文：卡貝
9年，易鑫把自己活成了“貸款中介”
2017年11月，被稱之為“汽車新零售板塊第一股”的汽車金融交易平臺——易鑫，在港交所掛牌上市，上市首日開盤大漲29.87%，報10港元，市值超過600億港元。
【資料圖】
彼時，鑒于其創(chuàng)辦3年，便獲得騰訊、百度、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司投資，有媒體預(yù)測，這家汽車零售交易平臺將改寫汽車互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)格局?！?/p>
然而，5年過去，這家被寄予厚望的公司，除在行業(yè)中占位靠前之外，并沒有激起太多水花，其市值則已縮水超92%。
業(yè)務(wù)層面，從自營融資業(yè)務(wù)向交易平臺傾斜，再到發(fā)力新能源車與金融科技SaaS等等，易鑫的“戰(zhàn)略”不斷變化，是企業(yè)發(fā)展使然還是不得已的自救？
01
業(yè)績回暖
若單從營收與凈利潤來看，易鑫或正逐漸步入正軌。
8月，易鑫發(fā)布2023年上半年業(yè)績，報告期內(nèi)，營業(yè)收入28.44億元，同比增長15.98%；經(jīng)調(diào)整凈利潤達4.13億元，同比增長25%。
數(shù)據(jù)看起來不錯，但相比2022年同期，其增長速度已有所放緩。
2022年上半年，易鑫營業(yè)收入為24.52億元，同比增長73%，經(jīng)調(diào)整凈利潤3.3億元，同比增長358%，2021年上半年，更是從扭虧為盈。
事實上，自成立以來，雖有強大的股東實力支撐，但易鑫的業(yè)績卻并不樂觀。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年、2016年營收分別為0.48億元、2.71億元、14.95億元，凈利潤分別為6萬元、-0.28億元、-14.01億元。
隨后兩年，易鑫持續(xù)虧損，2017和2018年，其營收分別為39.06億元、55.33億元，凈利潤分別為-183.31億元、-1.67億元。
（圖1：數(shù)據(jù)來源：wind）
轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2019年，這一年，易鑫發(fā)力貸款促成業(yè)務(wù)，獲得營業(yè)收入58億元，并首次盈利0.31億元。
不料，2020年卻再度陷入虧損，營收跌至33.25億元，同比減少43%；虧損11.56億元。對此，易鑫解釋，這主要受疫情影響以及主動降低風(fēng)險、收縮業(yè)務(wù)規(guī)模等因素所致。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年，易鑫貸款促成服務(wù)（即助貸業(yè)務(wù)）和自營融資租賃服務(wù)收入分別同比下降29%和48%。
此后兩年，易鑫持續(xù)盈利，2021和2022年，其營業(yè)收入分別為35.05億元，52.39億元，凈利潤為0.29億元、3.71億元，其中，2022年業(yè)績創(chuàng)上市以來最佳記錄。
這一年，易鑫交易平臺業(yè)務(wù)收入39.84億元，占總收入的77%，自營融資業(yè)務(wù)收入12.17億元，占總收入的 23%。
（圖2：數(shù)據(jù)來源：財報）
其中，在交易平臺業(yè)務(wù)里，貸款促成服務(wù)產(chǎn)生的收入最多，為31.54億元，同比增長62%。占總營收的61%。
據(jù)了解，2022年，易鑫貸款促成服務(wù)高達46.32萬筆，其中，二手車交易占比從上年的41%上升到2022年的55%。這也就是說易鑫的主要收入已嚴(yán)重“依賴”貸款促成服務(wù)。
成立9年，經(jīng)歷漫長的虧損后，易鑫終于在財報業(yè)績上迎來曙光，但這份驚喜能持續(xù)多久，有待觀察。
02
高光背后
易鑫原是易車網(wǎng)旗下的汽車金融事業(yè)部，主要從事汽車互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)。
2014年，易車將汽車分期業(yè)務(wù)打包進易鑫，進行拆分，除創(chuàng)始人張序安兼任易車總裁之外，其公司業(yè)務(wù)，品牌，App和網(wǎng)站的后臺部門等完全獨立運營。
易鑫主營業(yè)務(wù)主要包括兩大類，一是交易平臺業(yè)務(wù)，主要包含促成消費者汽車購買交易，促成汽車融資合作伙伴向消費者提供汽車貸款，為汽車經(jīng)銷商提供銷售車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等增值服務(wù)，為汽車制造商、汽車經(jīng)銷商、汽車融資合作伙伴及保險公司提供廣告及會員服務(wù)；二是自營融資業(yè)務(wù)，主要通過融資租賃及經(jīng)營租賃為消費者提供汽車融資解決方案。
獨立之后的易鑫快速成長，張序安曾在接受采訪時公開表示，短短5個月，其業(yè)務(wù)量已經(jīng)比國內(nèi)任何一家汽車金融公司都大。
這個數(shù)據(jù)在招股書中得到證實。根據(jù)第三方咨詢公司Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，在2016年，若以互聯(lián)網(wǎng)汽車零售交易量次計算的市場份額中，易鑫占18.7%；以交易總額計算的市場份額中，易鑫占18.4%，遙遙領(lǐng)先于第二名，這意味著易鑫在汽車零售行業(yè)占有霸主地位。
龐大的市場規(guī)模，為易鑫帶來了可觀的收入。
2015、2016年，易鑫的營收增速均超過400%，2017年上半年也實現(xiàn)15.51億元收入，同比增長2.4倍。
隨后，2017年上半年，易鑫又完成了16萬筆汽車零售及相關(guān)交易，貸款余額達到197億元，其交易平臺和自營融資業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)收入3.2億元、12億元。
同年11月，易鑫迎來發(fā)展中的高光時刻，在港交所掛牌交易，投資者超額認(rèn)購560倍，開盤首日市值超過600億港元。
（圖3）
成立3年就上市，易鑫的高速發(fā)展，離不開背后股東的支持。
據(jù)招股書，易車網(wǎng)是易鑫集團的第一大股東，持股比例達 44.4%，騰訊和京東分別為第二、第三大股東，持股比例分別為 20.9% 和 10.9%。
在巨頭的力挺下，易鑫的資金實力贏在了起跑線。據(jù)公開資料，上市前，易鑫集團基本保持每年一輪的融資頻率，共獲得過 3 輪融資，總?cè)谫Y額接近 100 億人民幣。
此外，易鑫集團還通過 IPO 籌集了 65.08 億港元（相當(dāng)于人民幣 55.25 億元），累計融資額超過 150 億人民幣，是彼時獲得最多融資的互聯(lián)網(wǎng)汽車平臺。
在獲客上，易鑫也有得天獨厚的優(yōu)勢。據(jù)招股書顯示，易鑫集團先后于2015和2017年兩次進行重組，易車為其提供了極為慷慨的流量支持，包括免費流量和不競爭約定。
不僅如此，2015年8月28日，易鑫資本獨家經(jīng)營的京東金融-車貸頻道上線，亦收獲了價值不菲的流量，即節(jié)約了時間，也減少了營銷開支。
據(jù)騰訊科技報道，截至2017年中旬，易鑫自有網(wǎng)站和App已累積超過5000萬的月活躍用戶，單月線上平臺運營的汽車購買需求達900億元。
同年，為了儲備更多的資金，易鑫先后與大型綜合券商中泰證券、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國銀行、交通銀行簽訂上百億戰(zhàn)略融資合作。
不缺錢，不缺流量，在外界看來，易鑫的日子相當(dāng)滋潤，但實際上，并沒有那么輕松，易鑫能否將獲取的流量有效轉(zhuǎn)化？
據(jù)愛分析ifenxi報道，2017年上半年，六個月內(nèi)易鑫共從互聯(lián)網(wǎng)渠道獲得約700萬條線索，但線索轉(zhuǎn)化率僅為2.3%，大約16萬筆，相比之下，瓜子等汽車電商平臺的撮合成功率則在10%以上。
與此同時，易鑫要在其他渠道拓展流量也非易事。
首先，從線上來看，阿里系、58和汽車之家等其他互聯(lián)網(wǎng)玩家均有自身的汽車生態(tài)，不太可能讓利于易鑫；其次，從線下來看，彼時，全國4S店數(shù)量在2.3萬家，易鑫已經(jīng)合作1.5萬家經(jīng)銷店，覆蓋率65%，拓展空間有限。同時，與大搜車、美利等汽車金融服務(wù)商相比，互聯(lián)網(wǎng)基因起家的易鑫在線下并無明顯優(yōu)勢。
不幸的是，2018年9月，京東給予的流量戛然而止，易鑫痛失“一臂”。
03
業(yè)務(wù)更替
含著金鑰匙出生，又生逢其時，易鑫的路原本是平坦大道，但現(xiàn)實并不安穩(wěn)，行業(yè)的變化倒逼易鑫不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
易鑫成立之初，正值互聯(lián)網(wǎng)汽車零售風(fēng)口，其趁著行業(yè)東風(fēng)，高速騰飛。
2017年之前，受益于行業(yè)的快速發(fā)展，該公司的收入曾翻倍增長，2017年收入為39.06億元，較2015年增長14.4倍，復(fù)合增長率達279.6%。
但好景不長，2018年下半年，汽車行業(yè)開始萎靡，2019年行業(yè)頹勢加劇，二手車及新車實體以及互聯(lián)網(wǎng)零售的競爭壓力越來越大，受此影響，易鑫收入增速明顯放緩，2019年上半年還保持著雙位數(shù)增長的業(yè)績，到第三季度已放緩至單位數(shù)。
行業(yè)的變化使易鑫嗅到了危機，并在2018年開始業(yè)務(wù)調(diào)整，將戰(zhàn)略重點放至貸款促成服務(wù)上。
這一變動，效果立竿見影。據(jù)數(shù)據(jù)，當(dāng)年二季度，易鑫的該項業(yè)務(wù)便為企業(yè)帶來收入 5.39億元，增長達126倍，上半年更是同比增長656%。
隨后，2019年，易鑫扭虧為盈。談及原因，易鑫說這是貸款促成服務(wù)增長所致。
自此以后，貸款促成業(yè)務(wù)產(chǎn)生的營收在易鑫的整體營收中占比逐漸上升，相比之下，其融資租賃業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入則在總營收中持續(xù)下滑。
據(jù)零點財經(jīng)統(tǒng)計，到2021年，易鑫貸款促成服務(wù)產(chǎn)生的收入已超總營收的50%，融資租賃產(chǎn)生的收入占比則已下滑至33%，2022年進一步下滑至22%。
（圖4）
關(guān)于易鑫的轉(zhuǎn)型，業(yè)內(nèi)認(rèn)為是大勢所趨，有分析認(rèn)為中國的汽車金融市場非常龐大，新車和二手車加起來已超過兩萬億元規(guī)模，但僅僅依靠自營融租業(yè)務(wù)無法快速做大自身市場量，而借助助貸模式可以撬動更大的市場。
不過，今年上半年，易鑫的助貸業(yè)務(wù)規(guī)模幾乎沒有增加，收入占比從2022年61%的高點下降至54%，
值得注意的是，除上述兩大業(yè)務(wù)之外，易鑫還不斷推出新業(yè)務(wù)。
如2019年，易鑫通過全資子公司間接擁有了融資擔(dān)保牌照，并利用其開展業(yè)務(wù)；2020年下半年，又開始涉足汽車后市場，提供GPS、保養(yǎng)包、代步車等多種后市場產(chǎn)品及服務(wù)，建立金融科技中心（SaaS），幫助各類機構(gòu)實現(xiàn)客戶的跨界連接。
2022年，這三項業(yè)務(wù)都取得了不錯的成績。該年度，受擔(dān)保服務(wù)及汽車后市場服務(wù)收入增加影響，易鑫其他平臺服務(wù)產(chǎn)生的收入從2021年的3.51億增加到了7.09億，同比增長102%。
其中，擔(dān)保服務(wù)產(chǎn)生的收入為5.25億，同比增長136%；SaaS服務(wù)的收入達到1.22億元，貢獻全年總收入的2%。
而眼下，除金融科技（SaaS）之外，新能源汽車也已然成為易鑫發(fā)力的重心。今年上半年的財報中，易鑫表示將進一步加大資源對這兩大重點領(lǐng)域的投入，對金融科技業(yè)務(wù)更是寄予厚望，稱在2023年要實現(xiàn)超100億融資額。
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，今年上半年，易鑫新能源汽車的融資交易已增至3.9萬臺，同比增長236%；金融科技業(yè)務(wù)促成融資交易額超20億，實現(xiàn)收入約8600萬元，同比增長101%。
成立9年，伴隨著行業(yè)的變化，易鑫不斷調(diào)整業(yè)務(wù)半徑，看似緊跟行業(yè)發(fā)展，實則也透露出過往業(yè)務(wù)的發(fā)展瓶頸。
其次，其經(jīng)營業(yè)績上雖有明顯起色，但與此同時，資產(chǎn)負(fù)債率也在不斷攀升。
數(shù)據(jù)顯示，2021年，易鑫的資產(chǎn)負(fù)債率僅為21%，而到2023年上半年，這一數(shù)據(jù)已飆升至44%，對易鑫集團的償債能力提出了更高要求。
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