“征求意見稿發(fā)布后，從注冊(cè)資本金上看，相比螞蟻集團(tuán)，那些以聯(lián)合貸為主要業(yè)務(wù)、規(guī)模較小的網(wǎng)絡(luò)小貸公司更受打擊，生存空間大大縮小，不少面臨著轉(zhuǎn)型或退出的難題。”一位網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)資深從業(yè)者對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

11月2日，銀保監(jiān)會(huì)和央行共同發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)，引起市場(chǎng)熱議，其中備受關(guān)注的是，在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%，以及網(wǎng)絡(luò)小貸注冊(cè)資本不低于10億元，跨省經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小貸不低于50億元。

這意味著，像螞蟻集團(tuán)兩家小貸公司以較少資本金撬動(dòng)高額貸款規(guī)模的高杠桿玩法將不會(huì)再出現(xiàn);同時(shí)，對(duì)于網(wǎng)絡(luò)小貸公司而言，跨省經(jīng)營(yíng)門檻明顯提高，展業(yè)空間受到限制。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者稱，此次新規(guī)，疊加最高法下調(diào)民間借貸利率保護(hù)上限的壓力傳導(dǎo)效應(yīng)，網(wǎng)絡(luò)小貸行業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模將大幅縮水，進(jìn)而給銀行、消費(fèi)金融公司留出更多的市場(chǎng)空間。

萬億聯(lián)合貸市場(chǎng)生變

所謂聯(lián)合貸，和銀團(tuán)貸款類似，指由兩家或兩家以上持牌放貸機(jī)構(gòu)，基于協(xié)議安排聯(lián)合發(fā)放貸款。從操作模式上看，一般為銀行與互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)行聯(lián)合貸款，由互聯(lián)網(wǎng)公司負(fù)責(zé)獲客、貸前初審、貸款管理和回收，銀行在獨(dú)立審批、獨(dú)立決策并與借款人獨(dú)立簽署合同的基礎(chǔ)上參與進(jìn)來，但雙方需遵循“信息共享、獨(dú)立審批、自主決策、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”等基本原則。

和助貸中更多作為導(dǎo)流方相比，聯(lián)合貸業(yè)務(wù)中，互聯(lián)網(wǎng)公司的參與度更高。“在出資比例上，互聯(lián)網(wǎng)公司和銀行通常是二八分，或者互聯(lián)網(wǎng)公司15%、銀行85%，但近幾年頭部的互聯(lián)網(wǎng)公司出資比例會(huì)更低。”前述網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)資深從業(yè)者告訴記者，然后雙方根據(jù)比例獲得相應(yīng)的收入。

伴隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮，科技賦能下，近幾年聯(lián)合貸實(shí)現(xiàn)了迅猛增長(zhǎng)。在10月舉辦的新聞發(fā)布會(huì)上，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)兼新聞發(fā)言人阮健弘曾透露，截止到今年6月末，商業(yè)銀行發(fā)放的線上聯(lián)合消費(fèi)貸款的余額大概是1.43萬億元。

蘇寧金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，聯(lián)合貸模式之所以興起，核心原因在于流量與資金分布的不匹配，銀行資金多于流量，互聯(lián)網(wǎng)公司流量多于資金，聯(lián)合貸作為一種橋梁，有助于優(yōu)化行業(yè)資源配置。

然而，在聯(lián)合貸開展過程中，一些機(jī)構(gòu)為了吸引資金方違規(guī)兜底承諾，使得風(fēng)險(xiǎn)較為集中。“任何貸款的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)最終都集中在不良貸款上，聯(lián)合貸也不例外。”薛洪言說，從風(fēng)險(xiǎn)的角度看，聯(lián)合貸各方風(fēng)控能力并不均衡，而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以出資比例為依據(jù)，出資比例高的機(jī)構(gòu)未必風(fēng)控能力最強(qiáng)，從而必然會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與風(fēng)控能力的不均衡，留下一些風(fēng)險(xiǎn)隱患。

上海新金融研究院副院長(zhǎng)劉曉春也對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱，聯(lián)合貸中，最根本的風(fēng)險(xiǎn)在于銀行作為主要出資方，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供的客戶無法完全做到KYC(了解你的客戶)。盡管在過程中，銀行能夠進(jìn)行二次篩選，但接觸到的數(shù)據(jù)始終隔了一層;另外，還需考慮的一個(gè)問題在于，客戶在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)上的數(shù)據(jù)和信貸風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)度到底有多高。“也就是說，銀行不僅僅要關(guān)注數(shù)據(jù)，更要去證明借款人有還錢的能力。”劉曉春稱。

對(duì)于此類風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管已有關(guān)注。第一財(cái)經(jīng)近日獲悉，監(jiān)管曾于9月對(duì)各股份行下發(fā)《關(guān)于規(guī)范股份制銀行與第三方機(jī)構(gòu)在信貸領(lǐng)域業(yè)務(wù)合作的監(jiān)管提示》，其中提到，部分銀行在與三方機(jī)構(gòu)銀保合作業(yè)務(wù)中存在不承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)卻坐收高額費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)審批形同虛設(shè)、淪為提供資金的通道等情況。

而此次《征求意見稿》從聯(lián)合貸的其中一方——網(wǎng)絡(luò)小貸公司層面，對(duì)其進(jìn)行出資比例的約束;更早之前，銀保監(jiān)會(huì)曾于7月發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，對(duì)聯(lián)合貸的另外一方——銀行進(jìn)行了限制，如針對(duì)銀行與合作機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)放貸款的限額及出資比例、合作機(jī)構(gòu)集中度、不良貸款率等設(shè)定風(fēng)控指標(biāo)等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管的種種舉措將從客觀上壓降聯(lián)合貸規(guī)模，并促使銀行等機(jī)構(gòu)降低對(duì)聯(lián)合貸的依賴，強(qiáng)化自主獲客能力，這對(duì)整個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。其中，對(duì)網(wǎng)絡(luò)小貸公司的限制，將為銀行和消費(fèi)金融公司展業(yè)留出更多的市場(chǎng)空間。

第一財(cái)經(jīng)了解到，目前已有股份行暫停了聯(lián)合貸，有的城商行也在對(duì)聯(lián)合貸進(jìn)行管控。華東某城商行相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者稱，嚴(yán)控聯(lián)合貸對(duì)銀行影響相對(duì)有限，主要就是更難尋找優(yōu)質(zhì)客戶了，倒逼銀行提高自身的渠道建設(shè)能力和信貸下沉能力。但仍不可忽視的是，一些小型銀行對(duì)聯(lián)合貸的依賴一時(shí)還無法減少。

劉曉春則對(duì)記者稱，一些對(duì)聯(lián)合貸依賴較多的小銀行，一方面，其自身能力欠缺，更傾向于追求快速發(fā)展，而沒有扎扎實(shí)實(shí)地開拓渠道;另一方面，這些銀行也違背了當(dāng)初成立的目的，比如有的農(nóng)商行通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的導(dǎo)流渠道去擴(kuò)大規(guī)模，并不符合其服務(wù)當(dāng)?shù)厝后w的定位。事實(shí)上，他還稱，江浙地區(qū)部分城商行已意識(shí)到了聯(lián)合貸的風(fēng)險(xiǎn)，從去年開始就收緊了聯(lián)合貸業(yè)務(wù)。

螞蟻小貸資本金或提至900億

多位業(yè)內(nèi)人士表示，此次《征求意見稿》的發(fā)布，對(duì)于諸如螞蟻集團(tuán)等頭部的網(wǎng)貸平臺(tái)來說，影響深遠(yuǎn)。

公開信息顯示，截至2020年6月末，螞蟻集團(tuán)下面兩家小貸公司螞蟻商誠(chéng)小貸和螞蟻小微小貸的注冊(cè)資本分別為40億元和120億元。其中，前者總資產(chǎn)215.5億元，凈資產(chǎn)182.4億元，凈利潤(rùn)6.2億元;后者總資產(chǎn)241.8億元，凈資產(chǎn)175.9億元，凈利潤(rùn)4.3億元。

根據(jù)螞蟻集團(tuán)招股書，螞蟻“花唄”+“借唄”的消費(fèi)信貸余額總計(jì)1.73萬億元，其中98%的信貸余額均由金融機(jī)構(gòu)合作伙伴實(shí)際進(jìn)行貸款發(fā)放，或已經(jīng)完成證券化。這意味著，螞蟻以較低的資本金撬動(dòng)了萬億的貸款規(guī)模。

專欄作家嵇少峰日前撰文稱，在螞蟻與銀行合作伙伴共同發(fā)放的“聯(lián)合貸款”中，螞蟻集團(tuán)雖沒有詳細(xì)披露子公司與金融機(jī)構(gòu)的出資比例情況，但按螞蟻披露“至2020年上半年，由金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行放款或已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的比例合計(jì)約為98%”來計(jì)算，螞蟻聯(lián)合貸款與金融機(jī)構(gòu)的出資比例應(yīng)為1:9。

復(fù)旦大學(xué)特聘教授、重慶市原市長(zhǎng)黃奇帆曾指出螞蟻高杠桿的問題所在，即在于ABS(資產(chǎn)證券化)的發(fā)行上。黃奇帆稱，2017年的時(shí)候，螞蟻金服將30多億元資本金通過1:2的比例從銀行拆借60億的貸款，從而形成了合計(jì)約90億的網(wǎng)上小額貸款，然后再通過資本市場(chǎng)循環(huán)發(fā)行ABS，循環(huán)發(fā)了40次，就形成了3600億的貸款，杠桿曾達(dá)到上百倍。

但隨著監(jiān)管于2017年末下發(fā)《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，螞蟻當(dāng)年宣布對(duì)旗下兩家小貸公司進(jìn)行增資，將此前合計(jì)38億的注冊(cè)資本大幅提升至120億元。

而按照最新的征求意見稿要求，在單筆聯(lián)合貸款中，網(wǎng)絡(luò)小貸公司的出資比例不得低于30%。根據(jù)前述約1.8萬億元的信貸余額規(guī)模估算，螞蟻集團(tuán)需要出資5400億元。有業(yè)內(nèi)人士分析，考慮到動(dòng)用銀行借款、資產(chǎn)證券化工具的5倍杠桿要求，螞蟻集團(tuán)的凈資產(chǎn)最低要達(dá)到900億元，較此前大幅提高，將對(duì)其聯(lián)合貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響。

網(wǎng)絡(luò)小貸生存空間再收窄

除了頭部互聯(lián)網(wǎng)公司將受影響外，《征求意見稿》發(fā)布后，更多的網(wǎng)絡(luò)小貸公司面臨著生死大考。“征求意見稿從小貸公司的注冊(cè)資本金、業(yè)務(wù)范圍、貸款金額等多個(gè)角度做出了新規(guī)定，特別是注冊(cè)資本金一條，就將很多公司拒之門外了。”前述網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)資深從業(yè)者對(duì)記者說。

根據(jù)《征求意見稿》，小額貸款公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主要在注冊(cè)地所屬省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)開展，未經(jīng)批準(zhǔn)不得跨省級(jí)行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù);對(duì)極個(gè)別小額貸款公司需要跨省級(jí)行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的，由國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審查批準(zhǔn)、監(jiān)督管理和風(fēng)險(xiǎn)處置。

在注冊(cè)資本方面，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的注冊(cè)資本不低于10億元，且為一次性實(shí)繳貨幣資本;跨省級(jí)行政區(qū)域經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的注冊(cè)資本不低于50億元，且為一次性實(shí)繳貨幣資本。

“一般來說，網(wǎng)絡(luò)小貸的注冊(cè)資本也就幾億元，即便增資到10億，但業(yè)務(wù)局限在省內(nèi)，不出省的話很難做成規(guī)模，沒法賺錢;但如果跨省，資本金要到50億，很少有公司具備這個(gè)實(shí)力。”滬上某助貸機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)，這從側(cè)面也反映出監(jiān)管的一個(gè)態(tài)度，即要控制聯(lián)合貸的規(guī)模。

薛洪言也告訴記者，此次新規(guī)，疊加最高法下調(diào)民間借貸利率上限的壓力傳導(dǎo)效應(yīng)，從客觀上看，小貸行業(yè)的影響力、展業(yè)空間會(huì)出現(xiàn)明顯的萎縮，給銀行、消費(fèi)金融公司留出更多的市場(chǎng)空間;從行業(yè)內(nèi)部來看，頭部網(wǎng)絡(luò)小貸公司在資本金、業(yè)務(wù)模式上會(huì)受到更多限制，而實(shí)力一般的網(wǎng)絡(luò)小貸公司將失去異地經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，業(yè)務(wù)規(guī)模大幅縮水，面臨轉(zhuǎn)型、退出等難題。

另從盈利空間上看，前述助貸機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，雖然規(guī)模受限，但對(duì)于剩下的頭部網(wǎng)貸企業(yè)來說，分潤(rùn)比例仍將在25%左右，即貸款利息的四分之一，不會(huì)有太大變化，可以支撐業(yè)務(wù)的開展，只不過總收入會(huì)有所下降。(段思宇)

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