相對(duì)于全球股市，銅、鋁、鉛等大宗商品價(jià)格目前較歷史高位折價(jià)逾30%。

隨著輝瑞等藥企研發(fā)的新冠肺炎疫苗即將正式投入使用，投資者對(duì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期不斷強(qiáng)化。以銅、鐵礦石為代表的部分大宗商品品種11月以來(lái)的強(qiáng)勁走勢(shì)也反映了需求側(cè)的改善及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的信號(hào)，促進(jìn)了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸。貿(mào)易環(huán)境改善成為了重要參考因素。世貿(mào)組織(WTO)發(fā)布的最新一期“世界貿(mào)易展望指標(biāo)指數(shù)”(WTOI)重回基準(zhǔn)100上方，全球貨物貿(mào)易在經(jīng)歷上半年暴跌后強(qiáng)勁反彈，出口訂單激增背后的貨物貿(mào)易需求回暖為經(jīng)濟(jì)回升奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

工業(yè)金屬反彈，“銅博士”被看好

作為建筑和制造業(yè)生產(chǎn)的重要原材料，工業(yè)金屬的走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)走向密切相關(guān)。近幾個(gè)月來(lái)，全球最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)和中國(guó)工廠活動(dòng)的加速對(duì)金屬生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)是重大利好，制造業(yè)正在帶領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)走出衰退。Marex Spectron全球分析主管沃爾夫(Guy Wolf)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，從最近的產(chǎn)品數(shù)據(jù)可以看出，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在逐步恢復(fù)，特別是在中國(guó)。

如今，國(guó)際銅價(jià)已升至近8年來(lái)的最高水平，鋁和鋅自5月中旬以來(lái)已反彈超過(guò)40%。疫苗試驗(yàn)與美國(guó)大選結(jié)果緩解了此前外界的普遍擔(dān)憂，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激措施預(yù)期令投資者進(jìn)一步加大了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的押注。相對(duì)于目前全球股市處于歷史高位，抄底依然處于洼地的原材料市場(chǎng)成為了資金的新方向。第一財(cái)經(jīng)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，國(guó)際鎳價(jià)目前依然距離近10年高點(diǎn)45%，錫(44%)，鉛(37%)，鋁(28%)，銅(25%)同樣存在明顯的折價(jià)效應(yīng)。

作為全球經(jīng)濟(jì)重要晴雨表，近期銅價(jià)上漲引發(fā)了廣泛關(guān)注。高盛在上周發(fā)布的報(bào)告中指出，各國(guó)對(duì)大宗商品的戰(zhàn)略儲(chǔ)備推動(dòng)了需求。該行將未來(lái)12個(gè)月期銅預(yù)期上調(diào)至9500美元/噸，遠(yuǎn)高于此前預(yù)估的7500美元/噸。高盛分析師表示，到2022年上半年，銅價(jià)“極有可能”將測(cè)試2011年創(chuàng)下的10170美元紀(jì)錄高點(diǎn)。

除了疫苗的希望，近幾個(gè)月來(lái)，美元走軟進(jìn)一步支撐了銅價(jià)。不過(guò)高盛警告稱，銅價(jià)走上1萬(wàn)美元的道路并非沒(méi)有障礙，需求季節(jié)性放緩的短期利空不能忽視。不過(guò)， 反彈中的投機(jī)仍“離極限還有一段距離”，未來(lái)幾個(gè)月，銅價(jià)將需要大幅上漲以刺激新的供應(yīng)，幫助平衡市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(Commodity Futures Trading Commission)的數(shù)據(jù) ，對(duì)沖基金和其他投機(jī)性投資者11月末將對(duì)銅價(jià)上漲的凈押注推至2018年初以來(lái)的最高水平。

沃爾夫向第一財(cái)經(jīng)記者表示，全球都在采取措施推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，銅的表現(xiàn)是非常重要的信號(hào)。在他看來(lái)，各國(guó)政府和央行接下來(lái)將會(huì)推出更多的刺激措施，以保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇盡可能以“V型反彈”的形勢(shì)出現(xiàn)。

此外全球燃油車新政也帶動(dòng)了銅需求的預(yù)期，為促進(jìn)節(jié)能減排和緩解氣候變化，歐洲和美國(guó)陸續(xù)推出新能源汽車扶持政策。與傳統(tǒng)汽車相比，新能源汽車對(duì)銅的需求量要更高，相當(dāng)于傳統(tǒng)汽車的2-3倍。RJO Futures高級(jí)資產(chǎn)經(jīng)理卡魯索(John Caruso)表示，對(duì)銅而言，反彈“完全是基礎(chǔ)設(shè)施、太陽(yáng)能和中國(guó)需求的結(jié)果”。銅在太陽(yáng)能發(fā)電中占有很大的比重，當(dāng)選總統(tǒng)拜登計(jì)劃推進(jìn)美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這將導(dǎo)致對(duì)銅的需求增加。國(guó)際銅研究組織10月發(fā)布的一份報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2020年精煉銅缺口約為5萬(wàn)噸。

鐵礦石風(fēng)頭正勁

盡管歐美地區(qū)鋼鐵生產(chǎn)因冠狀病毒大流行而步履蹣跚，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動(dòng)生產(chǎn)加速，鐵礦石價(jià)格近期再次飆升。

根據(jù)標(biāo)普環(huán)球普氏(S&P Global Platts)的數(shù)據(jù)，鐵礦石期貨周一攀升至141.53美元/噸，創(chuàng)下7年來(lái)最高價(jià)。作為全球交易量最大的大宗商品之一，鐵礦石自11月初以來(lái)已上漲近23%，今年迄今漲幅近70%。

世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月份鋼鐵產(chǎn)量同比下降15%，今年前10個(gè)月下降了18%，歐盟的情況也類似。但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)速度已接近創(chuàng)紀(jì)錄水平——中國(guó)10月份粗鋼產(chǎn)量為9220萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13%。中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)最近預(yù)測(cè)，2020年中國(guó)粗鋼年產(chǎn)量將突破10億噸，同比增長(zhǎng)5%。今年前10個(gè)月，中國(guó)鋼鐵產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的58%，高于2019年同期的54%。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)計(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年將增長(zhǎng)1.9%，成為今年唯一可能增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。近期公布的數(shù)據(jù)顯示，包括制造業(yè)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資在內(nèi)的固定資產(chǎn)投資正在上升，11月中國(guó)工廠活動(dòng)的指標(biāo)攀升至三年來(lái)的峰值。

澳大利亞聯(lián)邦銀行分析師達(dá)爾(Vivek Dhar)在報(bào)告中指出，(鐵礦石)價(jià)格上漲主要反映了中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)和制造業(yè)的強(qiáng)勁需求。近期中國(guó)港口的鐵礦石庫(kù)存小幅下跌也起到了一定作用。 由于中國(guó)鋼鐵價(jià)格上漲，中國(guó)鋼廠的利潤(rùn)率保持健康，鐵礦石的前景值得看好。

除了需求端保持旺盛需求，供應(yīng)端的不確定性也成為了刺激鐵礦石價(jià)格的重要因素。巴西淡水河谷公司上月宣布，準(zhǔn)備將部分產(chǎn)量用于庫(kù)存，同時(shí)警告稱，拉尼娜現(xiàn)象帶來(lái)的暴雨將對(duì)未來(lái)的生產(chǎn)構(gòu)成威脅。

關(guān)鍵詞： 工業(yè)金屬市場(chǎng) 鐵礦石期貨