隨著留給政客們在政府耗盡資金之前提高借款限額的時間逐漸流逝，美國政府債務違約保險成本已經(jīng)超過了一些新興市場國家、甚至垃圾評級國家。

投資者對美國有史以來首次違約的前景愈發(fā)擔憂，使得美國一年期信用違約掉期(CDS)利差飆升超過希臘、墨西哥和巴西等國，這些國家已多次違約，信用評級遠低于美國的AAA級。

幾乎沒有人認為懷疑美國會履行債務。但即使是技術(shù)性違約——僅僅延遲利息和本金支付——也會擾亂24萬億美元的美國國債市場，這是全球金融體系的基石。而對于信用違約掉期(CDS)的持有人者說，這種情況將產(chǎn)生豐厚的回報。

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牛津經(jīng)濟(Oxford Economics)首席分析師約翰?卡納萬(John Canavan)表示：

“美國的主權(quán)CDS市場有點像在賭博。財政部不會違約，也不會保持違約狀態(tài)。從這個意義上講，它與希臘或墨西哥等國不同，在這些國家，人們擔心的是政府違約，永遠不會還錢，或者以折價償還?！?/p>

據(jù)報道，美國眾議院議長麥卡錫表示，他拒絕將債務上限短期延長至9月30日。周二，美國總統(tǒng)拜登和國會共和黨人在避免債務違約方面沒有取得什么實質(zhì)性進展，但他們承諾就開支問題進行談判，這可能為達成協(xié)議打開大門。

兩黨僵持不下的糾紛刺激了對以歐元計價的美國主權(quán)CDS的需求，這是交易最活躍的合約。周三美國一年期主權(quán)CDS飆升至166個基點，接近歷史新高，超過了2011年和2013年債務上限僵局期間的水平。

美國的主權(quán)CDS交易非?；馃?，因其將使持有人在違約的情況下獲得可觀的回報。他們的回報將等于標的資產(chǎn)的市場價值和票面價值之間的差額。當長期國債的交易價格特別便宜時，這是一個有吸引力的投資選擇。根據(jù)外媒的計算，潛在收益可能超過2400%。

abrdn投資總監(jiān)Luke Hickmore稱其上周在管理的基金中投入了一些CDX投資級指數(shù)的保護措施，并將在未來幾周內(nèi)增加頭寸。他還在審查對不同期限美國國債的敞口，并轉(zhuǎn)向較長期的證券。

摩根士丹利分析師西蒙·韋弗(Simon Waever)表示，美國主權(quán)CDS的名義未償交易總量現(xiàn)在也與許多較大的新興市場國家相當，為55億美元。具有諷刺意味的是，新興市場將受到任何更廣泛市場影響的最嚴重打擊。

美國主權(quán)CDS大多以歐元計價，而新興市場國家的主權(quán)CDS往往以美元計價。但根據(jù)外媒匯編的數(shù)據(jù)，即使考慮到匯率差異，通過一年期CDS為美國國債提供保險的成本也比在巴西和墨西哥高出數(shù)倍。

不過，這種異?，F(xiàn)象僅限于一年期CDS。美國五年期主權(quán)CDS也有所攀升，但仍比一年期合約低約100個基點。五年期合約通常流動性更強，更能反映人們對一國長期信貸風險的看法。這條倒掛的曲線表明，投資者認為短期內(nèi)的風險高于長期風險。

不過，大多數(shù)人仍然相對信任兩黨將在最后一刻達成協(xié)議以避免技術(shù)性違約，就像過去多次發(fā)生的那樣。

Mediolanum International Funds的固定收益主管Charles Diebel認為：

“CDS價格反映了在一個非常小的保險市場中為非常大的信用提供保險的成本，因此不能把CDS的價格轉(zhuǎn)化為政府債務違約的可能性?！?/p>

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