11月26日，央行發(fā)布《2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)?！秷蟾妗分赋?，今年以來，央行已推出涉及9萬億元貨幣資金的貨幣政策應(yīng)對措施，前10個月金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利約1.25萬億元?？傮w來看，穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、主動性、精準性和有效性，成效顯著，傳導效率進一步提升，金融支持實體經(jīng)濟力度穩(wěn)固。下一步，央行將綜合施策推動社會融資成本明顯下降，發(fā)揮市場在人民幣匯率形成中的決定性作用。

例如9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長10.9%，社會融資規(guī)模存量同比增長13.5%，增速均明顯高于2019年。9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.63%，較上年12月下降0.49個百分點。貨幣信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，9月末普惠小微貸款同比增長29.6%，制造業(yè)中長期貸款同比增長30.5%。人民幣匯率雙向浮動，在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

當前，我國已轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，繼續(xù)發(fā)展具有多方面優(yōu)勢和條件。不過，央行也指出，要看到國際環(huán)境日趨復雜，不穩(wěn)定性不確定性明顯增加，國內(nèi)經(jīng)濟面臨不少挑戰(zhàn)，經(jīng)濟運行還存在一些結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題，發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出。

基于此，央行定調(diào)下階段政策思路。一方面，將貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，完善宏觀經(jīng)濟治理，搞好跨周期政策設(shè)計，促進經(jīng)濟總量平衡、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)外均衡。建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，健全市場化利率形成和傳導機制，構(gòu)建金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制。

同時，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準導向，更好適應(yīng)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的需要，更加注重金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)量和效益。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機制，根據(jù)宏觀形勢和市場需要，科學把握貨幣政策操作的力度、節(jié)奏和重點，既保持流動性合理充裕，不讓市場缺錢，又堅決不搞“大水漫灌”，不讓市場的錢溢出來。

此外，將健全市場化利率形成和傳導機制，深化貸款市場報價利率改革，繼續(xù)釋放改革促進降低貸款利率的潛力，綜合施策推動社會融資成本明顯下降，發(fā)揮市場在人民幣匯率形成中的決定性作用。增強結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策直達性。重視預(yù)期管理，保持物價水平穩(wěn)定。處理好內(nèi)外部均衡和長短期關(guān)系，盡可能長時間實施正常貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

光大銀行金融市場部分析師周茂華評價道：“貨幣政策并非萬能，國內(nèi)問題從長遠看，治本之策是通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，釋放國內(nèi)經(jīng)濟潛力，推動國內(nèi)經(jīng)濟邁向高質(zhì)量發(fā)展;同時，保持盡可能長維持貨幣政策，不搞大水漫灌，避免政策后遺癥。”

值得一提的是，央行再次定調(diào)房地產(chǎn)市場：將牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段，堅持穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性，實施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度。

央行強調(diào)，將繼續(xù)打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)，健全金融風險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責制度體系，維護金融安全，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。以創(chuàng)新驅(qū)動、高質(zhì)量供給引領(lǐng)和創(chuàng)造新需求，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。

周茂華稱，“接下來，需要嚴把貨幣總閘門，更加精準滴灌，提升政策質(zhì)效，優(yōu)化宏觀杠桿結(jié)構(gòu)。貨幣政策調(diào)整將‘以我為主’，依據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢靈活調(diào)整”。

關(guān)鍵詞： 傳導效率