北交所成立一周年，自北交所成立以來(lái)，北交所的市場(chǎng)規(guī)模與融資需求得到了快速擴(kuò)張。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此期間，北交所上市企業(yè)達(dá)到110家，且戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)及先進(jìn)制造業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域占比達(dá)到80%。此外，國(guó)家級(jí)“專(zhuān)精特新”小巨人企業(yè)達(dá)到23家。

【資料圖】

作為精準(zhǔn)賦能專(zhuān)精特新的北交所，自成立以來(lái)，其公開(kāi)發(fā)行累計(jì)融資規(guī)模超過(guò)了235億，且借助注冊(cè)制的試點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，北交所上市企業(yè)的平均發(fā)行上市時(shí)間明顯縮短，為不少中小企業(yè)拓寬了融資渠道。

雖然北交所在成立一年來(lái)獲得了不少的成績(jī)，且北交所上市企業(yè)的整體質(zhì)量也在不斷提升，但與其余市場(chǎng)相比，北交所最大的問(wèn)題，還是在于流動(dòng)性的問(wèn)題。

北交所流動(dòng)性較差，一方面來(lái)自于普通投資者準(zhǔn)入門(mén)檻偏高，另一方面來(lái)自于基金機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者的參與熱情不算太積極，且缺乏了有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，進(jìn)而影響到整個(gè)北交所市場(chǎng)的活躍度。

其中，北交所對(duì)個(gè)人投資者的準(zhǔn)入門(mén)檻要求，需要滿足開(kāi)通權(quán)限前20個(gè)交易日日均證券資產(chǎn)50萬(wàn)元，這一個(gè)規(guī)則與科創(chuàng)板相似。不過(guò)，如果投資者要參與創(chuàng)新層等市場(chǎng)，則需要滿足100萬(wàn)及以上的準(zhǔn)入門(mén)檻。

截至2022年9月2日，北交所合計(jì)有110家上市企業(yè)，總市值近1900億元。但是，面對(duì)龐大的市場(chǎng)市值規(guī)模，成交額卻少得可憐。在偏低的流動(dòng)性影響下，市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能卻很難得到充分體現(xiàn)，這也是北交所市場(chǎng)持續(xù)低迷的原因之一。

機(jī)構(gòu)投資者的參與，或者會(huì)從一定程度上為北交所市場(chǎng)注入流動(dòng)性，但從北交所成立以來(lái)，機(jī)構(gòu)投資者參與熱情不是很高漲，且多家機(jī)構(gòu)投資者的加入，卻并未從本質(zhì)上改變北交所市場(chǎng)流動(dòng)性不足、成交低迷的局面。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前北交所的合格投資者數(shù)量有513萬(wàn)戶，且有500多只公募基金參與，即使如此，也未能夠改變北交所市場(chǎng)低迷流動(dòng)性的狀態(tài)。

以9月2日的收盤(pán)數(shù)據(jù)為例，在110家北交所上市企業(yè)中，全天成交金額超過(guò)1億元的上市企業(yè)，竟然為零。當(dāng)天成交金額最高的是昆工科技，全天成交金額僅為9008萬(wàn)。在北交所上市企業(yè)中，成交金額排名前十名的上市企業(yè)，整體成交非常不活躍，第十名的朗鴻科技，全天成交金額只有989萬(wàn)。

與主板相比，科創(chuàng)板市場(chǎng)的活躍度明顯降低，更多參與者更看重的是科創(chuàng)板的新股上市機(jī)會(huì)。與科創(chuàng)板相比，北交所市場(chǎng)的活躍度卻更低迷了。

過(guò)去，不少資金開(kāi)立北交所賬戶，同樣也是為了獲取新股打新利潤(rùn)，但隨著北交所新股打新規(guī)則的變化，過(guò)去按照比例配售，且按照時(shí)間優(yōu)先原則的打新方式，卻發(fā)生了不少的調(diào)整。以往，投資者還可以利用時(shí)間優(yōu)勢(shì)打新中簽，最基礎(chǔ)獲得100股的打新中簽數(shù)量。但是，從近期打新者的實(shí)際反饋來(lái)看，北交所打新難度大幅提升，且規(guī)則更傾向于大資金，試圖通過(guò)小資金獲得中簽的概率越來(lái)越低了。

退一步說(shuō)，即使用大量資金打新，中簽后仍需要考慮到資金占用成本，如果打新利潤(rùn)比較低，那么打新的意義也就大打折扣了。

打新規(guī)則偏向于大資金，且新股收益率抵不上大資金的占用成本，這些因素也會(huì)導(dǎo)致北交所的賺錢(qián)效應(yīng)降低，并導(dǎo)致市場(chǎng)的活躍度進(jìn)一步下降。

不過(guò)，從北交所市場(chǎng)的估值水平來(lái)看，卻較其余主要市場(chǎng)略占優(yōu)勢(shì)。其中，從2021年的數(shù)據(jù)分析，北交所上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)32%的營(yíng)收增長(zhǎng)和25%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，這一個(gè)增幅速度依然可觀。遺憾的是，因市場(chǎng)的流動(dòng)性不足，導(dǎo)致市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能大打折扣，這也是北交所市場(chǎng)估值長(zhǎng)期低迷、市場(chǎng)活躍度嚴(yán)重不足的原因之一了。

最近，北交所準(zhǔn)備推出首個(gè)指數(shù)北證50，且將會(huì)推出融資融券功能，此舉有利于提升市場(chǎng)的流動(dòng)性，而北證50指數(shù)的推出，更進(jìn)一步提升北交所市場(chǎng)的地位。

不過(guò)，提升北交所市場(chǎng)的投資價(jià)值，仍然需要從流動(dòng)性的角度下功夫。解決北交所市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題，不僅僅從加快引入機(jī)構(gòu)投資者的角度解決問(wèn)題，而且還需要加大北交所市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰效率，在提升上市率的同時(shí)，也需要加大退市力度，只有市場(chǎng)時(shí)刻保持活力，才能夠提升市場(chǎng)的投資吸引力。解決了流動(dòng)性長(zhǎng)期不足的問(wèn)題，北交所市場(chǎng)才有機(jī)會(huì)獲得價(jià)格發(fā)現(xiàn)與估值修復(fù)的機(jī)會(huì)，但解決這個(gè)問(wèn)題，似乎沒(méi)有想象中那么簡(jiǎn)單。

關(guān)鍵詞： 機(jī)構(gòu)投資者 準(zhǔn)入門(mén)檻 全天成交金額