短纖期貨自10月12日上市以來(lái)，走勢(shì)強(qiáng)勁，至10月19日收盤(pán)，漲幅達(dá)22%。此輪上漲主要得益于國(guó)內(nèi)疫情控制得力、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)以及國(guó)慶節(jié)后國(guó)內(nèi)終端需求集中爆發(fā)。

國(guó)內(nèi)對(duì)于疫情的迅速反應(yīng)可以從青島一窺究竟。10月11日，青島發(fā)現(xiàn)3例新冠肺炎無(wú)癥狀感染者后，迅速展開(kāi)大規(guī)模排查，新增核酸檢測(cè)結(jié)果陽(yáng)性9人，截至12日下午，全市共檢測(cè)樣本103.8萬(wàn)份，體現(xiàn)了政府對(duì)疫情的高度重視。截至10月13日上午，青島已采樣的核酸檢測(cè)數(shù)量達(dá)到307.8萬(wàn)份，無(wú)新增陽(yáng)性感染者。正是政府的迅速反應(yīng)，才將疫情扼殺在起點(diǎn)。相比國(guó)內(nèi)，國(guó)外正面臨疫情的二次暴發(fā)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月18日，全球新增確診人數(shù)達(dá)389683例，其中美國(guó)新增確診44872例，印度新增確診55511例，巴西新增確診10982例。

在海外疫情失控的情況下，9月底，一則印度訂單大量轉(zhuǎn)移至我國(guó)的消息引爆了國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)。對(duì)于外需的好轉(zhuǎn)，我們認(rèn)為并不是突然出現(xiàn)的，而是近一兩個(gè)月逐步改善的。上半年，我國(guó)紡織行業(yè)基本處于停滯狀態(tài)，國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入寒冬，外貿(mào)訂單大多被取消或推遲，甚至出現(xiàn)發(fā)貨至對(duì)方港口后無(wú)人接貨的情況。對(duì)于終端工廠來(lái)說(shuō)，庫(kù)存和資金的壓力巨大。但是，下半年開(kāi)始，隨著歐美經(jīng)濟(jì)的重啟，海外訂單陸續(xù)重啟。根據(jù)調(diào)研反饋，歐洲大型超市的家紡產(chǎn)品需求旺盛，且長(zhǎng)時(shí)間沒(méi)有補(bǔ)庫(kù)，這部分需求較為迫切。此外，印度和越南疫情未能得到有效控制，印度紡織品出口自5月見(jiàn)底之后，盡管出現(xiàn)回升，但未恢復(fù)到以往水平，印度和越南的部分大型紡織企業(yè)不得不停工停產(chǎn)，難以完成正常交貨，這部分訂單回流至我國(guó)，對(duì)國(guó)內(nèi)需求形成利好。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，國(guó)慶長(zhǎng)假期間，全國(guó)共接待國(guó)內(nèi)游客6.37億人次，按可比口徑同比恢復(fù)79%，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入4665.6億元，按可比口徑同比恢復(fù)69.9%。上述數(shù)據(jù)表明，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，同時(shí)內(nèi)需也在持續(xù)回暖。終端方面，不僅是海外訂單轉(zhuǎn)移，更主要的是內(nèi)銷(xiāo)好轉(zhuǎn)。市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期樂(lè)觀，雙十一以及雙十二的訂單大量下達(dá)，印染廠和下游織造廠開(kāi)工負(fù)荷大幅提升。

在終端需求好轉(zhuǎn)的背景下，短纖期貨在10月12日上市首日即錄得漲停，現(xiàn)貨也由節(jié)前的5250元/噸漲至10月19日的6000元/噸。從基本面來(lái)看，直紡短纖的開(kāi)工負(fù)荷在國(guó)慶節(jié)前已升至99.3%，接近滿(mǎn)開(kāi)，短期內(nèi)沒(méi)有裝置檢修計(jì)劃，而工廠庫(kù)存處于同期低位，對(duì)價(jià)格的支撐較強(qiáng)。與此同時(shí)，海外訂單回流加上國(guó)內(nèi)消費(fèi)回暖，下游紗廠銷(xiāo)售順暢，純滌紗、滌棉紗開(kāi)工負(fù)荷均有回升，且兩者的成品庫(kù)存下滑、價(jià)格上漲，以至于工廠利潤(rùn)迅速轉(zhuǎn)正。截至目前，純滌紗利潤(rùn)約400元/噸，滌棉紗利潤(rùn)約900元/噸。短纖市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)良好，成為聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中表現(xiàn)最強(qiáng)的品種。

至于終端需求能持續(xù)多久，我們認(rèn)為，目前工廠接單多到11月上旬，10月訂單擁擠的情況會(huì)在11月下旬逐步緩解，加之純滌紗、滌棉紗工廠的原料庫(kù)存大幅攀升，下游工廠的備貨力度勢(shì)必減弱、采購(gòu)將趨于理性。

當(dāng)下短纖盤(pán)面利潤(rùn)接近1200元/噸，現(xiàn)貨利潤(rùn)也升至850元/噸，均處于高位，且雙十一的銷(xiāo)售情況能否達(dá)到或者超出市場(chǎng)預(yù)期仍是未知數(shù)，回流的訂單量到底有多大、國(guó)內(nèi)外需求的可持續(xù)性依然存疑，期貨盤(pán)面操作風(fēng)險(xiǎn)加劇。(朱展天)