距離A股年度收官僅剩29個(gè)交易日。近期，多家券商陸續(xù)發(fā)布2021年宏觀經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)前瞻，旨在搶先為投資者勾勒投資全圖景。

券商研報(bào)認(rèn)為，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將回到正常運(yùn)行軌道，預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8.9%，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同比前高后低;中國(guó)資本市場(chǎng)將享受“長(zhǎng)牛”，“春季行情”可期，以明年二季度作為分水嶺，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入轉(zhuǎn)折期，可能會(huì)面臨較大的估值下行壓力。

資產(chǎn)配置方面，改革、安全、創(chuàng)新是重點(diǎn)布局的結(jié)構(gòu)方向;可沿著景氣復(fù)蘇布局投資主線，關(guān)注“雙周期”配置框架，即傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期與數(shù)字經(jīng)濟(jì)周期。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“發(fā)動(dòng)機(jī)”

受2020年新冠肺炎疫情影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程經(jīng)歷較為艱難的一年。對(duì)于2021年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，券商的態(tài)度較為積極，對(duì)經(jīng)濟(jì)增速亦給出較高預(yù)期。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳表示，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將回到正常運(yùn)行軌道，預(yù)計(jì)2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到8.9%。

對(duì)于8.9%這一數(shù)字，諸建芳認(rèn)為，看似“過(guò)高”的增速主要是由于2020年較低基數(shù)所致。如果將2020年-2021年平均起來(lái)看，兩年的幾何平均增速約為5.4%，基本符合中國(guó)當(dāng)前的潛在增長(zhǎng)水平，也比較好地恢復(fù)到了疫情前的水平。

具體走勢(shì)而言，中金公司預(yù)計(jì)，2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同比前高后低，而環(huán)比抑或前穩(wěn)后弱，核心通脹上行，但豬價(jià)拉低整體CPI。

明年是加快構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局、實(shí)施“十四五”規(guī)劃的第一年，經(jīng)濟(jì)政策整體將向長(zhǎng)期回歸。

申萬(wàn)宏源證券認(rèn)為，2021年我國(guó)經(jīng)濟(jì)將成功回到潛在產(chǎn)出水平附近，從疫情沖擊和修復(fù)的短期應(yīng)急政策框架和“投資+出口拉動(dòng)”的暫時(shí)性需求恢復(fù)結(jié)構(gòu)中走出來(lái)，全球率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和長(zhǎng)期政策框架的回歸。

從總量到結(jié)構(gòu)意義上，在申萬(wàn)宏源證券看來(lái)，2021年均將成為“雙循環(huán)”新發(fā)展格局和“十四五”規(guī)劃的良好、重要的開(kāi)端。

諸建芳預(yù)計(jì)，2020年中國(guó)是全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，2021年中國(guó)可能是增速最高的主要經(jīng)濟(jì)體之一，中國(guó)有望持續(xù)發(fā)揮全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)“發(fā)動(dòng)機(jī)”的作用。新冠肺炎疫情期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增量對(duì)全球的貢獻(xiàn)比例甚至超過(guò)2008年全球金融危機(jī)時(shí)期。

明年二季度或?yàn)榉炙畮X

資本市場(chǎng)長(zhǎng)期向好。申萬(wàn)宏源證券董事長(zhǎng)儲(chǔ)曉明表示，“雙循環(huán)”新格局下資本市場(chǎng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的樞紐作用將不斷凸顯，“我們對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期向好充滿信心，資本市場(chǎng)的投融資機(jī)會(huì)都非常值得期待”。

“未來(lái)5年，資本市場(chǎng)的改革力度將前所未有，資本市場(chǎng)的投資功能也前所未有地得到重視。”儲(chǔ)曉明說(shuō)。

中國(guó)資本市場(chǎng)將享受“長(zhǎng)牛”。興業(yè)證券王德倫策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A股“三十而立”，結(jié)束牛短熊長(zhǎng)、進(jìn)入長(zhǎng)牛，從“有利好才漲”逐漸向“有利空才跌”轉(zhuǎn)變，制度、監(jiān)管、公司、投資者機(jī)構(gòu)化四點(diǎn)因素或成為“長(zhǎng)牛”的助推器。

“春季行情”可期。中信證券秦培景策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從今年年末直到明年二季度，市場(chǎng)都將處于輪動(dòng)慢漲期。在此期間，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)明確，海外經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期隨著疫苗接種而強(qiáng)化，宏觀貨幣環(huán)境偏松，政策事件密度高，市場(chǎng)上行動(dòng)能較強(qiáng)。

招商證券張夏策略團(tuán)隊(duì)表示，按照全球經(jīng)濟(jì)周期和我國(guó)信貸周期推演，2020年四季度非金融上市公司盈利將會(huì)延續(xù)自今年二季度以來(lái)持續(xù)改善的趨勢(shì)，并將在2021年一季度達(dá)到本輪盈利的周期高點(diǎn)。

重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)值得關(guān)注。中金公司王漢鋒策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從階段性來(lái)看，當(dāng)前到未來(lái)一段時(shí)間，復(fù)蘇深化仍是A股交易主線。待復(fù)蘇預(yù)期反應(yīng)更加充分、政策退出更加明確，市場(chǎng)指數(shù)整體表現(xiàn)可能開(kāi)始受抑，估計(jì)這一時(shí)間點(diǎn)會(huì)在明年上半年。

招商證券研報(bào)顯示，以明年二季度作為分水嶺，市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)入轉(zhuǎn)折期，可能會(huì)面臨較大的估值下行壓力。經(jīng)濟(jì)上行和通脹的同比增速高點(diǎn)將會(huì)出現(xiàn)在2021年二季度。

A股走勢(shì)方面，秦培景預(yù)計(jì)，2021年A股的慢漲將經(jīng)歷三個(gè)階段，分別是輪動(dòng)慢漲期、平靜期、共振上行期。

順周期是重要主線

A股配置層面，秦培景認(rèn)為，在輪動(dòng)慢漲期，順周期是最重要的主線，其中可選消費(fèi)、工業(yè)板塊有明顯的增配價(jià)值;可兼顧“十四五”規(guī)劃中有望先落地的半導(dǎo)體等主題。在平靜期中，建議增配大金融和必選消費(fèi);主題方面，明年二季度可以關(guān)注新能源與國(guó)防安全。

“隨著下半年市場(chǎng)逐步從平靜期切入共振上行期，長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力更大的科技板塊，以及估值消化并處于盈利增速拐點(diǎn)的醫(yī)藥板塊相對(duì)配置價(jià)值將會(huì)提升。”秦培景分析稱。

興業(yè)證券王德倫團(tuán)隊(duì)建議，沿著景氣復(fù)蘇布局三條主線，即復(fù)蘇服務(wù)業(yè)、優(yōu)勢(shì)制造及出口鏈、科技成長(zhǎng)主線。

申萬(wàn)宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝指出，安全、創(chuàng)新是在2021年重點(diǎn)布局的結(jié)構(gòu)方向。其中“安全”含義廣泛，糧食安全、工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈安全、能源安全、醫(yī)療衛(wèi)生體系安全都涵蓋其中，而“創(chuàng)新”更是數(shù)據(jù)科技和傳統(tǒng)硬件的融合。

在王勝看來(lái)，從某種意義上說(shuō)，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭已經(jīng)完成了對(duì)廣告、電商、金融、游戲等核心變現(xiàn)渠道的跑馬圈地，可穿戴設(shè)備、VR/AR、智能家居、智能汽車、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等“硬件+數(shù)據(jù)”的方向或許更值得去深度挖掘。

市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)換擋，景氣確定性是明年的主要投資思想。方正證券策略團(tuán)隊(duì)建議，關(guān)注“雙周期”配置框架，即傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期與數(shù)字經(jīng)濟(jì)周期。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)周期下包含經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期(金融、有色)、地產(chǎn)后周期(家電、輕工、汽車)、補(bǔ)庫(kù)存周期(機(jī)械、化工、建材);數(shù)字經(jīng)濟(jì)周期下包含新基建周期(5G、新能源)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)周期(高端制造、國(guó)防軍工、醫(yī)藥生物)、平臺(tái)發(fā)展周期(物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算)。

此外，大資產(chǎn)配置方面，王漢鋒表示，股市上，指數(shù)表現(xiàn)預(yù)判可能偏中性，重點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，看好產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、綠色發(fā)展等結(jié)構(gòu)性主線;黃金今年是大年，但明年不一定好，而長(zhǎng)周期來(lái)看還可以;外圍債券也存在一些機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策 市場(chǎng)指數(shù)