繼2020年12月份下調(diào)金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)之后，近日中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局發(fā)布了關(guān)于調(diào)整企業(yè)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的通知，決定將企業(yè)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由1.25下調(diào)至1。

對(duì)此，光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華認(rèn)為，企業(yè)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)調(diào)整，主要影響境內(nèi)企業(yè)跨境融資行為，下調(diào)該參數(shù)意味著境內(nèi)企業(yè)跨境融資敞口空間進(jìn)行壓縮，相應(yīng)地將減少我國(guó)整體外債規(guī)模。

隨著我國(guó)支持生產(chǎn)生活恢復(fù)的一攬子政策效果顯現(xiàn)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)特殊時(shí)期政策需要適時(shí)進(jìn)行調(diào)整，轉(zhuǎn)而關(guān)注企業(yè)和外債過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)企業(yè)回歸風(fēng)險(xiǎn)中性。

“參數(shù)的調(diào)節(jié)需要綜合考慮我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)融資需求和外債風(fēng)險(xiǎn)敞口。目前，國(guó)內(nèi)外債無(wú)論從規(guī)模還是結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，整體風(fēng)險(xiǎn)可控，管理層更關(guān)注的是個(gè)體企業(yè)外債和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”周茂華說(shuō)。

民生銀行首席研究員溫彬表示，調(diào)節(jié)此參數(shù)將下調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資的上限，有助于減少跨境資金流入。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒同樣認(rèn)為，參數(shù)下調(diào)目的在于抑制跨境資金流入，防范順周期行為。

公開(kāi)資料顯示，2016年，人民銀行與外匯局建立了全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架，取消外債事前審批，便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)跨境融資。最初該管理框架先進(jìn)行了小范圍試點(diǎn)，而后擴(kuò)大至全國(guó)的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)，規(guī)定宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)為1。

去年3月份，為強(qiáng)化金融支持新冠肺炎疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，進(jìn)一步擴(kuò)大利用外資，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，人民銀行、外匯局曾將全口徑跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由1上調(diào)至1.25。政策調(diào)整后跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限相應(yīng)提高，有助于便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)特別是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)充分利用國(guó)際國(guó)內(nèi)兩種資源、兩個(gè)市場(chǎng)，多渠道籌集資金，緩解融資難、融資貴等問(wèn)題，推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

“彼時(shí)參數(shù)上調(diào)，主要是由于突發(fā)疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重沖擊，尤其是中小民營(yíng)企業(yè)面臨資金鏈緊張、經(jīng)營(yíng)受阻等問(wèn)題，管理層積極采取措施為中小民營(yíng)企業(yè)拓寬融資渠道、降低融資成本，幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。”周茂華說(shuō)。

去年以來(lái)，人民幣匯率走勢(shì)先低后高，雙向波動(dòng)加大、彈性明顯增強(qiáng)。2020年12月份，人民銀行、外匯局先將金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.25回調(diào)至1。溫彬表示，這將有助于金融機(jī)構(gòu)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念，做好外幣的資產(chǎn)負(fù)債管理，避免匯率敞口的風(fēng)險(xiǎn)，確保金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

對(duì)于此次企業(yè)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)同步由1.25回調(diào)至1，人民銀行、外匯局表示，本通知自發(fā)布之日起實(shí)施，企業(yè)因此次參數(shù)調(diào)整導(dǎo)致跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額超出上限的，本通知發(fā)布之前的跨境融資合約可持有到期。

值得注意的是，前不久，人民銀行和外匯局還決定將境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)由0.3上調(diào)至0.5。據(jù)介紹，政策調(diào)整后，境內(nèi)企業(yè)境外放款的上限相應(yīng)提高，有利于滿(mǎn)足企業(yè)“走出去”的資金需求，也有利于擴(kuò)大人民幣跨境使用，促進(jìn)跨境資金雙向均衡流動(dòng)。

“結(jié)合這幾項(xiàng)措施綜合來(lái)看，主要目的都是有助于實(shí)現(xiàn)跨境資金雙向均衡流動(dòng)，有助于保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”溫彬認(rèn)為。

專(zhuān)家表示，我國(guó)宏觀調(diào)控、外匯管理等政策審時(shí)度勢(shì)，2020年以來(lái)，通過(guò)淡出使用“逆周期調(diào)節(jié)因子”、調(diào)整遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、境內(nèi)企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)等引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì)未來(lái)宏觀調(diào)控政策將繼續(xù)起到積極作用，促進(jìn)人民幣匯率在均衡合理水平上雙向波動(dòng)，維護(hù)跨境資本流動(dòng)基本平衡與外匯市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，為保持外匯儲(chǔ)備規(guī)模的穩(wěn)定提供保障。

關(guān)鍵詞： 企業(yè)跨境融資