數(shù)據(jù)顯示，A股今年以來(lái)融券余額大幅增長(zhǎng)，主要是因?yàn)榭苿?chuàng)板開板導(dǎo)致券源大幅增加，此前想融券的人很多，但是缺乏券源，所以融券業(yè)務(wù)長(zhǎng)期名存實(shí)亡，即使現(xiàn)在融券業(yè)務(wù)大幅增加，與融資業(yè)務(wù)的體量相比也是小兒科，投資者無(wú)需對(duì)此過(guò)度解讀，而且融券業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)也是市場(chǎng)成熟的體現(xiàn)之一。

一直以來(lái)，融券業(yè)務(wù)都發(fā)展緩慢，相比如火如荼的融資業(yè)務(wù)，融券業(yè)務(wù)基本被投資者和券商忽略，除了指數(shù)基金有少許的券源可以融出外，具體的個(gè)股基本沒有券源可融，所以融資融券業(yè)務(wù)也就被投資者理解為融資，融券基本被忽略。

近期融券業(yè)務(wù)量出現(xiàn)較大規(guī)模的增長(zhǎng)，主要還是受到了科創(chuàng)板持續(xù)擴(kuò)容的影響。根據(jù)規(guī)定，科創(chuàng)板的融券業(yè)務(wù)比較寬松，券商和投資者有可能拿到券源使用融券業(yè)務(wù)。此時(shí)由于融券業(yè)務(wù)本身具有一定的新鮮感，所以不少投資者愿意嘗試，加上科創(chuàng)板的股價(jià)估值確實(shí)存在分歧，對(duì)于一家公司的股價(jià)定位，必然存在有人看多有人看空的情況，否則也不可能出現(xiàn)成交，既然有人看空，那么在賣出自己的全部持股之后，他還會(huì)選擇進(jìn)一步融券賣空，于是融券業(yè)務(wù)也就出現(xiàn)了長(zhǎng)足的發(fā)展。

在本欄看來(lái)，融券業(yè)務(wù)本身應(yīng)該和融資規(guī)模的體量差不多，如果融資余額達(dá)到1萬(wàn)億元的水平，那么融券余額的規(guī)模也不應(yīng)該少于5000億元，存在一定規(guī)模的融券余額，可以為看多的投資者提供更為充足的流動(dòng)性，同時(shí)也能有效抑制股價(jià)非理性上漲。

從全球股市看，指數(shù)的長(zhǎng)牛都需要大量的做空機(jī)制加以護(hù)航。存在做空機(jī)制，股價(jià)就不會(huì)過(guò)快漲過(guò)估值上限，從而引發(fā)長(zhǎng)線投資者離場(chǎng)，而當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)大幅回落的時(shí)候，融券的平倉(cāng)盤也能維護(hù)股價(jià)，防止股價(jià)出現(xiàn)非理性下跌，所以投資者要正確理解融券業(yè)務(wù)的發(fā)展，明白融券業(yè)務(wù)是資本市場(chǎng)的有益補(bǔ)充，只有成熟的融券業(yè)務(wù)存在，A股市場(chǎng)才能更加成熟。

事實(shí)上，A股市場(chǎng)已經(jīng)不像過(guò)去那樣毫無(wú)做空機(jī)制，不管是股指期貨還是個(gè)股期權(quán)甚至是股指期權(quán)，都是存在做空機(jī)制的，但是目前真正直接做空個(gè)股的板塊只有科創(chuàng)板。

本欄認(rèn)為，主板的融券業(yè)務(wù)雖然也零星存在，但是可以理解為券商和投資者的對(duì)賭。具體來(lái)看，融券的券源一般是券商的自營(yíng)多單，投資者幾乎沒有辦法通過(guò)轉(zhuǎn)融券獲得賣空券源，而如果券商自營(yíng)不看好的個(gè)股，券商就不會(huì)買入并提供給投資者融券。因此，往往融券需要投資者先向券商提出申請(qǐng)，而后券商找自營(yíng)團(tuán)隊(duì)詢問(wèn)，標(biāo)的股票后市是否看好，如果自營(yíng)團(tuán)隊(duì)看好，券商就自營(yíng)買入，然后再融給投資者。所以本欄說(shuō)現(xiàn)在主板市場(chǎng)的融券業(yè)務(wù)基本就是投資者和券商的對(duì)賭，如果是券商不愿意對(duì)賭的股票，投資者根本無(wú)法融到，而券商愿意對(duì)賭的股票，投資者又能有幾分勝算?

關(guān)鍵詞： 融券業(yè)務(wù) 融券余額