受多種因素影響，愛康科技股價持續(xù)探底，最近5個交易日下跌3.85%，最近20個交易日下跌21.50%，最近60個交易日下跌27.94%。
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愛康科技近年來持續(xù)虧損，2019年和2020年的扣非歸母凈利潤分別為-13.04億元和-2.50億元，2021年扣非歸母凈利潤約為-5.40億元。
“公司深耕光伏多年，這兩年光伏景氣，但公司業(yè)績不盡人意是什么原因造成的？公司會不會被ST？”有投資者提出了這樣尖銳的問題，還有人想知道年底是否能實現(xiàn)盈利。愛康科技9月23日回答稱：“黎明前最黑暗。”
可是，愛康科技的黎明還要等多久？
巨額擔保
愛康科技9月20日公告稱，實際控制人鄒承慧所持公司121,846,200股股份將在網(wǎng)絡(luò)平臺公開拍賣，所得款項將用于鄒承慧解決個人因擔保產(chǎn)生的相關(guān)債權(quán)債務(wù)。
就在當天，愛康科技發(fā)生6筆大宗交易，一共成交了1230萬股，成交金額3591.6萬元。之后股價持續(xù)下跌。
從愛康科技2022中報看，其實際對外擔保余額合計是31.81億元，占凈資產(chǎn)的84.84%，公司對外擔保較大，一旦擔保事項出現(xiàn)違約，將承擔連帶責(zé)任。
愛康科技對外擔保額突增是從2018年開始的。2017年至2020年，公司對外擔保實際發(fā)生額分別為25.14億元、46.65億元、66.14億元和76.83億元；2021年上半年達到80.96億元，之后逐步下降。2022年中報顯示，報告期末實際對外擔保余額合計31.81億元。
比如，2016年和2017年，愛康一直在為海達集團旗下的東華鋁材和科瑪金屬提供擔保。
海達集團和愛康科技的淵源很深。愛康科技實控人鄒承慧曾是海達員工。海達集團旗下的東華鋁材還是愛康科技太陽能電池鋁邊框產(chǎn)品的重要供應(yīng)商。
知情人稱，愛康科技實控人鄒承慧當年跳槽到海達集團，負責(zé)B2B的電子商務(wù)業(yè)務(wù)，拉動海達集團海外業(yè)務(wù)額直線上升。當年光伏市場紅火，日本廠商希望跟海達合作，把生產(chǎn)光伏電池板鋁合金邊框的生產(chǎn)線轉(zhuǎn)移到中國。但海達不感興趣，結(jié)果日本廠商把橄欖枝拋給了鄒承慧，這才有了后來的愛康集團。
“海達曾經(jīng)幫過鄒總，私人關(guān)系也特別好?！币晃粣劭悼萍记皢T工表示，以前公司的內(nèi)部年會，外部合作伙伴只請海達的人來。
愛康科技2013年年報顯示，海達集團與愛康集團、鄒承慧、蘇州盛康光伏科技有限公司為公司的多筆貸款提供擔保，其中海達集團單獨為愛康科技在交通銀行江陰華士支行的6800萬元貸款和在交通銀行無錫分行的6000萬元貸款提供了擔保。
但這種蜜月關(guān)系大約在2019年開始走到了轉(zhuǎn)折點。2019年愛康科技業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤為虧損16.12億元。海達集團也出現(xiàn)資金緊張。這對合作伙伴從此開始多次共同出現(xiàn)在訴訟案中。
目前海達已經(jīng)不是愛康科技的主要對外擔保對象。2022年中報顯示，愛康科技主要對外擔保對象是贛州發(fā)展投資控股集團有限責(zé)任公司，對這家公司的實際擔?？傤~度約為12.30億元，比2021年同期擔保額22.59億元有所下降。
工商資料顯示，贛州發(fā)展投資控股集團與愛康科技的交集在一家融資租賃企業(yè)，雙方均間接持有贛州發(fā)展融資租賃有限責(zé)任公司的股權(quán)。有報道稱，2021年上半年，贛州發(fā)展投資控股集團的資產(chǎn)負債率高達69.69%。
虧本生意
2022中報披露，愛康科技銷售毛利率為-1.02%，同比下降123.93%。而其中太陽能電池板板塊是虧損的主要來源。
有光伏業(yè)內(nèi)人士認為，愛康的產(chǎn)品都偏下游，光伏電池和組件本來利潤也不高，這種投資方向就注定抗風(fēng)險能力較差。
而一位前愛康員工則表示，公司的問題是管理層不太懂光伏，“對光伏行業(yè)也不太關(guān)心”，“不喜歡和光伏圈的人打交道，喜歡和金融的人打交道?！?/p>
2018年“5.31”光伏新政出臺，對行業(yè)產(chǎn)生較大影響。在那之前，光伏行業(yè)經(jīng)歷了一段繁榮期，很多企業(yè)賺得盆滿缽滿。但上述人士回憶稱，在531新政前，愛康內(nèi)部多個部門就被裁撤，“市場部門、品牌部門都沒了?！?/p>
關(guān)于出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，這位人士表示，和管理層把重點放在內(nèi)部有關(guān)，“對外被認為不重要，管管公司內(nèi)部架構(gòu)是日常主要工作，因此架構(gòu)經(jīng)常變，但對具體事關(guān)心的少?！?/p>
2021年愛康科技第四個五年發(fā)展規(guī)劃明確：新能源制造發(fā)展以高效異質(zhì)結(jié)電池及組件為核心，通過湖州、贛州、蘇州、泰州、舟山、無錫等多個高效基地的布局計劃五年內(nèi)實現(xiàn)超40GW高效太陽能電池及組件產(chǎn)能，力爭成為高效異質(zhì)結(jié)領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。
異質(zhì)結(jié)(HIT/HJT)和TOPcon兩種路線之爭也是這一年光伏行業(yè)最熱鬧的話題。有光伏企業(yè)董事長公開表示：“有種服裝只熱鬧在Ｔ臺上，而不流行在大街上，這就好像HJT，在資本市場的熱度，要遠遠超過在產(chǎn)業(yè)圈的關(guān)注度?！?/p>
愛康押寶的異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)路線，也被投資者質(zhì)疑，“不久的將來鈣鈦礦電池就能量產(chǎn)，異質(zhì)結(jié)電池還有繼續(xù)加大資金投入的必要嗎？”
愛康科技回應(yīng)稱，認為異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)會是未來一段時間內(nèi)重要的基礎(chǔ)光伏電池技術(shù)之一?！爱愘|(zhì)結(jié)電池技術(shù)與鈣鈦礦電池技術(shù)均屬于低溫工藝制程，兩種技術(shù)的生產(chǎn)設(shè)備相容性比較高，且異質(zhì)結(jié)本身就有薄膜制程，所以鈣鈦礦技術(shù)更容易在異質(zhì)結(jié)電池的基礎(chǔ)上做疊層。而TOPCon電池技術(shù)屬于高溫工藝制程，本身也沒有透明導(dǎo)電膜，要疊加鈣鈦礦技術(shù)的難度天然高于異質(zhì)結(jié)技術(shù)?！?/p>
2022中報稱，愛康現(xiàn)擁有江蘇蘇州、江蘇泰州、江西贛州、浙江湖州四大生產(chǎn)基地，累計出貨組件超11GW。這個出貨量和目前光伏頭部企業(yè)的出貨量相比，確實沒有太大競爭力。
“剛有小批量產(chǎn)品，上哪賺錢去？”有業(yè)內(nèi)人士認為，“從市場競爭力來說，異質(zhì)結(jié)電池未來更有競爭力，但現(xiàn)在沒有TOPCon電池強，兩者效率差不多，但TOPCon成本更低。”
太陽能電池板業(yè)務(wù)，一直是愛康科技的虧損主因。2022中報稱，愛康科技的太陽能電池板(組件)的毛利率是-3.27%。
一邊是股價萎靡不振，一邊是重金投入的異質(zhì)結(jié)電池至今沒有形成良性循環(huán)，虧損不休，還需要繼續(xù)燒錢，而硅料價格還在高位，行業(yè)競爭激烈，公司又負債偏高。愛康科技能否挺過這道坎？能否在年底實現(xiàn)盈利？
面對投資者的疑問，愛康科技9月23日回應(yīng)稱，“公司聚焦生產(chǎn)的HJT電池組件產(chǎn)品具有低衰減、高雙面率、高轉(zhuǎn)化效率、低溫度系數(shù)、弱光響應(yīng)高等優(yōu)勢，明顯優(yōu)于市場主流PERC產(chǎn)品。公司致力于HJT電池組件降本增效，并已實現(xiàn)顯著成效。公司預(yù)計降本技術(shù)量產(chǎn)后，成本可與PERC持平?！?/p>
