進(jìn)入2021年，究竟理財(cái)子將如何轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新?

銀行理財(cái)子公司(下稱“理財(cái)子”)在2020年經(jīng)歷了利率市場(chǎng)動(dòng)蕩、信用違約風(fēng)波、海外市場(chǎng)不確定性。同時(shí)，老產(chǎn)品在資管新規(guī)下的過(guò)渡仍在持續(xù)，近期銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《辦法》)更是限制了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)這一代銷渠道，這也對(duì)理財(cái)子的渠道布局提出了更大挑戰(zhàn)。

進(jìn)入2021年，究竟理財(cái)子將如何轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新?

部分銀行非標(biāo)過(guò)渡或延至2025年

在政策指引下，2020年銀行理財(cái)子密集成立，已有近20家銀行理財(cái)子獲批開(kāi)業(yè)，共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品4100多只，包含母行遷移產(chǎn)品。依照目前的政策導(dǎo)向，后續(xù)銀行理財(cái)將主要以理財(cái)子的產(chǎn)品形態(tài)存在。

2018年資管新規(guī)發(fā)布后，銀行保本理財(cái)產(chǎn)品正在加速退出，實(shí)現(xiàn)向凈值化轉(zhuǎn)型。截至2020年三季度，保本理財(cái)規(guī)模25.1萬(wàn)億元，相較于2019年底上升7.2%。非保本理財(cái)規(guī)模已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。根據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，從產(chǎn)品規(guī)?？?，截至2020年上半年，理財(cái)產(chǎn)品凈值化比例達(dá)54%，同時(shí)理財(cái)產(chǎn)品收益率也呈下降趨勢(shì)。

2021年，新老過(guò)渡和轉(zhuǎn)型仍是理財(cái)子最根本的任務(wù)。2020年初，央行正式宣布資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)到2021年底，這讓仍有大量非標(biāo)等資產(chǎn)來(lái)不及處置的銀行暫舒了一口氣。近期有消息稱，如果超過(guò)2021年底尚未處置完，還可能再推遲。

第一財(cái)經(jīng)記者從多位國(guó)有大行、股份行理財(cái)子人士處獲悉，目前銀行主要是采取“一行一策”的方法，使得一些無(wú)法在2021年到期的非標(biāo)資產(chǎn)平穩(wěn)過(guò)渡，期限有可能延長(zhǎng)至2025年。但部分城商行人士表示，這對(duì)資產(chǎn)規(guī)模低于一定水平的銀行并不適用。即便是推遲，也并非走回頭路，新產(chǎn)品仍按照資管新規(guī)的要求推進(jìn)。

事實(shí)上，早在2020年初，各大理財(cái)子都在發(fā)力增發(fā)新產(chǎn)品，一方面是為了做大規(guī)模，另一方面也是為了將那些難以做到凈值化、缺乏流動(dòng)性的老產(chǎn)品接過(guò)來(lái)。"我們開(kāi)始和一些持有老產(chǎn)品的客戶溝通，希望他們能夠?qū)⒗袭a(chǎn)品過(guò)渡到新發(fā)的產(chǎn)品，部分可能會(huì)出現(xiàn)收益率下降的情況，這涉及大量的溝通問(wèn)題。"管理資金規(guī)模近百億元的某國(guó)有大行理財(cái)子投資經(jīng)理當(dāng)時(shí)對(duì)記者表示。

“就目前情況來(lái)說(shuō)，如果2021年過(guò)渡不完的，可以推遲到2025年，至少大行和股份行都可以按照一行一策的原則。”另一股份行理財(cái)子業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

事實(shí)上，這些所謂的難過(guò)渡的產(chǎn)品主要是非標(biāo)資產(chǎn)，尤其是期限較長(zhǎng)、流動(dòng)性差的部分，例如產(chǎn)業(yè)基金、PPP(公私合營(yíng))項(xiàng)目等。此外，雖然永續(xù)債屬于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，但因?yàn)榱看?、流?dòng)性差、價(jià)格不高，導(dǎo)致市場(chǎng)承接意愿較差，因此部分需要銀行內(nèi)部自行消化。

目前，據(jù)記者了解，理財(cái)子發(fā)行新產(chǎn)品去承接舊資產(chǎn)的壓力有所緩解，不過(guò)新發(fā)產(chǎn)品仍然按照資管新規(guī)的思路推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型，銀行資產(chǎn)配置的壓力并不輕。除了非標(biāo)資產(chǎn)的過(guò)渡壓力，此前債市持續(xù)回調(diào)也對(duì)理財(cái)子的凈值管理提出極大挑戰(zhàn)，多數(shù)理財(cái)子的組合中超七成都是債券，而銀行的客戶群體則往往對(duì)波動(dòng)的承受力較弱。

計(jì)劃推出更多純權(quán)益產(chǎn)品

就目前而言，理財(cái)子的產(chǎn)品更多是以現(xiàn)金管理類、固收+等R2、R3風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)品種為主，發(fā)行純權(quán)益產(chǎn)品的理財(cái)子寥寥，權(quán)益資產(chǎn)在整體資產(chǎn)中的占比往往僅5%～10%，不乏理財(cái)子該比例仍在3%左右。

多家接受采訪的理財(cái)子人士都表示，2021年計(jì)劃發(fā)行更多權(quán)益產(chǎn)品。但挑戰(zhàn)在于，是否有能夠直投權(quán)益資產(chǎn)的人才儲(chǔ)備?如果沒(méi)有，那么通過(guò)FOF等委外形式就會(huì)涉及如何選擇合適的基金管理人以及控制回撤的問(wèn)題。2020年是基金的大年，但競(jìng)爭(zhēng)也尤為激烈，頭部基金的回報(bào)普遍都超出70%，理財(cái)子不保本的權(quán)益產(chǎn)品又要如何吸引資金?這些都是待解的問(wèn)題。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)，目前加上合資理財(cái)公司匯華理財(cái)在內(nèi)，銀行系理財(cái)公司只發(fā)行了7款權(quán)益類產(chǎn)品。雖然大多數(shù)理財(cái)子發(fā)行的固收類和混合類產(chǎn)品中都配置了權(quán)益類資產(chǎn)，但配置比例多在20%以內(nèi)。

“對(duì)于銀行理財(cái)子而言，單純依靠固收類投資無(wú)法獲得持續(xù)且有競(jìng)爭(zhēng)力的收益，也難以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好客群的需求，做好信用下沉、豐富產(chǎn)品體系成為打造產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的主要抓手，逐步提升權(quán)益類資產(chǎn)配置是必然趨勢(shì)。” 光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰此前對(duì)記者表示。

但理財(cái)子建立高度市場(chǎng)化的投研團(tuán)隊(duì)尚需時(shí)日，更有可能的是進(jìn)行被動(dòng)投資或與其他機(jī)構(gòu)合作以切入權(quán)益類投資，初期階段指數(shù)類和FOF/MOM是合意之選。后續(xù)隨著投研能力的逐步增強(qiáng)，理財(cái)子有望將產(chǎn)品線繼續(xù)拓展至主動(dòng)權(quán)益、衍生品等更為復(fù)雜的領(lǐng)域。

撤離互聯(lián)網(wǎng)代銷渠道

除了投研能力建設(shè)，拓展銷售渠道更是理財(cái)子2021年的頭號(hào)任務(wù)，尤其是在近期互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)這一高效渠道受限后。

近日，中國(guó)人民銀行金融穩(wěn)定局局長(zhǎng)孫天琦二度公開(kāi)發(fā)聲，指互聯(lián)網(wǎng)存款屬“無(wú)照駕駛”的非法金融活動(dòng)。受此影響，支付寶、騰訊理財(cái)通、度小滿、攜程金融等多家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)紛紛下架銀行存款產(chǎn)品。上周開(kāi)始，理財(cái)子的理財(cái)產(chǎn)品紛紛退出了互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。根據(jù)上述《辦法》的銷售機(jī)構(gòu)分類原則，理財(cái)子和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)是目前唯二的正規(guī)銷售機(jī)構(gòu)?！掇k法》還明確了代銷理財(cái)?shù)慕剐砸?guī)定，未經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可，任何非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得直接或變相代理銷售理財(cái)產(chǎn)品。

這意味著互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)暫時(shí)無(wú)緣代銷資格。“《辦法》的代銷理財(cái)禁止性規(guī)定，意味著支付寶等第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)現(xiàn)階段不能從事理財(cái)產(chǎn)品的代銷業(yè)務(wù)。”國(guó)盛證券研究所分析師馬婷婷在12月27日發(fā)布的研報(bào)中表示。2021年1月5日晚間，記者登錄百信銀行、微眾銀行和網(wǎng)商銀行3家互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)現(xiàn)，網(wǎng)商銀行、微眾銀行此前銷售的理財(cái)子的產(chǎn)品都已下架;百信銀行則僅代銷青銀理財(cái)、信銀理財(cái)兩家理財(cái)子的3款產(chǎn)品。

某國(guó)有大行渠道負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示：“按原則來(lái)說(shuō)，此前互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷售的理財(cái)子產(chǎn)品，到期了就不能再續(xù)。早前銀行大力開(kāi)拓互聯(lián)網(wǎng)渠道，因?yàn)槟假Y效率更高、門檻更低(無(wú)需在銀行開(kāi)戶)，但如今更多要靠母行的渠道，也要開(kāi)發(fā)其他銀行的代銷渠道。”

第一財(cái)經(jīng)記者同時(shí)發(fā)現(xiàn)，2020年以來(lái)，交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、中銀理財(cái)在內(nèi)的多家理財(cái)子都開(kāi)始代銷其他理財(cái)子發(fā)行的產(chǎn)品。此外，近期招商銀行、郵儲(chǔ)銀行的直銷銀行相繼獲批，有觀點(diǎn)認(rèn)為這也表明監(jiān)管對(duì)銀行數(shù)字化轉(zhuǎn)型持支持態(tài)度，這有望使得上述銀行提升其線上化經(jīng)營(yíng)能力，從而填補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)代銷的市場(chǎng)空缺。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年上半年招商銀行APP的理財(cái)投資銷售金額同比増長(zhǎng)20%至4.7萬(wàn)億元，占全行理財(cái)投資銷售金額的78%，線上化表現(xiàn)亮眼。 綜合來(lái)看，過(guò)去線下網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量的優(yōu)勢(shì)成為大行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的保障，但隨著代銷和線上模式的興起，未來(lái)新產(chǎn)品的發(fā)行、資產(chǎn)配置的能力以及線上渠道的建設(shè)將成為股份行與國(guó)有大行比拼的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞： 銀行非標(biāo) 銀行理財(cái)子公司