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相對(duì)于基金的促銷(xiāo)活動(dòng)而言，基金限購(gòu)的事情要少很多，但每年也免不了會(huì)發(fā)生若干起，而且有的還被認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)有重大影響。譬如一年半前，就有當(dāng)時(shí)管理資產(chǎn)上千億元的基金經(jīng)理對(duì)旗下的基金進(jìn)行限購(gòu)，而此舉在不少投資者看來(lái)，是發(fā)出了市場(chǎng)可能過(guò)熱的某種信號(hào)。

最近又出現(xiàn)了幾起基金限購(gòu)事件，不過(guò)其發(fā)生的背景與一年半前頂流基金的限購(gòu)?fù)耆煌?，而且就事件本身而言，看上去也有點(diǎn)怪怪的。像有個(gè)靈活配置混合型基金，在今年年初把單一客戶每天的申購(gòu)額度限制在100元的基礎(chǔ)上，最近決定從8月1日起，進(jìn)一步減少到每天50元。無(wú)獨(dú)有偶，有個(gè)量化基金日前更是把申購(gòu)限額降低到了每天10元。盡管對(duì)基金而言，其主要客戶是中小投資者，但這些投資者既然是下決心進(jìn)行投資，一般至少總要拿出幾千元、上萬(wàn)元的資金，把申購(gòu)額度限制在百元以下，無(wú)疑是對(duì)他們關(guān)上了大門(mén)。而在當(dāng)今這個(gè)時(shí)點(diǎn)上，這樣做有什么必要呢？

就上述這家混合型基金而言，其業(yè)績(jī)是很不錯(cuò)的，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，近一年的收益是58.55%，近半年也有27.95%。在市場(chǎng)震蕩調(diào)整，很多頂流基金此間績(jī)效滑坡的背景下，該基金能取得這樣好的收益非常不容易。目前，該基金的規(guī)模為12.44億元，在同類(lèi)產(chǎn)品中屬于中等。

通常情況下，基金會(huì)抓住自身業(yè)績(jī)飆升的機(jī)會(huì)迅速擴(kuò)大規(guī)模，畢竟基金公司乃至基金經(jīng)理的效益，是與所管理的基金資產(chǎn)規(guī)模高度相關(guān)的。既然如此，那么為什么要如此嚴(yán)格地限制投資者申購(gòu)呢？從該基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，是相對(duì)分散且偏于冷門(mén)的，也許是考慮到那些與現(xiàn)行投資風(fēng)格對(duì)應(yīng)的品種，流動(dòng)性不是特別好，投資規(guī)模加得太大可能會(huì)影響收益，如果在此時(shí)放開(kāi)申購(gòu)，就會(huì)攤薄收益。按照這樣的邏輯，該基金現(xiàn)在想穩(wěn)定規(guī)模也有其道理。至于另外一家量化基金，目前規(guī)模僅10萬(wàn)元多一點(diǎn)，前十大持股都是只有幾百股，可以說(shuō)還不具備真正意義上的基金操作特征。它的限制申購(gòu)行為，應(yīng)該更多是出于內(nèi)部管理的原因，帶有很強(qiáng)的技術(shù)性特征，與市場(chǎng)狀況以及持股的流動(dòng)性沒(méi)有什么關(guān)系。

那么，問(wèn)題也就來(lái)了，為什么這些基金寧愿采取一些頗為極端的的做法來(lái)限制申購(gòu)，而不是干脆直截了當(dāng)?shù)匦紩和Ｉ曩?gòu)呢？其實(shí)，歷史上也多次發(fā)生過(guò)基金暫停申購(gòu)的案例。這里，可能的原因是基金暫停申購(gòu)的審批程序復(fù)雜，而且一旦暫停了，以后要再恢復(fù)也不太容易。另外，暫停申購(gòu)?fù)ǔ?huì)給市場(chǎng)帶來(lái)比較大的影響，容易讓投資者對(duì)基金的管理與運(yùn)行產(chǎn)生過(guò)多的聯(lián)想。相對(duì)而言，限制申購(gòu)不但在操作上相對(duì)簡(jiǎn)單，而且也有較大的隨時(shí)調(diào)整余地，是一項(xiàng)靈活的處置模式。因此，這些年來(lái)對(duì)于那些有意控制規(guī)模的基金來(lái)說(shuō)，基本上都選擇了限制申購(gòu)的方式。但通常最多也就是把每天都申購(gòu)限額設(shè)在1000元，像設(shè)在50元、10元的，就顯得很另類(lèi)了，因?yàn)檫@與暫停申購(gòu)在效果上幾乎沒(méi)有什么大的差異，而給投資者的印象也有點(diǎn)奇葩，是以小動(dòng)作來(lái)實(shí)現(xiàn)其目的。坦率地說(shuō)，由此產(chǎn)生的社會(huì)影響是不好的，已經(jīng)有很多投資者對(duì)此表示了不滿。說(shuō)到底，如果一家基金確實(shí)有必要進(jìn)行限購(gòu)，完全可以采取其它更加令人能夠接受的方式，而不必出此“怪招”。

進(jìn)一步說(shuō)，基金更是基于各方面的考慮，在某種情況下決定暫停申購(gòu)是應(yīng)該得到理解的，只要基金契約里有相關(guān)的規(guī)定就可以具體實(shí)施，而操作過(guò)程則要盡可能簡(jiǎn)化。當(dāng)然，換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，對(duì)于業(yè)績(jī)良好的基金，應(yīng)該鼓勵(lì)其擴(kuò)大規(guī)模，滿足投資者的申購(gòu)要求。至于因?yàn)榉蓊~增加太快而攤薄原基金持有人收益的問(wèn)題，完全可以通過(guò)發(fā)行連接基金、原基金的B份額等方法來(lái)解決?？傊?，在基金發(fā)展過(guò)程中，總會(huì)有新的問(wèn)題出現(xiàn)，而解決這些問(wèn)題，要靠改革的大思路，而非使用一些格局不高的小技巧。

關(guān)鍵詞： 額度限制 擴(kuò)大規(guī)模 基金經(jīng)理