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觀點(diǎn)：盡管7月PMI掉落榮枯線下方，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從衰退逐步走向復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。當(dāng)然，此前經(jīng)濟(jì)確定性爬坡之后，復(fù)蘇過程仍有反復(fù)，或影響市場節(jié)奏。不過，在情緒整體回升以及流動性相對寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，央行降息之下，流動性改善，對市場整體有提振。而隨著社融回升預(yù)期之下，金融等價(jià)值股或有繼續(xù)抬頭趨勢，可留意市場風(fēng)格階段的小幅轉(zhuǎn)換。不過，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇下市場結(jié)構(gòu)性行情為主，成長仍是最強(qiáng)主線，后期仍是資金關(guān)注的焦點(diǎn)。
今日滬深兩市雙雙低開，開盤后展開震蕩，板塊和個(gè)股表現(xiàn)平平。上午收盤前，證券板塊一度拉升帶領(lǐng)指數(shù)快速翻紅，但午后的沖高回落再次抑制市場上行。此后，指數(shù)于昨日收盤上下運(yùn)行，全天低開震蕩表現(xiàn)。盤面上，煤炭板塊大漲領(lǐng)銜，石油石化、公用事業(yè)以及電力設(shè)備等漲幅居前，而建筑材料領(lǐng)跌，食品飲料、醫(yī)藥生物以及房地產(chǎn)等走低。
昨日LPR超預(yù)期調(diào)降之下，市場迎來整體的反彈，雖然力度有限，但指數(shù)基本實(shí)現(xiàn)反包，還算強(qiáng)勢。不過，無論是成交量還是板塊的活躍性，都未能顯示出強(qiáng)勢。比如昨日兩市上行中成交雖然過萬億，但是相比此前一日仍有萎縮。而盡管昨日上行，但價(jià)值股不強(qiáng)，成長股也是大幅分化。市場并沒有顯示出較強(qiáng)的上行意愿，集中反應(yīng)出市場仍有一定的擔(dān)憂，而這種擔(dān)憂或許主要還是對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的弱勢預(yù)期。
除了指數(shù)，我們看板塊之間也略有蹊蹺。比如央行降息，按理說市場得到提振，價(jià)值或成長都有表現(xiàn)的基礎(chǔ)。因?yàn)榱鲃有缘南鄬Τ湓?，成長股會有提振。而有因?yàn)榻迪?，對于銀行等金融股構(gòu)成相對提振，價(jià)值股表現(xiàn)也是理所當(dāng)然。但其實(shí)，這些板塊整體的表現(xiàn)都只能是差強(qiáng)人意。
所以，市場進(jìn)入到今日，依然沒有較好的表現(xiàn)。而相對利好之下，指數(shù)不漲就需要留意，尤其是當(dāng)前成長股高位震蕩和分化之下，一旦成交萎縮，就要注意短期回落的可能。不過，畢竟還是結(jié)構(gòu)性行情，在流動性相對寬松下機(jī)會仍有反復(fù)。中期成長主線邏輯沒有改變下，階段需要注意央行降息之后，隨著社融回升的預(yù)期，金融等價(jià)值類標(biāo)的或有階段向好預(yù)期，而成長類品種階段調(diào)整下，也要注意此前累計(jì)漲幅較大品種的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
總結(jié)一下：央行降息之后，市場流動性整體改善，對市場仍有支撐和提振。不過，在經(jīng)濟(jì)弱勢復(fù)蘇下，指數(shù)趨勢性行情概率也不大。因此，整體震蕩反復(fù)下，既要留意結(jié)構(gòu)性的反復(fù)，也要留意市場階段的風(fēng)格轉(zhuǎn)向。
