近日，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、美元指數(shù)走弱、中美利差收斂等利好因素疊加影響下，人民幣出現(xiàn)一輪快速升值趨勢(shì)。

【資料圖】

繼12月5日在岸人民幣、離岸人民幣對(duì)美元匯率雙雙收復(fù)“7”元關(guān)口后，12月6日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.9746元，單日調(diào)升638個(gè)基點(diǎn)，正式回到“6”字頭時(shí)代。

此前在11月份，人民幣對(duì)美元匯率在7元上方進(jìn)行了多次博弈，但自11月28日開始人民幣匯率連續(xù)拉升，7個(gè)交易日人民幣匯率升值超2000個(gè)基點(diǎn)，漲勢(shì)迅速。

而對(duì)于這樣的結(jié)果，市場(chǎng)也早有預(yù)判。在11月底的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇上，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)、國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張明曾表示：“我們并不認(rèn)為人民幣兌美元匯率還有大幅貶值的空間，短期人民幣兌美元匯率有望在6.9至7.4之間波動(dòng)?！?/p>

快速升值的三大推力

對(duì)于人民幣匯率為何短期內(nèi)快速升值，東證期貨資深外匯分析師元濤向記者表示有三方面原因。其一是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，向好趨勢(shì)明顯。近期，央行降準(zhǔn)政策正式落地，釋放長(zhǎng)期資金約5000億元，補(bǔ)充了市場(chǎng)的流動(dòng)性。同時(shí)國(guó)家對(duì)疫情防控政策的持續(xù)優(yōu)化，以及對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)供給端的支持也有效地提振了市場(chǎng)信心。國(guó)際上，包括摩根大通、花旗、美銀等多家外資機(jī)構(gòu)連續(xù)發(fā)布研報(bào)，看多中國(guó)資產(chǎn)。

其二是近期美元指數(shù)走弱，非美貨幣壓力減輕。11月以來，美元指數(shù)不斷回落，單月下跌5.02%，創(chuàng)下12年以來單月最大跌幅。這主要是由于11月公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，美國(guó)核心通脹出現(xiàn)見頂跡象，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息政策放緩的預(yù)期再次升溫，導(dǎo)致了美元指數(shù)和美債收益率的回調(diào)。

其三是中美遠(yuǎn)期利差倒掛有所放緩，減輕了資金外流、人民幣貶值的壓力。11月以來，美國(guó)十年期國(guó)債收益率已從4.05%跌至3.5%左右，中國(guó)十年期國(guó)債收益率已從2.65%升至2.9%上方，利差快速縮小。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)配仍將維持一段時(shí)間，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的延續(xù)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好反向變動(dòng)，有利于人民幣升值。

另外，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為外貿(mào)出口企業(yè)年底結(jié)匯需求旺盛，也為人民幣匯率上漲提供了支撐，但元濤表示，年底結(jié)匯需求上升對(duì)人民幣匯率更多是短期脈沖式影響，并不會(huì)從根本上影響人民幣走勢(shì)。

接下來怎么走？

目前市場(chǎng)對(duì)人民幣匯率未來走勢(shì)普遍較為樂觀，大多認(rèn)為繼續(xù)貶值空間有限。南華期貨宏觀外匯分析師周驥在研報(bào)中指出，當(dāng)前無論是來自內(nèi)部還是外部的貶值力量正在減弱。內(nèi)部影響因素總體向好，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)疫情防控政策利好預(yù)期將占主導(dǎo)，但仍需關(guān)注利好消息消化后，疫情動(dòng)態(tài)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的邊際變化。

外部因素方面，美元指數(shù)上行趨勢(shì)見頂，如果12月份美聯(lián)儲(chǔ)加息政策放緩落地，所有非美貨幣的貶值壓力將大為緩解。但元濤也強(qiáng)調(diào)，目前來看通脹數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)見頂跡象，但離美聯(lián)儲(chǔ)的2%的政策目標(biāo)還有很大的距離，美聯(lián)儲(chǔ)加息政策并不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向，中短期內(nèi)，人民幣匯率仍會(huì)受到外部影響處于震蕩狀態(tài)。

長(zhǎng)期來看，張明認(rèn)為，隨著美元指數(shù)在明年上半年觸頂，明年下半年開始回落，人民幣兌美元匯率有望在明年下半年出現(xiàn)明顯反彈。而一旦人民幣匯率反彈，中國(guó)央行放松貨幣政策的空間則會(huì)進(jìn)一步打開，根據(jù)國(guó)內(nèi)形勢(shì)需要來靈活調(diào)整貨幣政策。

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 影響因素 政策目標(biāo)