RCEP協(xié)議達(dá)成改善了我國(guó)的外部環(huán)境，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)夯實(shí)，市場(chǎng)投資熱情升溫，國(guó)債弱勢(shì)格局難以改變。受股市階段性走強(qiáng)和專(zhuān)項(xiàng)債供應(yīng)增加預(yù)期的影響，國(guó)債期貨跌破近期的振蕩區(qū)間下沿。
債券違約、利率走低支撐國(guó)債
近期國(guó)內(nèi)債券違約較為密集，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)信用債的擔(dān)憂(yōu)。11月10日，永煤控股宣布“20永煤SCP003”因流動(dòng)性不足未能按時(shí)足額還本付息，構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)迅速下調(diào)其評(píng)級(jí)。近幾年，隨著剛性?xún)陡吨饾u被打破，債券違約已經(jīng)成為常態(tài)。截至11月19日，今年違約的信用債券有115只，違約規(guī)模為1330.56億元，相比去年同期數(shù)量有所下降，但是金額基本持平。企業(yè)債的違約將引發(fā)投資者對(duì)其投資的熱情，客觀上提振市場(chǎng)對(duì)國(guó)債的投資熱情。
本月，央行有兩筆金額共計(jì)為6000億元的中期借貸便利(MLF)到期，央行將兩筆MLF合并到16日一起續(xù)作，共計(jì)續(xù)作8000億元，超額續(xù)作2000億元。不僅如此，上周央行有5500億元的逆回購(gòu)到期，但是續(xù)作了3000億元的逆回購(gòu)，考慮到月中資金需求結(jié)束，資金面整體呈現(xiàn)中性偏寬松的格局。在這種情況下，短時(shí)市場(chǎng)利率處于偏低水平，對(duì)固收資產(chǎn)的價(jià)格產(chǎn)生支撐作用。
短期來(lái)看，債券違約以及短期偏寬松的貨幣環(huán)境對(duì)國(guó)債價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐，但是這種支撐作用相對(duì)有限。目前國(guó)內(nèi)的債券違約仍然呈點(diǎn)狀爆發(fā)的態(tài)勢(shì)，短期市場(chǎng)利率走弱并不能掩蓋國(guó)內(nèi)流動(dòng)性穩(wěn)定的事實(shí)。因此，上述因素都是短期利多因素，對(duì)國(guó)債的支撐力度有限。
風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步加強(qiáng)
11月15日，中、日、韓、澳大利亞、新西蘭以及東盟10國(guó)簽署了區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(RCEP)，全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易協(xié)定正式達(dá)成，并且未來(lái)印度也有望加入。對(duì)于我國(guó)而言，該協(xié)議的達(dá)成緩解了中美貿(mào)易摩擦對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，提振協(xié)議各國(guó)的貿(mào)易和商業(yè)交流，為今后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步向好，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在擺脫疫情的影響，逐步復(fù)蘇。其中，10月份國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額為483292億元，同比上升1.8%，連續(xù)兩個(gè)月為正，并且增速持續(xù)擴(kuò)大;10月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額為38576.5億元，同比上升4.3%，連續(xù)3個(gè)月為正，并且增速持續(xù)擴(kuò)大;10月份進(jìn)出口總額為4159.2億美元，同比上升8.4%，較9月份略有下滑，但是仍然保持在較高的水平。
由于RCEP協(xié)議達(dá)成和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，市場(chǎng)的投資熱情再次升溫，國(guó)內(nèi)股市11月以來(lái)保持良好的漲勢(shì)，市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求下降，對(duì)國(guó)債形成壓制作用。
