截至第三季度末，標(biāo)普500指數(shù)中除了金融、運輸或公用事業(yè)部門的企業(yè)持有的現(xiàn)金儲備總額預(yù)計約為1.9萬億美元，創(chuàng)下1980年以來的最高金額。
2020年不愧為玄幻的一年。
今年3、4月，在新冠肺炎病毒疫情剛剛肆虐全球時，從金融機構(gòu)到企業(yè)都為現(xiàn)金流短缺而苦惱。而在各國財政部和央行因此緊急通過各種財政和貨幣政策釋放流動性后，形勢又驟然逆轉(zhuǎn)。
如今，在接近年末之際，歐美非金融企業(yè)不僅緩解了流動性危機，還正坐擁有史以來最大的現(xiàn)金流，而投資者試圖揣摩這些企業(yè)將會如何使用手頭的現(xiàn)金。
美國非金融企業(yè)手頭現(xiàn)金創(chuàng)歷史紀(jì)錄
穆迪（Moody's Investors Service）的一份報告顯示，截至6月底，美國非金融企業(yè)的現(xiàn)金持有量增至創(chuàng)紀(jì)錄的2.1萬億美元，比去年同期增長了30%，高于此前近2萬億美元（2017年）的歷史最高值。
手頭現(xiàn)金最多的企業(yè)包括美國電話電報公司（AT&T）和達美航空（Delta Air Lines Inc.）等，上述兩家企業(yè)在6月底時均持有超過150億美元的現(xiàn)金資產(chǎn)。
標(biāo)普道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jones index）編制的數(shù)據(jù)顯示，截至第三季度末，標(biāo)普500指數(shù)中金融、運輸和公用事業(yè)部門之外的企業(yè)持有的現(xiàn)金儲備總計約為1.9萬億美元，創(chuàng)1980年以來的最高金額。
不僅是美國的企業(yè)，歐洲企業(yè)也出現(xiàn)了類似情況。
據(jù)FactSet預(yù)計，在其統(tǒng)計涵蓋的、斯托克歐洲600指數(shù)中的企業(yè)到2020年年底的平均短期流動性比例預(yù)計將達到172%，高于2019年底的159%；標(biāo)普500指數(shù)中的企業(yè)到今年年底的這一比例更將升至192%，同樣高于2019年底時的170%。其中，流動性比例增幅最大的企業(yè)將為美國的迪爾公司（Deere & Co）、繽客（Booking Holdings）和西南航空（Southwest Airlines Co.），以及歐洲的法拉利（Ferrari）和大眾汽車（Volkswagen AG）。
企業(yè)現(xiàn)金儲備激增背后最主要的推手是企業(yè)創(chuàng)紀(jì)錄的發(fā)債規(guī)模。正所謂“手中有糧心中才能不慌”，在新冠肺炎疫情暴發(fā)后，全球企業(yè)均選擇借各大央行購債計劃的東風(fēng)，發(fā)債融資以支撐自身的資產(chǎn)負(fù)債表。
據(jù)標(biāo)普全球市場情報公司（S&P Global Market Intelligence）旗下LCD的數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，美國企業(yè)已發(fā)售逾2萬億美元的投資級和高收益?zhèn)?，?chuàng)有相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最高紀(jì)錄。
此外，此前為應(yīng)對疫情，許多企業(yè)暫停了股票回購、派發(fā)股息以及資本支出，也使得其現(xiàn)金持續(xù)累積。而如今，伴隨著市場和企業(yè)對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，這一情況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。
根據(jù)標(biāo)普道瓊斯指數(shù)（S&P Dow Jones Indices）的數(shù)據(jù)，在此前暫?；刭彙⑴上⒌?2家標(biāo)普500指數(shù)成份股企業(yè)中，截至11月底，已有6家企業(yè)恢復(fù)派息，還有多家企業(yè)也已給出了再度派息的時間表。
投資者關(guān)注現(xiàn)金儲備用途
在企業(yè)坐擁如此巨額現(xiàn)金的背景下，分析師和投資者們已開始預(yù)估企業(yè)將如何使用這些現(xiàn)金。
一些投資者認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲將在較長一段時間內(nèi)將利率維持在接近零的水平，企業(yè)將在資本項目上支出更多或雇傭更多員工，而不是償還債務(wù)。
“在目前這種利率環(huán)境下，現(xiàn)金充裕的公司償還債務(wù)毫無意義。”坎伯蘭顧問公司（cumberland advisors）的首席投資官科托克（david kotok）稱，“這些現(xiàn)金將被用于對股東更友好的用途。”
還有一些分析師預(yù)計，接下來企業(yè)將減少發(fā)債借貸，而這將提振明年的企業(yè)債價格。
美國銀行的利率策略師普魯塞（Ralf Preusser）稱：“因為企業(yè)正坐擁巨額現(xiàn)金，不再需要更多現(xiàn)金緩沖，市場預(yù)期明年將不會出現(xiàn)很多有投資意義的企業(yè)債券發(fā)行。”
而與此同時，市場預(yù)計歐央行（ECB）本周將擴大債券購買計劃的規(guī)模。如此一來，根據(jù)美國銀行（BofA）的估計，投資者可購買的政府債券數(shù)量將出現(xiàn)2016年以來最大規(guī)模的降幅。2016年時，歐洲投資者可購買的新政府債券凈發(fā)行額為負(fù)4590億歐元，按當(dāng)前歐元對美元匯率計算，相當(dāng)于負(fù)5580億美元。美國銀行預(yù)計明年的情況也會差不多。
在普魯塞看來，這意味著歐洲債券投資者不得不通過購入信用更差的政府債務(wù)來尋求回報，而這將進一步縮小意大利國債和德國國債收益率之間的差距。同理，其預(yù)計企業(yè)債購買者也將轉(zhuǎn)而投資風(fēng)險更高的垃圾債。
投資者還預(yù)計企業(yè)現(xiàn)金流充裕將逐漸引發(fā)更多并購交易。就目前而言，全球并購活動在今年第四季度仍處于歷史低位，表明許多企業(yè)仍不愿進行大規(guī)模收購。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，截至11月30日，美國第四季度已宣布的并購交易金額約為3130億美元，為2013年以來同期最低。
但近一周來的一系列的并購交易，包括標(biāo)普全球（S&P Global Inc.）以440億美元收購IHS Markit Ltd.和臉書（Facebook Inc.）收購客戶服務(wù)自動化平臺Kustomer，表明隨著對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，越來越多的企業(yè)重新開始尋求擴張。
“疫情后刺激計劃帶來了意想不到的結(jié)果，即企業(yè)突然間擁有了大量現(xiàn)金。”Eagle Point信貸管理公司的執(zhí)行合伙人馬杰夫斯基（Thomas Majewski）稱，“有了這些現(xiàn)金，企業(yè)又將花錢如流水，明年預(yù)計會出現(xiàn)更多企業(yè)并購。”
