12月15日，全國(guó)首單境外投資者通過(guò)合格境外機(jī)構(gòu)投資者/人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII/RQFII，下文統(tǒng)稱“QFII”)認(rèn)購(gòu)?fù)馍酞?dú)資私募證券投資基金管理人(WFOE PFM)基金產(chǎn)品在上海順利落地，這標(biāo)志著QFII首次實(shí)現(xiàn)對(duì)境內(nèi)私募基金的投資。

此次QFII資金認(rèn)購(gòu)的是外資私募在境內(nèi)發(fā)行的私募基金產(chǎn)品，即霸菱投資管理(上海)有限公司(下稱“霸菱上海”)發(fā)行的霸菱中國(guó)綜合債券1號(hào)私募證券投資基金。這一模式的落地能有效解決外資私募在中國(guó)境內(nèi)募資難的問(wèn)題。后續(xù)也不排除QFII會(huì)將觸角伸向中國(guó)本土的私募基金管理人，但這仍需要一段不短的考察期。

QFII首次認(rèn)購(gòu)境內(nèi)私募基金

此次認(rèn)購(gòu)距離相關(guān)政策的落地僅不到3個(gè)月。

9月25日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)等三部門(mén)發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》(下稱“QFII新規(guī)”)。新規(guī)及配套規(guī)則修訂內(nèi)容中，最關(guān)鍵的一部分就是“穩(wěn)步有序擴(kuò)大投資范圍”，即新增允許QFII、RQFII投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等，允許參與債券回購(gòu)、證券交易所融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易。

對(duì)于投資范圍的擴(kuò)大，外資機(jī)構(gòu)期待已久。隨著QFII可以投資境內(nèi)的私募證券基金，不僅中資私募有望獲益，不少初來(lái)乍到、業(yè)績(jī)曲線有待積累、面臨募資挑戰(zhàn)的外資私募，也可獲得熟悉的海外投資機(jī)構(gòu)通過(guò)QFII投入中國(guó)境內(nèi)的資金。據(jù)記者了解，此次投資霸菱上海私募基金的QFII資金就來(lái)自于霸菱海外母體。

上海市地方金融監(jiān)管局方面表示，該模式落地為外資資管機(jī)構(gòu)募資開(kāi)辟了新路徑，也是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的有益探索，是配合金融領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放的成功實(shí)踐。機(jī)構(gòu)海外母體可通過(guò)QFII/RQFII提供種子資金，有效幫助其拓展境內(nèi)私募基金業(yè)務(wù)。該局將實(shí)時(shí)了解這一模式的障礙和瓶頸，積極幫助解決企業(yè)困難和訴求，助力該模式首單正式落地。

據(jù)了解，霸菱上海也是上海第五批合格境內(nèi)有限合伙人(QDLP)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)，于2019年1月發(fā)行QDLP產(chǎn)品。2019年6月，霸菱上海登記成為WFOE PFM，同年11月發(fā)行境內(nèi)私募基金產(chǎn)品。

全面布局仍需時(shí)間

盡管霸菱成為第一個(gè)吃螃蟹的機(jī)構(gòu)，但根據(jù)第一財(cái)經(jīng)了解，要實(shí)現(xiàn)QFII全面布局中國(guó)境內(nèi)私募基金，仍需要一段不短的考察期。

就目前而言，更多是在華外資私募的海外母公司通過(guò)QFII來(lái)認(rèn)購(gòu)子公司產(chǎn)品。“一般而言，母公司每年都會(huì)用一定的自有資本扶持旗下的子公司(即'種子資金')，但早年因監(jiān)管限制，外資在中國(guó)的私募無(wú)法獲得這筆資金，同時(shí)外資私募在中國(guó)境內(nèi)募資又存在一定挑戰(zhàn)，”野村投資管理上?？偨?jīng)理吳海鋒此前對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，"QFII新規(guī)于今年11月1日正式落地后，我們就可以獲得母公司的資金來(lái)作為種子資金。”

在吳海鋒看來(lái)，除了來(lái)自母公司的QFII資金，未來(lái)在華外資私募更需要爭(zhēng)取的是來(lái)自第三方QFII的委托資金。隨著全球負(fù)收益資產(chǎn)擴(kuò)容，眾多全球大型養(yǎng)老基金等都不得不下沉到新興市場(chǎng)來(lái)尋求收益，而中國(guó)是必然的選擇。但要獲得這類資金，就要求在華外資私募能夠以“業(yè)績(jī)服人”。因此，他表示，在監(jiān)管政策不斷放松的同時(shí)，外資自身也需要不斷提升投研能力。

除了在華外資私募，更多本土私募也希望獲得QFII資金。但業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，QFII開(kāi)始會(huì)更傾向于投資理念、文化、風(fēng)控流程與自身更契合的在華外資私募，能夠提供24小時(shí)的服務(wù)、進(jìn)行無(wú)障礙的溝通等都是關(guān)鍵。而且，QFII資金對(duì)于投資組合的換手率要求較高，同時(shí)需要花較長(zhǎng)的時(shí)間考察被投機(jī)構(gòu)，因此大規(guī)模布局中國(guó)本土私募仍需一段時(shí)間。

關(guān)鍵詞： QFII 境內(nèi)私募基金