隨著經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)、凈息差壓力減弱以及銀行讓利幅度邊際下降,銀行、保險等大金融板塊業(yè)績有望持續(xù)改善,對于指數(shù)提振作用明顯。
近期市場快速修復(fù),風(fēng)險偏好有所釋放,周一兩市成交金額再度逼近萬億元,市場量價齊升,投資者信心快速恢復(fù),與此同時,指數(shù)再度觸及7月中旬以來的箱體區(qū)間上沿。市場風(fēng)格上,金融、周期等前期低估板塊對指數(shù)貢獻(xiàn)功不可沒,上證50指數(shù)在三大指數(shù)中表現(xiàn)最優(yōu)。
前期信用債違約事件發(fā)生后,市場認(rèn)為相關(guān)企業(yè)的違約行為存在惡意“逃廢債”嫌疑,并擔(dān)心此類違約成為地方國企效仿的模式,事件對信用債市場基于信用基本面的定價邏輯造成沖擊,并且相關(guān)主承銷方受到自律調(diào)查,影響了A股短期市場偏好。經(jīng)歷近兩周發(fā)酵后,11月21日金融委表態(tài)“嚴(yán)厲處罰各種逃廢債行為”“牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”,市場情緒隨即緩和,股市風(fēng)險情緒得到釋放,滬指盤中再度突破3400點整數(shù)關(guān)口,北上資金流入超百億元,短期事件影響消退。
近期疫苗利好消息不斷,Moderna第三階段試驗數(shù)據(jù)顯示其有效性超過94%,輝瑞制藥和BIONTECH在第三期試驗的最終療效分析顯示出95%的有效性,同時,輝瑞公司表示其已經(jīng)生產(chǎn)了2000萬劑疫苗,預(yù)計到年底將生產(chǎn)5000萬劑。但海外疫情在本周持續(xù)惡化,全球確診人數(shù)已達(dá)5800萬,死亡人數(shù)達(dá)138萬,其中歐洲疫情在部分國家“封城”后略有緩和,北美疫情升溫,在11月21日美國確診達(dá)到19萬人,加拿大新增確診人數(shù)上升并再次“封城”,美聯(lián)儲主席鮑威爾周二指出,雖然疫苗試驗的積極結(jié)果從中長期看肯定是好消息,但短期仍然存在重大挑戰(zhàn)和不確定性,需要幾個月的時間普及。
國內(nèi)的情況來看,我國1—10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長1.8%,10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.9%,環(huán)比增長0.78%,工業(yè)生產(chǎn)端持續(xù)向好,考慮到海外疫情升溫、12月圣誕節(jié)外需的拉動以及基建和高科技產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)端維持高增速,預(yù)計未來我國工業(yè)增加值將保持高增長。10月社會消費品零售總額3.86萬億元,同比增長4.3%,在商品零售中,消費升級類商品增長表現(xiàn)突出。總體數(shù)據(jù)好于市場預(yù)期,消費繼續(xù)復(fù)蘇,地產(chǎn)投資有韌性,基建投資進(jìn)一步回升。
從微觀企業(yè)表現(xiàn)來看,三季報披露結(jié)束,電子、電氣設(shè)備、軍工等泛科技行業(yè)與建材、機械等周期行業(yè)盈利相對更好。三季度開始,創(chuàng)業(yè)板業(yè)績優(yōu)勢不再,市場風(fēng)格從7月開始偏向傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)為代表的滬深300。從估值上看,建材化工行業(yè)板塊全年漲幅較少,整體估值偏低,在基本面修復(fù)的情況下,短期股價修復(fù)的可能性更大。
從市場交易行為的角度來看,市場容易在四季度產(chǎn)生估值切換。在收益較高的年份中,機構(gòu)普遍在年底都有比較強烈的保收益訴求,前期弱勢、低估值的板塊更容易受到資金關(guān)注。近期除了周期板塊外,大金融板塊的修復(fù)也對指數(shù)突破功不可沒,違約事件逐步平息,10年期國債收益率走高至3.37%左右,隨著經(jīng)濟(jì)逐步好轉(zhuǎn)、凈息差壓力減弱以及銀行讓利幅度邊際下降,銀行、保險等大金融板塊業(yè)績有望持續(xù)改善,對于指數(shù)提振作用明顯。
伴隨新冠肺炎疫苗研發(fā)的突破,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強,前期受疫情影響敏感度高的板塊有明顯改善。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面恢復(fù),大宗商品價格明顯上升,部分商品創(chuàng)出局部新高,帶動相應(yīng)股票板塊產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)。宏觀經(jīng)濟(jì)與市場風(fēng)格都處于均值回復(fù)的過程,市場近期更傾向于布局順周期板塊,上證50指數(shù)在三大指數(shù)中表現(xiàn)最優(yōu)。期指策略上,建議繼續(xù)持有多單。
關(guān)鍵詞: 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 大金融板塊




