近日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，接收到浙江零跑科技股份有限公司《境外首次公開發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）》的審批材料。零跑汽車“跑”了幾年的IPO（首次公開募股）之路終于等到了官方進展；同一天，蔚來正在考慮在新加坡二次上市的消息也被曝出，消息稱，蔚來或借此籌集19億美元資金，且不會完全放棄赴港交所上市的計劃；2月9日，華人運通控股（上海）有限公司轉(zhuǎn)讓高合（上海）汽車售后服務有限公司100％股權，高合（青島）汽車銷售服務有限公司接盤。而就在1月底，華人運通也被曝出正考慮進行5億美元的香港IPO的相關消息。
新年伊始，造車新勢力大有集體奔赴資本市場之勢。它們有的是謀求二次上市，有的則是赴前輩之路，探尋更多獲取資本支持的可能性，它們能否如愿以償？不僅造車新勢力，孵化于傳統(tǒng)車企的新能源汽車板塊也盯緊了IPO之路，對于這類企業(yè)而言，IPO又意味著什么？另外，賽道擁擠的IPO之路上，哪類企業(yè)又能獲得青睞？
新勢力二次上市對資本吸引力減弱
數(shù)據(jù)顯示，1月，蔚來汽車交付9652輛。雖然銷量超過9000輛，取得了同比33.6％的增長率，但對比小鵬、理想，這個造車新勢力的“領頭羊”在新年第一個月的銷量卻難言出色，因為后兩者的1月交付量均突破了1萬輛，分別達到12922輛和12268輛。而更讓蔚來汽車黯然失色的是其遲遲未能落地的二次上市。
相比小鵬和理想順利在香港完成二次上市，蔚來的二次上市之路卻并不順利。1月26日，有消息透露，蔚來正在考慮在新加坡二次上市，并會繼續(xù)與香港監(jiān)管機構討論，設法解決目前在香港上市遇到的阻礙。盡管這一消息被蔚來的有關人士給予“對于市場傳言，公司不予回應”的回復，但蔚來的二次上市仍是業(yè)內(nèi)關注的焦點，造車新勢力“領頭羊”的一舉一動在一定程度上影響著這類企業(yè)的發(fā)展風向。
公開信息顯示，2021年3月，蔚來便在港交所提交上市申請，但等來了小鵬、理想分別于同年7月、8月在香港完成二次上市的消息，卻沒看到蔚來香港上市的任何進展。同時，去年9月，蔚來宣布計劃發(fā)行不超過20億美元的美國存托股票，且有消息透露，蔚來香港上市或延期，原因在于蔚來2019年設立的用戶信托基金存在不確定性，遭到港交所詢問。據(jù)了解，2019年1月，蔚來創(chuàng)始人李斌拿出5000萬股蔚來股票成立了用戶信托基金，并將收益處分權交給用戶。對此，有分析稱，用戶信托概念較新，有可能會被認為蔚來在轉(zhuǎn)移財富，因此監(jiān)管部門需要對該業(yè)務做進一步了解。
雖然目前蔚來產(chǎn)銷量都處于爬坡上量的階段，與合肥的合作也在不斷深化，但二次上市遲遲未能落地，難免陷這位“領頭羊”于尷尬的境地。所以，盡管蔚來對此次新加坡二次上市的傳聞不予回應，但業(yè)內(nèi)對此的關注度仍在不斷上升。香頌資本董事長沈萌認為，鑒于新加坡目前對蔚來的估值相比香港還要低，說明蔚來汽車到新加坡上市更大的需求是盡可能融資。有證券機構分析，在新加坡上市的公司，可以利用其與香港市場的對接性，將新加坡證券市場作為香港上市的跳板。更為關鍵的是，相對國內(nèi)，新加坡上市所需時間較短、成功率更高，可以在短時間內(nèi)完成融資計劃。同時，新加坡和中國簽訂了避免雙重賦稅協(xié)議、投資保障協(xié)議，及自由貿(mào)易協(xié)定，在有關政策的支持下可以大大降低企業(yè)支出成本。業(yè)內(nèi)人士認為，蔚來汽車赴新加坡上市是為了借新加坡證券市場實現(xiàn)在香港上市。
不過，對于蔚來二次上市能否成功，業(yè)內(nèi)人士仍持悲觀態(tài)度。“蔚來這樣的頭部新勢力在美國上市后，先期投資者達到獲利目的之后就都撤了，這也是頭部新勢力企業(yè)紛紛謀求二次上市的原因所在。另外，由于中美關系的不確定性、涉及自動駕駛等數(shù)據(jù)安全問題等因素的存在，這些在美上市的企業(yè)都希望回歸香港、內(nèi)地，進一步拓寬融資渠道。但它們已經(jīng)不是資本市場的投資熱點了，這也是蔚來二次上市未能落地的一個原因?！蹦称囶I域證券分析師認為，二次上市是頭部新勢力企業(yè)進一步拓寬融資渠道的手段，但對于資本而言，這些企業(yè)的吸引力已經(jīng)降低。
二線新勢力IPO存在很大不確定性
盡管二次上市遲遲未能落地，但這對已經(jīng)與合肥深度綁定的蔚來而言，壓力并沒有那么大。相對于上市，銷量的持續(xù)提升才是其更重要的任務。而對于那些一直未能完成IPO的二線新勢力企業(yè)而言，上市仍是它們的首要任務，甚至在一定程度上決定著其存亡。好在，新年伊始，幾家二線新勢力企業(yè)都傳出好消息。
在證監(jiān)會公開表示收到零跑境外IPO資料之前，零跑就被曝出系列上市準備動作。2021年12月17日，大華股份發(fā)布公告稱，朱江明因個人原因申請辭去公司第七屆董事會董事及董事會下屬戰(zhàn)略委員會委員職務；今年1月22日，零跑汽車有限公司發(fā)生工商變更，注冊資本由9.08億元增至29.08億元，增幅超220％。零跑汽車有限公司由浙江零跑科技股份有限公司100％持股。這一系列變化都被認為是零跑在為IPO做準備。過去兩年，零跑汽車董事長朱江明一直對外公開強調(diào)，“零跑可能是資本方最后一張門票”。坊間也多次傳出零跑IPO的各種傳聞，但也一直止步于傳聞。盡管此次零跑汽車表示“此消息非零跑官方消息”，但種種跡象表明，這一次零跑的IPO不是空穴來風。
與零跑一起，華人運通近日也被曝出IPO傳聞。彭博社報道稱，華人運通正在與瑞銀集團和摩根士丹利合作安排其在港上市事宜，可能募集大約3億～5億美元。公司原本計劃在美國上市，但現(xiàn)將上市地點改為香港。討論仍在進行，例如融資規(guī)模和上市時間等細節(jié)仍可能有變。盡管華人運通相關負責人對此消息的回應為“不知情”。但“不差錢”的華人運通也需要謀求IPO獲得更好的融資渠道和企業(yè)發(fā)展是不爭的事實。
同樣在積極謀求IPO的還有威馬和合眾。彭博社援引消息人士信息稱，合眾新能源汽車有限公司在上市之前將籌集約5億美元。此外，消息人士還表示，本輪融資將使合眾新能源汽車公司的估值提高到450億元（約71億美元），并表示哪吒汽車最早在今年下半年進行IPO。而在去年底完成D2輪1.5億美元融資的威馬被認為距離IPO只差臨門一腳。
不過，對于二線新勢力的IPO之路，業(yè)內(nèi)有不同聲音。全聯(lián)車商投資管理（北京）公司總裁曹鶴在接受《中國汽車報》記者采訪時表示，二線新勢力2022年實現(xiàn)IPO的難度很大。盡管新能源汽車仍是投資熱點，但無論是港股還是科創(chuàng)板，對這類靠融資造車的新勢力企業(yè)都已經(jīng)不那么熱衷了，再加上嚴格的審批流程和要求，更降低了它們IPO的可能性。同時，目前也并非是中國車企在境外資本市場謀求IPO的最佳時機。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年1月，在納斯達克上市的特斯拉、蔚來、小鵬和理想股價分別下滑13.09％、24.91％、24.48％、20.78％。港股市場上的小鵬和理想股價下滑幅度也超過15％。雖然股市的表現(xiàn)有很大的波動性，但同類企業(yè)市值下降對于謀求上市的二線新勢力而言顯然不是一個好消息。在這種情況下，二線新勢力在海外實現(xiàn)IPO的可能性并不大。更為關鍵的是，當前，自動駕駛、氫燃料電池汽車等領域相比新能源汽車更受資本青睞，這為二線新勢力IPO增添了更多不確定性。
傳統(tǒng)車企新能源板塊謀求上市不僅為融資
相比新勢力IPO進程的各種波折，傳統(tǒng)車企背景下的新能源板塊謀求IPO更被看好。1月24日，長安新能源汽車科技有限公司（以下簡稱“長安新能源”）宣布完成49.77億元B輪融資。引人關注的是，長安新能源的B輪融資原計劃融資30億元，但最終融資金額卻遠高于計劃，這在一定程度上也顯示出傳統(tǒng)車企新能源板塊對資本的吸引力。針對此次融資，長安新能源相關負責人表示：“長安新能源完成本輪融資后計劃于2025年前后完成公開上市，長安汽車支持長安新能源根據(jù)發(fā)展需要決定是否在IPO前繼續(xù)開展下一輪融資。”該負責人稱，資本是當前新能源汽車產(chǎn)業(yè)競爭必不可少的資源之一，長安汽車支持長安新能源通過股權、債權和公開上市等方式獲得發(fā)展資金。對此，曹鶴判斷，長安新能源的IPO之路或?qū)⒏樌?。全國乘用車市場信息?lián)席會秘書長崔東樹在接受《中國汽車報》記者采訪時也稱，孵化于傳統(tǒng)車企的新能源汽車企業(yè)融資進程或更順利。
事實上，傳統(tǒng)車企拆分出來的新能源汽車板塊謀求IPO并不僅為錢。長安汽車總裁王俊就表示，長安新能源B輪融資的落地為長安新能源開啟新一輪產(chǎn)業(yè)競爭注入了新動力，在開啟長安汽車轉(zhuǎn)型升級之路全新起點的同時，也將成為打造“中國西部地區(qū)高端汽車產(chǎn)業(yè)集群”的又一重要事件。背靠傳統(tǒng)車企強大的資金實力，這些拆分出來的新能源汽車板塊往往并不差錢，而融資、IPO成為它們切入新能源汽車賽道、參與當下新能源汽車市場競爭的一種途徑。廣汽埃安總經(jīng)理古惠南也曾表示，廣汽埃安融資并不是因為缺錢，而是IPO可以幫助企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度，更方便地施行股權激勵等措施，從而吸引、留住人才，為企業(yè)發(fā)展注入活力。當前的新能源汽車行業(yè)不僅技術競爭壓力巨大，人才的競爭同樣不容忽視。而大多在該領域從事研發(fā)等崗位的人才都希望企業(yè)能提供包括股權激勵在內(nèi)的具有吸引力的條件。IPO之路，可以讓核心技術人員擁有股權，從而構建更穩(wěn)定的人才團隊。對于這類企業(yè)而言，IPO是其參與新能源汽車領域競爭的重要組成部分。
另一方面，相較于新勢力們的一切從零起步，傳統(tǒng)車企拆分出來的新能源汽車板塊具有先天的技術優(yōu)勢和較強的綜合競爭力，因此也更被資本看好。“傳統(tǒng)車企做新能源汽車，背靠的是傳統(tǒng)車企本身強大的技術研發(fā)能力和在企業(yè)管理等方面積累的豐富經(jīng)驗，成功的概率要更高一些，自然也就更容易吸引資本?！贝迻|樹如是說。事實上，過去很長一段時間，外部資本很難進入傳統(tǒng)汽車領域，傳統(tǒng)車企不是具有國有企業(yè)性質(zhì)，就是和地方政府有著千絲萬縷的聯(lián)系，它們往往不會吸納外來資本。新能源汽車板塊從傳統(tǒng)車企中分拆出來，才給了外部資本進入的機會，自然更容易獲得資本支持。
車企IPO賽道擁擠 成功晉級難度增加
目前來看，無論是新勢力頭部企業(yè)，還是二線新勢力，甚至包括傳統(tǒng)車企在內(nèi)，都有了沖擊IPO的緊迫感，原因在于，它們需要更多的資金來緊跟快速發(fā)展的新能源汽車行業(yè)的腳步。目前，無論是中國還是海外都處于激烈的市場競爭中，尤其是中國新能源汽車市場，競爭尤為激烈。各品牌/車企競相在這一市場推出各種新產(chǎn)品，市場快速發(fā)展的同時，企業(yè)也都面臨著巨大的競爭壓力。而大多二線新勢力企業(yè)都處于艱難的銷量爬坡期，在這一時期，它們大多具有較大的資金壓力，一方面要不斷加大投資，加強技術研發(fā)，以跟上快速迭代的產(chǎn)品技術；另一方面，也需要更強大的資本支持來進行市場拓展。對它們而言，只有構建足以匹配的營銷及售后服務網(wǎng)絡體系才有可能帶來銷量的持續(xù)增長，而這需要更多的資金。哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官張勇就曾表示：“企業(yè)發(fā)展需要大量的錢，要說我們不缺錢那是假的，就是現(xiàn)在已經(jīng)上市融到錢的（企業(yè)），也需要再融資。對于企業(yè)來說錢越多越好，我們希望哪吒能夠融到更多資金。”
可以肯定的是，2022年，會看到車企，尤其是新勢力企業(yè)在資本市場上更多的動作。表面上看，2022年是車企IPO大踏步的一年，但事實上，車企IPO的賽道已經(jīng)非常擁擠，要想成功晉級并不那么容易?！盁o論是科創(chuàng)板，還是港股或者海外資本市場，對于同類企業(yè)扎堆上市的審批都會有一定限制?！辈茭Q分析，前兩年，一眾新勢力二線企業(yè)紛紛謀求在科創(chuàng)板上市，但都折戟而歸，原因就在于前面的被卡住了，后面的審批也就停止了。雖然境外資本市場的審批流程相對沒那么復雜，但股市如今也已經(jīng)趨于飽和，這或許也是朱江明聲稱“零跑可能是資本方最后一張門票”的原因所在，既強調(diào)了零跑本身的實力，也道出了資本對新勢力車企接納度在降低的無奈。
“中國新能源汽車市場需要更多創(chuàng)新，只有那些在產(chǎn)品技術、市場推廣等方面不斷創(chuàng)新的企業(yè)才有機會成功晉級?！贝迻|樹更看好傳統(tǒng)車企孵化出來的新能源汽車企業(yè)的IPO之路，他認為，從目前的發(fā)展情況看，從傳統(tǒng)車企拆分出來的新能源車企，得益于傳統(tǒng)車企在技術、研發(fā)、企業(yè)管理及資金方面的強大實力支持，造車之路會走的更順利，資本也認為其更靠譜；與此同時，它們同樣具有創(chuàng)新精神，它們也在積極引入直營、股權激勵等在內(nèi)的現(xiàn)代新能源汽車市場競爭的新元素，增強自身的發(fā)展活力?！斑@樣的企業(yè)往往更具競爭力，而更具競爭力的企業(yè)自然更容易獲得資本的支持。”他說。曹鶴同樣看好脫胎于傳統(tǒng)車企的新能源汽車企業(yè)。但他也強調(diào)，新勢力企業(yè)也并非全無機會，關鍵看誰能推出更具創(chuàng)新性的產(chǎn)品或商業(yè)模式。在此基礎上，企業(yè)獲得更好發(fā)展的同時，也自然會得到更多資本支持。資本和企業(yè)發(fā)展一體兩面，互相支撐。本報記者 王金玉《中國汽車報》（2022-02-14 014-015版）
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