健全上市公司退市機(jī)制、依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，是全面深化資本市場改革的重要制度安排。
11月2日，中央全面深化改革委員會(huì)第十六次會(huì)議審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》。會(huì)議指出，健全上市公司退市機(jī)制、依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)，是全面深化資本市場改革的重要制度安排。
會(huì)議同時(shí)指出，要堅(jiān)持市場化、法治化方向，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴(yán)格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機(jī)制。要加快健全證券執(zhí)法司法體制機(jī)制，加大對重大違法案件的查處懲治力度，夯實(shí)資本市場法治和誠信基礎(chǔ)，加強(qiáng)跨境監(jiān)管執(zhí)法協(xié)作，推動(dòng)構(gòu)建良好市場秩序。
而就在10月31日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開專題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要按照五中全會(huì)做出的戰(zhàn)略部署，扎實(shí)做好金融改革開放各項(xiàng)工作。其中也包括“增強(qiáng)資本市場樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重”。
可以看到，目前資本市場的入口與出口兩端正在同步推動(dòng)“深改”。
根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，截至目前，A股市場退市公司僅有124家。這僅占整個(gè)A股上市公司家數(shù)的3.05%。這意味著，目前A股市場仍面臨著退市率偏低、退市難的問題。
在退市的124家公司中，因連續(xù)三年以上虧損退市的有54家，占比近一半;因吸收合并退市的有35家;其他不符合掛牌情形的有21家;因私有化退市的有9家;因暫停上市后未披露定期報(bào)告的有5家。
按照時(shí)間線來看，A股市場強(qiáng)制退市案例主要集中出現(xiàn)在2002年、2004年、2005年、2019年，分別有7家、8家、10家、10家上市公司被強(qiáng)制退市，而2008年至2012年的四年期間，A股沒有一家公司被強(qiáng)制退市。
不過近兩年情況正在發(fā)生變化，市場化、常態(tài)化退市正加速形成，多元化退出渠道日益暢通，“優(yōu)勝劣汰、有進(jìn)有出”特征初顯，上市公司退市的情況相較之前增多。
2018年至今，已經(jīng)退市的公司共有17家，其中，2018年5家公司退市，2019年10家公司退市，目前在2020年退市的有14家。強(qiáng)制退市成為主流，僅有2家公司因?yàn)槲蘸喜⑼耸?，剩余?7家公司退市原因?yàn)檫B續(xù)3年虧損、其他不符合掛牌的情形兩種。
2018年誕生了A股市場第一只面值退市股——中弘股份，自此之后因投資者用腳投票而退市的股票增加，2019年是面值退市爆發(fā)年，雛鷹退、華信退、印紀(jì)退、退市大控、神城A退、退市華業(yè)均因?yàn)?ldquo;破面”被強(qiáng)制退市。其中，神城A退、退市華業(yè)摘牌時(shí)間在2020年。
此外，2019年出現(xiàn)了重大違法退市第一股——長生生物，從2018年7月陷入狂犬病疫苗造假案之后，長生生物遭遇子公司停產(chǎn)、實(shí)際控制人遭逮捕、因生產(chǎn)劣藥遭罰沒91億等系列危情。2019年10月8日，該股票被判退市，2019年11月27日，長生生物被摘牌。
2020年共有14家公司退市，僅有1家是因?yàn)檫B續(xù)三年虧損而退市，其余均是因?yàn)槠渌环蠏炫魄樾瓮耸?，這其中包括面值退市、重大違法強(qiáng)制退市等。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新此前對第一財(cái)經(jīng)記者稱，未來退市公司數(shù)量會(huì)不斷增加，預(yù)計(jì)今年至少有20家公司退市，這個(gè)數(shù)量以后會(huì)逐年有所增加，最終形成退市的公司數(shù)量與IPO的數(shù)量大體保持一個(gè)相對均衡的狀態(tài)。
退市規(guī)則正在變化，注冊制之下的退市規(guī)則趨嚴(yán)也趨市場化。生效不久的新證券法以及剛落地的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，均在退市機(jī)制方面進(jìn)行了優(yōu)化。
今年3月1日生效的新證券法，首次廢除了“暫停上市”，這就意味著A股市場不再有“恢復(fù)上市”的游戲規(guī)則。同時(shí)，授權(quán)交易所制定退市相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。
4月27日，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革啟幕。與科創(chuàng)板一樣，創(chuàng)業(yè)板新退市規(guī)則也從交易類、財(cái)務(wù)類、規(guī)范類、重大違法四個(gè)方面進(jìn)行了強(qiáng)制退市規(guī)定，設(shè)置了退市風(fēng)險(xiǎn)警示暨*ST制度，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)程度差異優(yōu)化各類退市情形的風(fēng)險(xiǎn)提示公告披露時(shí)點(diǎn)和頻次。
在這之前，退市制度也經(jīng)過了多輪改革。我國上市公司退市制度是從2001年正式開始推行，當(dāng)時(shí)是建立了以凈利潤為核心的退市標(biāo)準(zhǔn)，明確了風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市、終止上市的主要環(huán)節(jié)。
2012年，兩市交易所對退市制度進(jìn)行了較大力度的完善，其中提出，連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負(fù)，或者連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入低于1000萬元，或連續(xù)20個(gè)交易日收盤價(jià)低于股票面值的公司應(yīng)終止上市。首次推出面值退市指標(biāo)。
2014年10月份，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》被稱為“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”，增加了對欺詐發(fā)行、重大信息披露違法等重大違法公司強(qiáng)制退市制度。
2018年3月2日，證監(jiān)會(huì)宣布就修改《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見》公開征求意見。修改內(nèi)容之一是強(qiáng)化滬深證券交易所對重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的決策主體責(zé)任。
董登新認(rèn)為，未來退市制度的改革應(yīng)該與注冊制改革相匹配，而注冊制的包容性越強(qiáng)，那么市場的監(jiān)管就會(huì)越嚴(yán)厲，同時(shí)，退市制度的淘汰機(jī)制會(huì)更高效、更具威懾力，從而發(fā)揮優(yōu)勝劣汰、資源配置的功能，實(shí)現(xiàn)進(jìn)出有序，重塑A股市場投資理念和投資生態(tài)。(黃思瑜)
