國(guó)家外匯管理局近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年6月末，我國(guó)全口徑外債余額21324億美元，較2019年末增長(zhǎng)751億美元，增幅為3.7%。
為何我國(guó)外債會(huì)持續(xù)上漲?讓我們先看看，外債里面都有啥。
簡(jiǎn)單地說(shuō)，按國(guó)際貨幣基金組織的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，外債主要有五類：貸款、債務(wù)證券、貨幣存款、貿(mào)易信貸和預(yù)付款、直接投資項(xiàng)下的公司間貸款。這里可是有不少當(dāng)下對(duì)外開(kāi)放領(lǐng)域的熱門(mén)話題。
例如，外資在境內(nèi)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的債券規(guī)模都要計(jì)入“債務(wù)證券”項(xiàng)下。
在過(guò)去兩年里，外資開(kāi)啟“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式，持續(xù)增持境內(nèi)人民幣債券。截至10月末，中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司為境外機(jī)構(gòu)托管債券面額接近2.7萬(wàn)億元人民幣，自2018年12月以來(lái)，連續(xù)23個(gè)月增加。這些數(shù)都要記到我國(guó)外債名下。
人民幣資產(chǎn)已成為國(guó)際投資者重要的資產(chǎn)配置，眾多重要國(guó)際金融指數(shù)將中國(guó)債券市場(chǎng)納入其中，可以想象“債務(wù)證券”的規(guī)模還將不斷增加。
同時(shí)，當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)融資成本較低，人民銀行、外匯局及時(shí)調(diào)整外債管理政策，陸續(xù)出臺(tái)一系列措施便利境內(nèi)機(jī)構(gòu)借用外部資金。這些舉措的效果最終也會(huì)在外債規(guī)模上有所體現(xiàn)。
再如，和國(guó)際貿(mào)易密切相關(guān)的“貿(mào)易信貸”“預(yù)付款”也要納入全口徑外債統(tǒng)計(jì)。2020年前三季度，我國(guó)貨物貿(mào)易順差3398億美元。如此體量的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模也會(huì)增加我國(guó)外債統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
可見(jiàn)，我國(guó)外債規(guī)模增長(zhǎng)反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放程度的提升，反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)的深度融合，展現(xiàn)了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。
近年來(lái)，有錯(cuò)誤觀點(diǎn)認(rèn)為外儲(chǔ)減外債不足1萬(wàn)億美元，償付風(fēng)險(xiǎn)較大。
事實(shí)并非如此。從存量上看，2020年6月末，我國(guó)對(duì)外資產(chǎn)為78602億美元，對(duì)外凈資產(chǎn)21997億美元，除外匯儲(chǔ)備外，還有更大量其他對(duì)外資產(chǎn)可用于償還債務(wù);從增量上看，貿(mào)易出口、直接投資等項(xiàng)目都會(huì)形成持續(xù)的外匯流入，并通過(guò)匯率調(diào)節(jié)達(dá)到外匯市場(chǎng)均衡，根本不需要?jiǎng)佑猛鈪R儲(chǔ)備償還外債。
只有通過(guò)購(gòu)匯方式償還的外債才需要外匯資金，而我國(guó)外債統(tǒng)計(jì)中真正需要以購(gòu)匯資金償還的規(guī)模非常有限。
比如，總債務(wù)占比近四成的人民幣外債，包括境外機(jī)構(gòu)熱衷購(gòu)買(mǎi)的人民幣債券資產(chǎn)都無(wú)需購(gòu)匯償還;與貿(mào)易相關(guān)的出口預(yù)收貨款(貿(mào)易信貸)，貨物完成出口就勾銷了;還有，外國(guó)企業(yè)和個(gè)人存放在境內(nèi)銀行的存款、銀行對(duì)外拆借和聯(lián)行往來(lái)，這些都不需要通過(guò)購(gòu)匯來(lái)償還。
其實(shí)，衡量一國(guó)外債是否存在風(fēng)險(xiǎn)，還有更為科學(xué)和準(zhǔn)確的分析方式與參考標(biāo)準(zhǔn)。
——我國(guó)外債總規(guī)模并不高。世界銀行數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度，我國(guó)外債余額居世界第13位。美國(guó)、英國(guó)、日本外債分別是我國(guó)外債的9倍、4倍、2倍。相較于同等經(jīng)濟(jì)規(guī)模國(guó)家，我國(guó)外債規(guī)模合理。
——我國(guó)外債結(jié)構(gòu)合理且持續(xù)優(yōu)化。與2019年末相比，人民幣外債和中長(zhǎng)期外債規(guī)模持續(xù)上升。2020年6月末，人民幣外債占比從35%增長(zhǎng)至38%，中長(zhǎng)期外債占比從41%增長(zhǎng)至43%。債務(wù)證券從投資構(gòu)成來(lái)看，以外國(guó)投資者投資中長(zhǎng)期人民幣國(guó)債為主，主要投資者為境外央行，其目的是長(zhǎng)期配置資產(chǎn)，不以短期盈利為目標(biāo)，投資具有內(nèi)在的穩(wěn)定性。
——四大債務(wù)指標(biāo)均在國(guó)際公認(rèn)安全線內(nèi)，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和新興國(guó)家整體水平。2019年末，我國(guó)外債負(fù)債率為14%、債務(wù)率為78%、償債率為6.7%、短期外債與外匯儲(chǔ)備的比例為39%，均在國(guó)際公認(rèn)的安全線內(nèi)(20%、100%、20%、100%)。我國(guó)各項(xiàng)外債指標(biāo)均在合理區(qū)間內(nèi)。
我國(guó)外債的增長(zhǎng)是依托我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展為基礎(chǔ)，是我國(guó)不斷擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、深度融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)，它與我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)情況密切聯(lián)系。
所以，無(wú)論是從外債規(guī)模、外債結(jié)構(gòu)，還是從外債指標(biāo)、外債空間上看，中國(guó)的外債風(fēng)險(xiǎn)總體可控。(劉開(kāi)雄)
