“疫情期間，很多基金經(jīng)理都喝茅臺(tái)，喝茅臺(tái)酒的時(shí)候，順便把貴州茅臺(tái)乃至高檔白酒的股票買了”。在12月19日召開的南京證券2021年投資策略會(huì)上，全國社?；鹄硎聲?huì)原副理事長王忠民對在場投資者表示。
今年為什么白酒、醬油股瘋漲?重陽投資總裁王慶提供了另一個(gè)維度的解釋：今年大多數(shù)時(shí)候經(jīng)濟(jì)收縮、流動(dòng)性寬松，在這樣的環(huán)境下，防御型股票會(huì)表現(xiàn)好，而白酒、醬油就是典型的防御型股票。
投資要和自身消費(fèi)結(jié)合
投資與消費(fèi)結(jié)合，這是推動(dòng)今年不少牛股向前的背后原因。
王忠民透露，“疫情期間許多投資者包括基金經(jīng)理都喜歡喝茅臺(tái)，白酒可以長期儲(chǔ)存，當(dāng)你喝茅臺(tái)酒的時(shí)候，順便就把貴州茅臺(tái)乃至高檔白酒的股票買了，你一定賺了”。同理，不少投資者買進(jìn)新能源汽車，當(dāng)感覺新車性能不錯(cuò)、二級市場估值偏低時(shí)，也會(huì)順便把新能源汽車概念股票買了，這些股票也是一路長虹。
對于白酒股的大漲，王慶提供了另一視角。在他看來，如果把市場風(fēng)格做一個(gè)相對簡單的劃分，無非是兩個(gè)維度：價(jià)值和成長，以及周期和防御。“今年以來我們多數(shù)時(shí)間處于經(jīng)濟(jì)收縮、流動(dòng)性寬松的區(qū)間，在這樣的環(huán)境下，成長+防御的股票會(huì)表現(xiàn)好。”
什么是成長?最具代表性的就是科技股，而醫(yī)藥和必選消費(fèi)則是典型的防御股，這也是白酒、醬油股牛氣沖天的原因。
明年上演不同的結(jié)構(gòu)性行情?
結(jié)構(gòu)行情、劇烈分化是今年A股的顯著特征，明年資本市場又將如何演繹?
對此，王忠民認(rèn)為，過去一年是貨幣寬松、債券市場不斷縮小和信用風(fēng)險(xiǎn)升溫、全場景的權(quán)益市場爆發(fā)和高歌猛進(jìn)的時(shí)代，2021年或?qū)⒗^續(xù)如此，甚至今后五至十年全球和中國都會(huì)如此。
王慶則判斷，明年上半年中國經(jīng)濟(jì)一定是兩位數(shù)的增長，這將是2021年經(jīng)濟(jì)和資本市場最重要的特征。值得一提的是，今年8月份以來，市場開始震蕩調(diào)整，似乎出現(xiàn)了比較明顯的風(fēng)格輪動(dòng)，背后的原因是經(jīng)濟(jì)逐漸進(jìn)入擴(kuò)張的區(qū)間，流動(dòng)性仍然相對寬松，因此“成長+周期”順勢而上。
明年全球經(jīng)濟(jì)可能同步復(fù)蘇，不排除流動(dòng)性環(huán)境的收緊會(huì)早于預(yù)期。如果是這樣，那么在明年某個(gè)時(shí)間點(diǎn)有可能進(jìn)入到“價(jià)值+周期”的投資區(qū)間。王慶強(qiáng)調(diào)，明年的投資機(jī)會(huì)也許仍然是結(jié)構(gòu)性的，但結(jié)構(gòu)上可能完全不同于今年。在看到機(jī)會(huì)的同時(shí)要注意風(fēng)險(xiǎn)，歷史上每一個(gè)波瀾壯闊的投資機(jī)會(huì)，最終都會(huì)演變成大泡沫，而所有泡沫的破裂都是被上升的利率所戳破，應(yīng)當(dāng)重視跟蹤明年貨幣政策的邊際變化。
在活動(dòng)現(xiàn)場，南京證券研究所副所長陳君君也判斷，明年上半年市場或延續(xù)當(dāng)前震蕩向上的走勢，依然是結(jié)構(gòu)性行情占優(yōu)，全年市場或前高后低。投資機(jī)會(huì)方面可關(guān)注三條主線：一是此前受疫情沖擊較大，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來盈利改善的相關(guān)行業(yè)，主要包括航空、旅游、餐飲、酒店、電影等服務(wù)性消費(fèi)行業(yè); 二是食品飲料、醫(yī)藥等必需消費(fèi)，汽車、家電、消費(fèi)電子等可選消費(fèi)將受益于消費(fèi)升級趨勢，科技產(chǎn)業(yè)自主可控趨勢將利好云計(jì)算、半導(dǎo)體、新能源、高端裝備制造等;三是“十四五”規(guī)劃元年，區(qū)域及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)政策驅(qū)動(dòng)的相關(guān)主題投資，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展和新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略中粵港澳大灣區(qū)、長三角一體化、海南自貿(mào)區(qū)等仍值得重視，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、國家安全、文化產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)業(yè)政策也有望持續(xù)推出，提振相關(guān)板塊投資熱度。
