從最初的300億元，到后續(xù)的150億元，再到如今的80億元，頭部公募基金公司在年內(nèi)新品規(guī)模限制的逐步收縮，不僅反映了基金管理人對管理規(guī)模的合理控制，也從側(cè)面突出了“基金大年”當下，投資者借道公募基金進行資產(chǎn)配置的強烈需求。在此背景下，頭部公募加速“跑馬圈地”。然而，在新發(fā)基金熱火朝天的盛況下，仍有11家基金公司年內(nèi)“顆粒無收”，且以小型公募和成立時間較短的次新基金公司為主。

發(fā)行市場烈火烹油

年內(nèi)新成立基金發(fā)行規(guī)模即將突破3萬億元大關(guān)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日為統(tǒng)計標準，截至12月15日，今年以來，已有1373只基金(份額合并計算，下同)先后成立，累計新發(fā)規(guī)模約為2.99萬億元，再度刷新歷史紀錄，且距離3萬億元僅差“臨門一腳”。同時，較2019年全年的1071只和1.42萬億元，也分別增長28.2%和110.56%。

突出的新發(fā)規(guī)模背后是眾多“爆款”的鼎力支持。公開數(shù)據(jù)顯示，截至12月15日，年內(nèi)成立的首募規(guī)模突破100億元的公募基金共計40只，被易方達、華夏、鵬華、南方等17家大中型公募瓜分。其中，南方成長先鋒混合以321.15億元居首，匯添富中盤價值精選混合、鵬華匠心精選混合次之，分別達到297.43億元和296.91億元。

值得一提的是，部分在近期披露即將開啟發(fā)行，且有望成為爆款的新品也紛紛設(shè)置募集規(guī)模上限。例如12月14日，工銀瑞信基金發(fā)布旗下工銀瑞信圓豐三年持有混合的基金合同等文件，明確設(shè)置了80億元的募集上限。

據(jù)此前業(yè)內(nèi)消息稱，今年7月，曾有基金公司接到窗口指導(dǎo)，要求單只新發(fā)基金的規(guī)模上限不得超過300億元。雖然后續(xù)這一消息的真?zhèn)尾⑽吹玫阶C實，但彼時，確實有多只產(chǎn)品接連發(fā)布募集上限300億元的公告。

然而，300億元的限制未能抵擋住投資者布局公募基金的熱情，僅1個月后，即今年8月，北京商報記者注意到，部分機構(gòu)開始將旗下新品的募集上限設(shè)定在150億元。如今，再度出現(xiàn)80億元的規(guī)模上限，不難看出，在“基金大年”的背景下，部分大型公募正在逐步控制旗下新品的發(fā)行體量。

11家公司“顆粒無收”

頭部公募和部分績優(yōu)公募大舉吸金的同時，同花順iFinD數(shù)據(jù)卻顯示，在2020年僅剩最后不到20天之際，仍有11家基金公司自年初至今仍未有新品成立，且目前沒有正在發(fā)行或待發(fā)行的產(chǎn)品。另外，還有2家公司同樣未有新品成立，但已有產(chǎn)品處在發(fā)行或待發(fā)行階段。

從具體名單來看，既包括國融基金、國開泰富基金、江信基金等券商系基金管理人，也包括益民基金、天治基金、中海基金等信托系基金管理人。另外，中庚基金、弘毅遠方基金等個人系和私募系的基金管理人同樣在列。整體而言，在管理規(guī)模和成立時間方面，11家基金管理人多為中小型機構(gòu)，或是成立時間較短的次新基金公司。

對于年內(nèi)未有新品成立的原因，北京商報記者采訪了上述部分基金公司。某小型公募市場部人士表示，公司旗下有一只權(quán)益類產(chǎn)品已經(jīng)提交了申請材料，但目前尚未獲批。據(jù)公開信息顯示，該公募獲批成立剛超過兩年，尚屬于次新基金公司，旗下產(chǎn)品目前也不足5只。

滬上某中小型公募產(chǎn)品部人士則坦言，年內(nèi)未有新品成立的原因較為復(fù)雜，受到多方面因素的影響，但具體原因不便透露。不過，該產(chǎn)品部人士也指出，公司目前已向監(jiān)管遞交了1只債券型產(chǎn)品和1只混合型產(chǎn)品的申報材料，而且已經(jīng)收到相關(guān)的反饋，預(yù)計會在2021年一季度開啟發(fā)行。

滬上某大型公募策略分析師認為，在基金“頭部化”效應(yīng)顯著的當下，中小型機構(gòu)的產(chǎn)品發(fā)行越發(fā)艱難。同時，在市場現(xiàn)有的以“賣方投顧”模式為主的情況下，沒有新產(chǎn)品發(fā)售會導(dǎo)致存量產(chǎn)品的份額被持續(xù)贖回，使得基金公司整體管理規(guī)模持續(xù)縮水。“在我看來，基金公司管理規(guī)模增速應(yīng)該至少要跟上行業(yè)的整體增速才行。”

多措并舉艱難突圍

當前基金公司想要發(fā)行新基金并不容易。例如一只新品在獲批待發(fā)后，往往要面對基金公司和代銷機構(gòu)的雙向選擇。因此，公募行業(yè)馬太效應(yīng)逐步加強時，中小型機構(gòu)以及部分尚未得到長期發(fā)展的次新機構(gòu)的生存空間正在被不斷壓縮。

財經(jīng)評論員郭施亮指出，馬太效應(yīng)當前，頭部基金公司的吸金能力越來越強。在基金產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈的背景下，頭部基金公司更容易吸引投資者關(guān)注，而且會為投資者帶來一定的可信性和安全感。對基金行業(yè)來說，這一趨勢也正在加速“優(yōu)勝劣汰”的過程。

前述中小型公募產(chǎn)品部人士也直言，當下以銀行為主的渠道方面想要新發(fā)一只產(chǎn)品，會首先針對擬任基金經(jīng)理的業(yè)績進行篩選，只有長期業(yè)績表現(xiàn)達到其設(shè)置的標準才能進入下一步，并不是有需求或者和機構(gòu)之間的關(guān)系好就能發(fā)。而審核后第二階段主要考量的是基金公司的口碑、品牌效應(yīng)，以及與銀行之間的合作程度，深度合作的基金公司才更有望得到銀行幫助發(fā)行。

“所以，當下的難點就主要集中在基金經(jīng)理的業(yè)績能不能過得了銀行的篩選，還有就是基金公司和銀行建立合作的程度。顯然大型公募在品牌、口碑和合作程度上都有明顯優(yōu)勢，也就相對容易得到銀行等渠道方的青睞。當然，也有部分條件不足的基金公司堅持要發(fā)產(chǎn)品，但就會比較艱難，因為產(chǎn)品的募集資金來源、客戶溝通、事前宣傳等都需要基金公司自己去做，銀行主要擔任托管人的身份了”，該產(chǎn)品部人士補充道。

在郭施亮看來，就中小型基金公司的角度而言，最好的應(yīng)對策略還是提升產(chǎn)品競爭力、增強資產(chǎn)配置能力、做好基金凈值管理等。前述策略分析師則表示，建議中小型基金公司從產(chǎn)品創(chuàng)新、激勵創(chuàng)新兩個角度入手進行突圍。其中，激勵創(chuàng)新可以包括股權(quán)激勵甚至是管理費分成等，通過這種方式提升員工的積極性，并進一步提高公司旗下產(chǎn)品業(yè)績。

關(guān)鍵詞： 馬太效應(yīng) 基金發(fā)行規(guī)模