繼三一重工、樂普醫(yī)療后，又有A股企業(yè)計(jì)劃赴瑞士上市。那么，這些公司都是出于什么考量，體量較小的資本市場有何特殊魅力？
3月18日，國軒高科一度跌超1.8%，尾盤快速拉升，收漲1.12%，報(bào)36.18元/股，總市值602.3億元。、
前一日，國軒高科公告稱，籌劃境外發(fā)行全球存托憑證(GDR)，并在瑞士證券交易所上市。
想獲得更高估值
國軒高科籌劃瑞士上市，背后是“滬倫通”機(jī)制的升級(jí)。
2月11日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，對(duì)《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定(試行)》進(jìn)行修訂，形成了《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》。
“滬倫通”機(jī)制升級(jí)主要體現(xiàn)在三方面，一是拓寬適用范圍，境內(nèi)方面，將深交所符合條件的上市公司納入；境外方面，拓展到瑞士、德國。二是允許境外發(fā)行人融資，并采用市場化詢價(jià)機(jī)制定價(jià)。三是優(yōu)化持續(xù)監(jiān)管安排，對(duì)年報(bào)披露內(nèi)容、權(quán)益變動(dòng)披露義務(wù)等持續(xù)監(jiān)管方面作出更為優(yōu)化和靈活的制度安排。
對(duì)于為何選擇在瑞士上市，國軒高科證券部相關(guān)人士向記者表示，瑞士是全球最大的財(cái)富管理目的地，當(dāng)?shù)叵胍顿Y全球資產(chǎn)，會(huì)優(yōu)先選擇穩(wěn)定貨幣計(jì)價(jià)的證券。公司選擇在瑞士上市，是希望能吸引這類龐大且資本雄厚的投資群體。另外，瑞士資本市場小而精，上市公司較少，大概只有200多家，但平均市值比價(jià)高，在95億美元左右，公司希望能在瑞士市場獲得更高的估值。
國軒高科表示，本次GDR發(fā)行所募集的資金將主要用于公司國際化產(chǎn)業(yè)布局。截至目前，公司已與多家國際客戶達(dá)成戰(zhàn)略合作并簽訂產(chǎn)品銷售訂單，逐步構(gòu)建全球市場體系，本次GDR發(fā)行上市將有利于擴(kuò)大公司產(chǎn)品全球市占率，有利于提升公司經(jīng)營業(yè)績，持續(xù)推動(dòng)公司健康發(fā)展。
國軒高科同時(shí)指出，本次境外發(fā)行全球存托憑證并上市事項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。發(fā)行完成后，公司股權(quán)分布符合深交所的上市要求，不會(huì)導(dǎo)致不符合股票上市條件的情形發(fā)生。本次GDR發(fā)行事項(xiàng)尚需提交公司董事會(huì)和股東大會(huì)審議批準(zhǔn)，并經(jīng)有權(quán)監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)后方可正式實(shí)施，最終獲得相關(guān)批準(zhǔn)或核準(zhǔn)的時(shí)間均存在不確定性。
海外業(yè)務(wù)利好多
國軒謀求出海，與大眾的入股也不無關(guān)聯(lián)。
2021年12月15日晚間，國軒高科公告稱，向大眾中國非公開發(fā)行股票3.84億股，大眾中國持股比例由4.41%增至26.47%，成為國軒高科第一大股東，這也使得大眾中國成為首家直接控股中國動(dòng)力電池廠商的外資汽車公司。
彼時(shí)，國軒高科實(shí)控人仍為李縝。但根據(jù)約定，自非公開發(fā)行和股份轉(zhuǎn)讓涉及的公司相關(guān)股份均登記至大眾中國名下起36個(gè)月后，或大眾中國自行決定的更長期間結(jié)束后，若大眾中國收回其放棄的表決權(quán)，則大眾中國將成為持有國軒第一大表決權(quán)的股東，且大眾中國提名的董事將占公司董事會(huì)半數(shù)以上席位。屆時(shí)，大眾中國將成為國軒高科控股股東。
在海外業(yè)務(wù)上，國軒高科不斷迎來利好。3月15日，有投資者問及與美國知名車企訂單情況，國軒高科回復(fù)稱，公司與該客戶的合作進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)今年四季度實(shí)現(xiàn)批量出貨，并且未來6年，該客戶預(yù)計(jì)電池采購總量不低于200GWh，其中2023年為8GWh，2024年為18GWh，2025年為40GWh，2026年至2028年則每年都不低于54GWh。
2021年12月，國軒高科對(duì)外表示，與一家美國大型上市車企簽署戰(zhàn)略協(xié)議，將通過出口以及在美國新建工廠的方式，滿足對(duì)方采購磷酸鐵鋰電池的需求。但國軒至今未披露該美國車企的具體信息。
記者注意到，國軒高科海外銷售收入占比呈逐年上升態(tài)勢。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年及2021年上半年，國軒高科海外地區(qū)(含港澳臺(tái))營收分別為0.22億元、1.59億元、1.68億元，分別占總營收的0.45%、2.36%、4.74%。
另據(jù)韓國市場研究機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布的2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量排行榜，國軒高科以6.4GWh位居全球第八。中國動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)則顯示，2021年國軒高科裝機(jī)量8.02GWh，同比增長超140%。
應(yīng)收款項(xiàng)高企
但一路高歌猛進(jìn)的國軒高科也遇到了麻煩，公司正陷入電池爆炸羅生門。
2021年11月28日晚，電單車PACK廠商甌鵬動(dòng)力召開“吹哨電池安全——國軒鋰電池疑似存質(zhì)量缺陷說明會(huì)”。會(huì)上，甌鵬動(dòng)力稱，國軒高科的產(chǎn)品存在疑似安全質(zhì)量缺陷，2020年11月，公司使用了國軒高科的電芯原材料，工廠發(fā)生了電池爆燃和自燃事故，造成了非常大的損失，公司陷入瀕臨破產(chǎn)局面。
次日，國軒高科對(duì)上述指控予以公開否認(rèn)。
國軒高科稱，甌鵬曾向上游某廠家反饋，上述事故系電池包保護(hù)板出現(xiàn)問題所致，而非國軒高科提供的電芯原材料問題。國軒方面還指出，甌鵬累計(jì)拖欠合肥國軒貨款2000余萬，公司已向法院提起訴訟。
前述國軒高科人士告據(jù)記者，公司法務(wù)部已專門成立一個(gè)小組去就此事進(jìn)行交涉。
近一年來，國軒高科在二級(jí)市場上表現(xiàn)不溫不火。其股價(jià)自2021年初的40.91元/股，一路震蕩下跌至最新的36.18元/股，跌幅11.56%。
股價(jià)沒有起色，與業(yè)績有很大關(guān)系。
2021年前三季度，國軒高科實(shí)現(xiàn)營收57.25億元，同比增長40.4%，歸母凈利潤6783.05萬元，同比減少20.45%，扣非凈利潤則虧損1.73億元。
2017年至2019年，國軒高科凈利潤分別為8.38億元、5.8億元、5125萬元，分別同比減少18.71%、30.75%、91.17%。經(jīng)歷三年連降后，國軒在2020年凈利暴增逾190%，達(dá)1.5億元，但扣非后依舊虧損2.36億元。
應(yīng)收款項(xiàng)高企也是國軒高科的頑疾。2017年至2020年及2021年前三季度，國軒高科應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為43.97億元、63.31億元、61.03億元、70.14億元、70.54億元，占公司銷售百分比分別高達(dá)90.89%、123.49%、123.07%、104.31%、123%。
與此同時(shí)，2017年至2020年，國軒高科對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金分別為3.08億元、5.22億元、7.21億元、10.36億元，計(jì)提比例分別是7.99%、9.45%、11.40%、13.59%。
前述國軒高科證券部人士表示，公司對(duì)下游話語權(quán)相對(duì)較弱，目前也在積極優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。
