上海的QDLP試點(diǎn)有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。
金融雙向開放加速。日前，第一財(cái)經(jīng)記者從多方獲悉，上海已啟動新一輪QDLP(合格境內(nèi)有限合伙人)額度發(fā)放，包括瑞士精品資管機(jī)構(gòu)百達(dá)(Pictet)等正式取得QDLP試點(diǎn)額度，惠理投資等機(jī)構(gòu)則取得了追加額度，并正積極籌備新產(chǎn)品的設(shè)立發(fā)行。
QDLP是上海于2013年先試先行的創(chuàng)新項(xiàng)目，一大批國際資管巨頭借此“嘗鮮”中國市場。一位接近監(jiān)管人士對第一財(cái)經(jīng)記者表示，2016年后開始在中國備案成為WFOE PFM(外商獨(dú)資企業(yè)私募基金管理人)的外資機(jī)構(gòu)中，幾乎都起步于上海QDLP試點(diǎn)，當(dāng)前5家申請成為獨(dú)資公募基金的外資機(jī)構(gòu)多數(shù)也參與了試點(diǎn)。
新一輪QDLP有何新意?相關(guān)人士稱，此前獲得額度的機(jī)構(gòu)在用完額度后可隨時再次申請，且單家額度較之前更為靈活。
目前，QDLP試點(diǎn)已在多地開花。11月，國家外匯管理局表示，將分別擴(kuò)大上海、北京和深圳三地QDLP/投資企業(yè)(QDIE)試點(diǎn)規(guī)模。同時，還將穩(wěn)步擴(kuò)大QDLP試點(diǎn)區(qū)域，擬新增海南自由貿(mào)易港和重慶市開展QDLP試點(diǎn)。“從吸引并匯聚一流國際資管機(jī)構(gòu)的角度來看，上海還是有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。從很多外資資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略來看，參與QDLP試點(diǎn)只是一個開始，外資機(jī)構(gòu)在上海落戶之后，大概率將持續(xù)發(fā)展本地資管業(yè)務(wù)，上海會成為越來越多全球一流資管機(jī)構(gòu)的新聚集地。”服務(wù)眾多外資資管機(jī)構(gòu)的漢坤律師事務(wù)所合伙人葛音對第一財(cái)經(jīng)記者表示。
新一輪QDLP有諸多新意
一般而言，機(jī)構(gòu)可通過QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)額度(僅針對公募型機(jī)構(gòu))投資海外不同標(biāo)的，而QDLP是外資私募業(yè)務(wù)的關(guān)鍵部分，通過QDLP募集的資金可投到海外母公司的基金中。
上海啟動試點(diǎn)以來，有約50家全球知名資管機(jī)構(gòu)落滬，并獲得相關(guān)試點(diǎn)資質(zhì)，包括全球最大的資管機(jī)構(gòu)貝萊德、全球最大的上市另類資產(chǎn)管理公司英仕曼、歐洲最大的金融控股集團(tuán)瑞銀、歐洲最大的獨(dú)立資管機(jī)構(gòu)安本、全球最大的債券投資機(jī)構(gòu)品浩、全球最大的不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)橡樹資本、美國保險(xiǎn)集團(tuán)保德信、歐洲最大的保險(xiǎn)集團(tuán)安聯(lián)、“共同基金之父”路博邁等。從前期運(yùn)行情況看，參與的海外基金產(chǎn)品大多波動率較低、回報(bào)率較高，獲得了投資者的高度認(rèn)可。
2017年開始，外資機(jī)構(gòu)可以申請備案成為WFOE PFM，從境內(nèi)市場募資并布局境內(nèi)資本市場。據(jù)記者了解，在基金業(yè)協(xié)會登記的31家WFOE PFM中，近九成都是由上海的QDLP試點(diǎn)而來。通過早年的試點(diǎn)，外資機(jī)構(gòu)如今更加了解中國投資者的偏好和市場渠道，QDLP無疑是他們了解中國境內(nèi)資本市場的重要窗口。
如今，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)中，貝萊德在滬成立了全國首家外商獨(dú)資基金管理公司，路博邁、富達(dá)國際、聯(lián)博、范達(dá)等正在積極申請并計(jì)劃落地上海。同時，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)積極參與設(shè)立合資理財(cái)公司，東方匯理與中銀理財(cái)合資設(shè)立的首家外資控股理財(cái)公司落戶上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)，貝萊德、淡馬錫與建信理財(cái)在滬成立合資理財(cái)公司已獲批籌，先鋒領(lǐng)航與螞蟻金服合資的基金投顧公司也已落滬。
談及此次QDLP額度發(fā)放的新意，接近監(jiān)管的人士也對記者表示，早年總額度有限，但當(dāng)前額度擴(kuò)容，外資機(jī)構(gòu)在用盡額度后可隨時再次提出申請，一到兩周內(nèi)就會給予答復(fù)。即使在今年疫情影響下，仍有10余家外資機(jī)構(gòu)通過線上提交、非現(xiàn)場受理和線上評議的“非接觸式”方式順利取得試點(diǎn)資質(zhì)和額度。
另一大新意在于，“此次擴(kuò)容的是QDLP試點(diǎn)的總額度，雖未提及單家管理人可以獲得的額度，但以往也有過不少Q(mào)DLP管理人在初始額度的基礎(chǔ)上新增額度，所以對于單家額度，并未有上限，更多是綜合考慮市場因素以及管理人實(shí)際募資情況進(jìn)行審批，給予試點(diǎn)參與者適當(dāng)?shù)撵`活性。”葛音對記者稱。
此外，本次上海的QDLP也迎來了新的資管機(jī)構(gòu)，百達(dá)就是一例。11月23日，百達(dá)宣布在上海的WFOE正式成立，公司方面對第一財(cái)經(jīng)記者表示，待向基金業(yè)協(xié)會完成登記后，將可通過QDLP計(jì)劃向境內(nèi)的合格投資者募資，并通過豐富的境外投資策略，于境外進(jìn)行投資。百達(dá)集團(tuán)高級合伙人Renaud de Planta對記者稱：“受惠于中國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和快速的資本積累，中國的資管市場已成為全球最大和增速最快的市場之一。”
上海已形成外資聚集效應(yīng)
盡管當(dāng)前QDLP、QDIE等試點(diǎn)多地開花，但從業(yè)人士普遍認(rèn)為，上海的聚集效應(yīng)已使外資在此形成了一個資管生態(tài)圈。
上海市地方金融監(jiān)督管理局方面表示，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)充分發(fā)揮在投資策略、合規(guī)風(fēng)控、反洗錢等方面的國際經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)本地金融機(jī)構(gòu)提高國際化專業(yè)服務(wù)水平。同時帶動了國內(nèi)法律、稅務(wù)、托管、第三方行政外包等相關(guān)中介服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)能級提升。
葛音稱：“上海有明顯的先發(fā)優(yōu)勢。上海QDLP試點(diǎn)于2013年率先在全國推出，審批過程采用了以地方金融監(jiān)管局牽頭的聯(lián)席會議機(jī)制，在當(dāng)時也是創(chuàng)新之舉。隨著這些年的發(fā)展，上海QDLP試點(diǎn)規(guī)定進(jìn)行了更新，各個部門之間的協(xié)調(diào)也更為暢順，參與流程更加便利，參與機(jī)構(gòu)的數(shù)量和質(zhì)量都很高。”
“更為重要的是，根據(jù)我們這些年幫助外資機(jī)構(gòu)在華發(fā)展的親身經(jīng)歷，很多機(jī)構(gòu)是把QDLP試點(diǎn)作為一個切入點(diǎn)，進(jìn)而再考慮中長期的中國業(yè)務(wù)布局，比如WFOE PFM和WFOE FMC(中外合資公募基金公司)、入股控股理財(cái)子公司等，”她稱，“上海QDLP試點(diǎn)更大的成功在于，高效支持了上海國際資管中心的建設(shè)。從很多外資資管機(jī)構(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略來看，參與QDLP試點(diǎn)只是一個開始，外資機(jī)構(gòu)在上海落戶之后，大概率將持續(xù)發(fā)展本地資管業(yè)務(wù)，上海自然也會成為越來越多全球一流資管機(jī)構(gòu)的新聚集地。”
此外，從QDLP制度的特點(diǎn)來看，進(jìn)一步豐富了境外投資的渠道，作為對現(xiàn)有的QDII、ODI(對外直接投資)等傳統(tǒng)境外投資制度的有益補(bǔ)充。對于外資機(jī)構(gòu)而言，一方面可以有機(jī)會將其海外基金產(chǎn)品推薦給QDLP投資者，另一方面也通過在境內(nèi)設(shè)立子公司作為QDLP管理人，進(jìn)一步熟悉境內(nèi)市場并擴(kuò)大品牌知名度，為其中國業(yè)務(wù)的長期發(fā)展積累經(jīng)驗(yàn)和資源。
例如，百達(dá)資管亞洲(除日本)首席執(zhí)行官趙俊杰就表示：“我們會集中發(fā)展跨境投資業(yè)務(wù)，隨后再循序漸進(jìn)地培養(yǎng)本土投資能力。”
