疫情沖擊之下，“買買買”成了號稱寬松鼻祖的日本央行的底牌。12月7日，彭博社報道稱，由于大規(guī)模購買交易所交易基金(ETF)以支撐受疫情重創(chuàng)的市場，加上最近日股的強勢反彈，日本央行首次超越日本股市最大機構投資者之一日本政府養(yǎng)老投資基金(GPIF)，成為日本股市的最大投資人。但在全球寬松貨幣政策大行其道的時候，很難說清這究竟是喜是憂。
日生基礎研究所首席股票策略師Shingo Ide估計，11月日本央行對日股的持倉總規(guī)模達到45.1萬億日元，約合4340億美元。相比起來，上個月GPIF的持股規(guī)模為44.8萬億日元。Fukoku Capital Management首席執(zhí)行官Satoshi Okumoto表示，日本央行這一國有機構和日本具有代表性的公共養(yǎng)老基金買入本地股票的做法，令人感到股市被扭曲。
據(jù)了解，GPIF是全球資產(chǎn)規(guī)模最大的養(yǎng)老基金，鑒于其關系著退休群體的錢袋子問題，因此長期以來保持著較為保守的投資策略，將其大部分資金投資于日本政府債券。
但隨著日本老齡化社會的加劇，為了給數(shù)量激增的日本退休人員提供足夠的資金，該基金不得不在幾年前轉變投資策略，開始大量買入風險較高的資產(chǎn)，包括國內(nèi)外的公司股票。
數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月底，日本國內(nèi)債券占GPIF投資組合的23.87%，外國債券占23.42%。2016年9月日本央行宣布將10年期政府債券收益率固定在0左右時，GPIF投資日本國內(nèi)債市的比重曾高達36.15%。該基金還將22.87%的資金分配給國內(nèi)股票，分配給外國股票的投資比重約為23.9%。
但因為全球股市因遭遇疫情黑天鵝的襲擊出現(xiàn)暴跌，GPIF意外地出現(xiàn)了四年來的首次虧損。財報數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月底的2019財年，GPIF的投資收益率為-5.2%，且完全抵消了該基金在2019年的全年收益。
也是這時候，日本央行為日后持倉超越GPIF而埋下了伏筆，今年3月，為應對股市的暴跌，日本央行行長黑田東彥將日本央行對ETF的年度購買規(guī)模上限提高了一倍，大約達到1150億美元。
得益于此，大跌之后的日本股市開始飆升。今年11月，美國大選塵埃落定，疫苗消息又放利好，再加上寬松政策的支撐，日經(jīng)225指數(shù)一度創(chuàng)下了29年來的新高。而這可能還不是日本股市的最高點，此前高盛提到，日本首相菅義偉領導下的政府的財政和貨幣政策對市場有利，此外還有雄心勃勃的行政改革也有助于提振日本股市。據(jù)了解，11月日經(jīng)225指數(shù)上漲15%，創(chuàng)下1994年以來的最大單月漲幅。
而這也是突出日本央行在股市作用的一個關鍵節(jié)點。上個月，日本央行發(fā)布半年度財務報告時，公布其股票投資組合在這6個月中取得創(chuàng)紀錄的收益。日本央行稱，截至9月30日，其持有的股票市值相當于近4000億美元，這意味著未兌現(xiàn)利潤達到560億美元。而據(jù)Ide預計，隨著全球股市的反彈，日本央行與GPIF的持倉差距也將進一步擴大。
在英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄看來，常規(guī)來講，特殊的時間段內(nèi)，一些國家的央行就會出手直接購買股票債券，這一情況在美聯(lián)儲和日本央行都發(fā)生過，這是央行支持資本市場、支持直接融資、維護整個金融穩(wěn)定的重要舉措，也是金融市場的重要組成部分。因為央行是無限量資金的提供者，所以央行買多少合適還是要看金融市場的需求，但關于上限是多少以及會產(chǎn)生什么效果并沒有定論，總體上來看還是正面影響居多。
但要補充的背景是，日本央行早在十年前便開始了股票購買計劃，那時候的目的是應對全球金融危機的遺留影響，可隨著寬松政策的開啟，日本央行對ETF的購買也開始“失控”。李大霄稱，目前全球都是比較寬松的狀態(tài)，日本零利率甚至負利率的政策其實是與全球各大央行的行動一致的，只不過日本寬松的時間更長。通常來講，寬松的階段相對容易，但最困難就是以后收緊的過程，一來時間可能很長，二來過程可能也會很艱難曲折。
