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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，TransDigm集團(tuán)(TDG.US)以22億美元收購(gòu)Jet Parts Engineering與Victor Sierra Aviation Holdings的交易，分析師解讀稱，這一舉動(dòng)具有戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折意義，標(biāo)志著該公司正大舉進(jìn)軍航空獲批替代零部件市場(chǎng)(PMA)。此次收購(gòu)的兩家企業(yè)來(lái)自Vance Street Capital，2025年合計(jì)營(yíng)收達(dá)2.8億美元，業(yè)務(wù)高度集中于商業(yè)航空售后市場(chǎng)。
Jet Parts Engineering的業(yè)務(wù)聚焦于商業(yè)航空領(lǐng)域的獲批替代零部件，而Victor Sierra則主要向通用航空及公務(wù)機(jī)領(lǐng)域供應(yīng)獲批替代零部件及其他售后市場(chǎng)組件。TransDigm預(yù)計(jì)該交易將在未來(lái)幾個(gè)季度內(nèi)完成。
法國(guó)巴黎銀行分析師馬修·阿克斯在1月16日的報(bào)告中指出，此舉明顯偏離了TransDigm歷來(lái)側(cè)重專有OEM型零部件的戰(zhàn)略傳統(tǒng)。"鑒于交易聚焦于獲批替代零部件領(lǐng)域——這歷史上并非TransDigm的核心方向，此次收購(gòu)顯得尤為引人注目。"
獲批替代零部件作為原廠備件的第三方替代選擇，能夠顛覆傳統(tǒng)售后市場(chǎng)的定價(jià)體系。盡管該領(lǐng)域在整個(gè)航空零部件市場(chǎng)中占比仍較小，阿克斯認(rèn)為其足以容納多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者，即便目前HEICO仍占據(jù)主導(dǎo)地位。
這一收購(gòu)可能加劇兩家航空零部件整合巨頭間的競(jìng)爭(zhēng)動(dòng)態(tài)。他警示稱，TransDigm更激進(jìn)的定價(jià)策略或改變客戶對(duì)獲批替代零部件的認(rèn)知，而HEICO的戰(zhàn)略重心則在于將大部分成本節(jié)約讓渡給航空公司。
從估值角度看，法巴估算此次收購(gòu)價(jià)約為銷(xiāo)售額的8倍，短期內(nèi)對(duì)盈利的增厚空間有限。但阿克斯強(qiáng)調(diào)，其戰(zhàn)略價(jià)值超越短期稀釋效應(yīng)，并指出TransDigm在深耕售后市場(chǎng)的收購(gòu)整合方面擁有長(zhǎng)期卓越的回報(bào)紀(jì)錄。
此次交易也有助于緩解投資者對(duì)其并購(gòu)動(dòng)能減弱的擔(dān)憂——計(jì)入本次收購(gòu)，TransDigm今年迄今已宣布逾30億美元的航空售后市場(chǎng)并購(gòu)項(xiàng)目。法巴重申對(duì)其"跑贏大盤(pán)"評(píng)級(jí)，維持2000美元目標(biāo)價(jià)，認(rèn)為公司有能力從擴(kuò)展的獲批替代零部件布局中釋放長(zhǎng)期價(jià)值。
