“入行以來，在各種會議上聽到講信托轉(zhuǎn)型相關話題已經(jīng)有些年頭了，但直到去年才開始實實在在地感受到了轉(zhuǎn)型的迫切與緊急。”有信托公司戰(zhàn)略研究部工作人員冰冰(化名)對記者坦言。
記者采訪了解到，在2020年資金信托新規(guī)已推出征求意見稿的基礎上，2021年相關細則有望進一步完善，同時監(jiān)管評級、行業(yè)評級方面不排除也會有隨之更新的可能。
那么，隨著信托行業(yè)步入規(guī)范化和精細化發(fā)展，相關業(yè)務體系是否會出現(xiàn)360度“大變身”?該如何看待已經(jīng)或即將發(fā)生的變化?哪些新機遇不容錯過?
《國際金融報》記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士、專家，以期尋求答案。
1走規(guī)范化、精細化之路
對于信托行業(yè)來說，無論是回顧過去一年的發(fā)展還是展望新的一年可能發(fā)生的變化，“規(guī)范化”、“精細化”都是兩個非常重要的關鍵詞。
清華大學法學院法律與金融研究中心研究員邢成在接受《國際金融報》記者采訪時表示，2021年信托業(yè)及信托公司業(yè)務模式的轉(zhuǎn)型必然會有所加速。
“不過，相比內(nèi)生動力，2021年信托公司的轉(zhuǎn)型更有可能呈現(xiàn)出監(jiān)管驅(qū)動的特點。”邢成進一步指出，可以說監(jiān)管環(huán)境已發(fā)生變化，對信托公司包括業(yè)務范圍、業(yè)務模式、轉(zhuǎn)型方向在內(nèi)的諸多方面都進行了剛性的規(guī)定。
換句話說，2021年，信托公司所面臨的來自監(jiān)管方面的“壓力”并不會有所減弱。邢成在接受記者采訪時也提到了“剛性轉(zhuǎn)型”這個詞，這樣的強度，和柔性或彈性有著很明顯的區(qū)分。
2020年12月8日，銀保監(jiān)會副主席黃洪在2020中國信托業(yè)年會上，嚴厲地點出信托業(yè)存在的突出問題：“行業(yè)主觀上存在惰性，轉(zhuǎn)型發(fā)展的積極性、能動性存在欠缺，過度強調(diào)轉(zhuǎn)型面臨的困難和障礙，依然對通過簡單的影子銀行業(yè)務和通道類業(yè)務盈利存在路徑依賴和幻想，主要提供同質(zhì)化、低端化的信托產(chǎn)品”。
對于當下和未來一段時間信托行業(yè)面臨的形勢，中國社會科學院金融研究所金融風險與金融監(jiān)管研究室袁增霆在接受《國際金融報》記者采訪時表示，從房地產(chǎn)融資政策的收緊、企業(yè)債違約形勢、資管爆雷、信托公司被接管等事件以及實際表現(xiàn)出來的監(jiān)管態(tài)度來看，信托業(yè)監(jiān)管環(huán)境仍在收緊，處于風險暴露和釋放的階段。
“可以說，信托公司的轉(zhuǎn)型只能加速。”邢成也告訴記者，信托公司如果不按照監(jiān)管部門頒布的相關新規(guī)進行轉(zhuǎn)型的話，則面臨違規(guī)經(jīng)營的風險。
有堵有疏。轉(zhuǎn)型方向上，邢成對記者分析，在“非標轉(zhuǎn)標”的指引下，對于資金信托業(yè)務來說，非標業(yè)務中的非標投資，標品業(yè)務中的標品融資和標品投資都是2021年及以后信托公司業(yè)務轉(zhuǎn)型的重要方向。
“其中的一些亮點業(yè)務包括資產(chǎn)證券化和財富管理項下的家族信托業(yè)務等。”邢成進一步指出，此外，資本市場領域包括TOF(基金中的信托)、債券融資、債券承銷在內(nèi)的方向也值得關注。很多信托公司也為此做了大量人才、物力上的準備，包括團隊建設、系統(tǒng)投入等方面。
整體來看，在資管新規(guī)統(tǒng)一資管產(chǎn)品監(jiān)管標準、打破剛兌、要求資管產(chǎn)品實行凈值化管理的大背景下，信托公司亟待進一步提升大類資產(chǎn)配置的專業(yè)管理能力，構(gòu)建核心競爭優(yōu)勢，逐步打造和豐富標準化投資產(chǎn)品線。可以說，這對信托公司下一步的轉(zhuǎn)型發(fā)展至關重要。
至于這個過程要多久，袁增霆對記者坦言，信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的特征主要表現(xiàn)為對舊業(yè)務的出清，然后才是新業(yè)務方向及模式的重大變化。舊業(yè)務模式的出清不排除持續(xù)數(shù)年的可能。
2“非標轉(zhuǎn)標”內(nèi)涵豐富
針對非標債權(quán)比例限制，銀保監(jiān)會相關人士曾公開回應表示，非標債權(quán)資產(chǎn)具有透明度低、流動性差、風險識別難度大等特征，當前對資金信托投資非標債權(quán)資產(chǎn)的嚴格規(guī)范，主要是為了防范非標債權(quán)資產(chǎn)無序發(fā)展導致的風險過度累積。
談到“非標轉(zhuǎn)標”，有南方地區(qū)大型信托公司高管告訴記者，其對行業(yè)來說絕不能被當作一件“不得已而為之”的事情，否則將背離其背后具有的深遠意義。
“‘非標轉(zhuǎn)標’不能只是形式上的轉(zhuǎn)變。”該人士進一步指出，一直以來，信托公司形成的業(yè)務及盈利模式還有風控思維等方面，都會發(fā)生一系列的變化。
五礦信托財富管理中心總經(jīng)理何飛告訴《國際金融報》記者，信托公司越來越會意識到，僅僅圍繞單一的產(chǎn)品體系做事情會面臨諸多局限，產(chǎn)品的單一會導致客群單一，進而導致機構(gòu)的能力單一，這樣的話也會難以對抗接下來可能發(fā)生的經(jīng)濟輪動。
另一方面，客戶的需求也絕非一成不變，很難用某一類產(chǎn)品完全吸引住客戶。因此，信托公司一定要抱著開放的心態(tài)，爭取做到為客戶提供綜合性服務。
“觀察國家倡導的一些新經(jīng)濟行業(yè)的發(fā)展可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)投資或權(quán)益投資的規(guī)模很大，因此需要加深對行業(yè)、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)的理解。”何飛認為，在這種情況下，可以從開放式的平臺或產(chǎn)品中借力，通過共享成果快速地切入到相關投資領域的機會當中去。
盡管“非標轉(zhuǎn)標”的路走起來并不容易，但仍有資深信托業(yè)觀察人士向記者表達了堅定的看好。
“從現(xiàn)有情況來看，大部分高凈值客戶此前對固定收益的信托產(chǎn)品和公募基金、股票等標準化產(chǎn)品都有了一定的投資經(jīng)驗。”該人士表示，受到無風險利率下行的影響，部分高凈值客戶已經(jīng)開始“惡補”相關知識。這些都會對信托“非標轉(zhuǎn)標”進程加速起到一定的支撐作用。
“對于步入轉(zhuǎn)型關鍵期的信托公司而言，如何衡量長期戰(zhàn)略目標與短期收益，是否能下決心走轉(zhuǎn)型升級，是最關鍵的抉擇。”上述南方地區(qū)大型信托公司高管對記者強調(diào)。
3積極擁抱資本市場
從上述討論不難發(fā)現(xiàn)，伴隨著“非標轉(zhuǎn)標”的進行，資本市場也越來越被走在轉(zhuǎn)型路上的信托公司所重視。
和以往嘴里說轉(zhuǎn)型，身體實誠地干著非標業(yè)務不同，可以看到，如今越來越多的信托公司正在積極地擁抱資本市場。擴大能力圈層的重要性不言而喻。
在2020年末的最后一周，一個引人注意的變化是，金融類產(chǎn)品募集規(guī)模再超百億元。有分析認為，這或許在一定程度上反映了信托行業(yè)的標品業(yè)務發(fā)展也同樣被看好。
在用益信托研究員喻智看來，受益于資本市場行情看漲，信托行業(yè)的轉(zhuǎn)型預計會比較順利，集合信托產(chǎn)品將由非標產(chǎn)品為主的融資類業(yè)務轉(zhuǎn)向以標準化資產(chǎn)配置和股權(quán)投資為主的投資類業(yè)務。
記者注意到，已有信托公司的標準化業(yè)務形成了包括資產(chǎn)證券化、證券投資和固收+產(chǎn)品等在內(nèi)的多條賽道，及時地順應了市場大勢和客戶需求。
其中，TOF產(chǎn)品被多家信托公司寄予厚望。TOF，基金中的信托，是一種專門投資信托產(chǎn)品或基金產(chǎn)品的信托產(chǎn)品。此類產(chǎn)品靈活性高，并可以通過底層基金的組合使得母基金具有多種多樣的收益風險特征曲線，從而匹配不同投資需求。
那么，和券商、基金等天然具備標品基因機構(gòu)的一些產(chǎn)品相比，信托公司TOF產(chǎn)品是否有優(yōu)勢?
某上海地區(qū)信托公司資本市場部從業(yè)人士于飛(化名)告訴《國際金融報》記者，信托公司發(fā)展標品業(yè)務困難之處在于公司層面對標準化業(yè)務的定位。現(xiàn)階段標品業(yè)務有銀行、基金、券商作為競爭者，競爭激烈。
“但信托公司做標品業(yè)務，可投研一體，結(jié)合自身非標業(yè)務在房地產(chǎn)、政信方面的深耕優(yōu)勢，從而形成差異化競爭的趨勢。”于飛表示。
另一方面，以信托公司的一些權(quán)益類TOF產(chǎn)品為例，可以從豐富自身產(chǎn)品線角度出發(fā)，實現(xiàn)資產(chǎn)管理到財富管理的轉(zhuǎn)型。“由于信托公司不存在經(jīng)紀業(yè)務，不考慮交易量，只關注產(chǎn)品收益風險比，使得信托公司成為該領域產(chǎn)品最有潛力的渠道之一。”于飛進一步指出。
4人才池構(gòu)建迫在眉睫
路途雖遠，但似乎不再迷茫。資管新規(guī)及其配套細則的出臺，已經(jīng)為信托行業(yè)未來發(fā)展指明了方向。目前信托公司的業(yè)務轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展也在積極籌劃中。
可以說，當下的轉(zhuǎn)型具有重要的現(xiàn)實意義。
金樂函數(shù)信托分析師廖鶴凱在接受《國際金融報》記者采訪時表示，如果信托想要更加凸顯中長期資金供給者的角色，是需要在標準化產(chǎn)品領域占有更多份額的。標準化轉(zhuǎn)型的另一個優(yōu)勢則是降低融資成本。
千里之行，始于足下。就現(xiàn)階段來看，壓縮融資類業(yè)務已經(jīng)成為信托公司轉(zhuǎn)型道路上的一個重要指標。
有不愿具名的信托從業(yè)人士告訴記者，2021年對融資類業(yè)務規(guī)模的壓降也是勢在必行的。這一點，經(jīng)過2020的洗禮，已經(jīng)成為行業(yè)共識。
銀保監(jiān)會此前強調(diào)，堅持“去通道”目標不變，繼續(xù)壓縮信托通道業(yè)務，逐步壓縮違法違規(guī)的融資類信托業(yè)務，鞏固信托業(yè)亂象治理成果，引導信托公司加快業(yè)務模式變革。“這個決心是明確的和堅定的，壓降通道業(yè)務和融資類信托業(yè)務，不僅過去要求壓，現(xiàn)在要求壓，今后還會要求壓”。
另一方面，也可以清楚地看到，各家信托公司在資源稟賦、股東實力、業(yè)務資源方面各有不同，決心和力度上也存在差異，而創(chuàng)新業(yè)務亦非一日之功，如果前些年沒有提前布局的話可以說是難上加難。
長期來看，人才依然是信托公司發(fā)展的基石，特別是在“非標轉(zhuǎn)標”進程加速的當下。如果要想在標準化領域深耕，必須要打造一只卓越的專業(yè)團隊并進行長期的、較為深厚的人才儲備。
那是否意味著非標人才不再“吃香”了?
對于這樣的聲音和行業(yè)在一定程度上存在的困惑，平安信托總經(jīng)理助理張中朝在接受《國際金融報》記者采訪時表示，盡管新出臺的資金信托新規(guī)征求意見稿嚴格限制了非標的規(guī)模，也確定了信托為私募的性質(zhì)，但這并不意味著非標人才不再吃香。
“換個角度來看，新的政策有利于信托公司甄別抗風險能力較高的投資人，讓市場更市場化，企業(yè)更規(guī)范化，投資者更專業(yè)化。”張中朝進一步指出。
