車極有希望成為一汽集團未來謀劃整體上的主體平臺。

此外，據(jù)《證券日報》記者觀察，自去年以來，一汽方面與多家新勢力造車交往甚密，動作頻頻。先是與新特汽車、博郡汽車敲定代工事宜，后又將一汽華利生產資質售予拜騰。

據(jù)不完全統(tǒng)計，一汽自主品牌總規(guī)劃產能將近80萬輛，而相比2017年21萬輛的產量，一汽產能空置缺口高達近60萬輛，而這恰恰是造車新勢力們垂涎的。

于是，一汽系與新造車勢力的聯(lián)合聲明頻見報端。2018年1月6日，一汽轎車簽約新特汽車，為新特汽車用于共享出行市場的DEV1實施代工;3月份，一汽吉林與博郡汽車達成了電動車開發(fā)、生產、銷售合作關系，負責代工博郡的首款純電動SUV;6月份，一汽吉林宣布，為清行汽車設置了產能3萬輛的制造線，為清行400SUV提供生產支持。

對此，資深汽車分析師林示認為，借助外部的力量完成自我更新乃至自救，是目前一汽作出一系列合作動作的初衷。他表示，新造車勢力與傳統(tǒng)車企的合作代工模式可謂各取所需。“一汽通過提高產能利用率填補生產缺口，優(yōu)化生產工廠運作，而新造車勢力也需要傳統(tǒng)車企成熟的生產線與資質。”(本報記者龔夢澤)

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