復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市全面推進(jìn)，加上天氣轉(zhuǎn)暖等原因，使得供給更加充足，帶動物價(jià)漲幅穩(wěn)中回落。
6月10日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布5月份全國CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)。5月，CPI同比上漲2.4%，環(huán)比下降0.8%;PPI同比下降3.7%，環(huán)比下降0.4%。
隨著供給量增加、天氣轉(zhuǎn)暖，食品價(jià)格的下降帶動CPI環(huán)比繼續(xù)下降，而受疫情在全球蔓延，國際大宗商品價(jià)格下跌和全球需求下跌的影響，PPI連續(xù)四個(gè)月走低。
接下來，物價(jià)會如何?又會如何影響貨幣政策呢?
CPI漲幅重回“2時(shí)代”
CPI指數(shù)在經(jīng)歷了1月份5.4%的小高峰后，隨后出現(xiàn)三連降，5月更是重回“2時(shí)代”。如同市場預(yù)期，5月份，國內(nèi)疫情形勢總體穩(wěn)定，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)市復(fù)業(yè)有序推進(jìn)，市場供需狀況進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
從同比看，CPI上漲2.4%，漲幅比上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。中國民生銀行首席研究員溫彬表示:“本月CPI上漲主要由翹尾因素導(dǎo)致，新漲價(jià)因素已經(jīng)處于回落態(tài)勢。”
具體來看，食品價(jià)格延續(xù)了CPI上漲的主要拉動力量，5月上漲10.6%，影響CPI上漲約2.15個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉價(jià)格上漲81.7%，漲幅回落15.2個(gè)百分點(diǎn);牛肉、羊肉、雞肉和鴨肉價(jià)格上漲4.4%至19.4%，漲幅均有所回落。
而鮮果、雞蛋和鮮菜價(jià)格則均出現(xiàn)下降，分別下降19.3%、14.5%和8.5%，降幅均有所擴(kuò)大。“時(shí)令食品創(chuàng)下有數(shù)據(jù)記錄以來的最大降幅。從原因上看，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市全面推進(jìn)，加上天氣轉(zhuǎn)暖等原因，使得供給更加充足，帶動物價(jià)漲幅穩(wěn)中回落。”溫彬?qū)Α秶H金融報(bào)》記者表示。
非食品價(jià)格上漲0.4%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.29個(gè)百分點(diǎn)。非食品中，教育文化和娛樂、醫(yī)療保健價(jià)格分別上漲2.2%和2.1%，交通和通信、居住、衣著價(jià)格分別下降5.1%、0.5%和0.4%。
扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.1%，漲幅與上月相同。
從環(huán)比看，CPI繼續(xù)下降0.8%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，食品價(jià)格下降是帶動CPI下降的最主要因素，環(huán)比下降3.5%，降幅擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.78個(gè)百分點(diǎn)。
具體來看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，鮮菜和生豬的供給量進(jìn)一步上升，價(jià)格分別繼續(xù)下降12.5%和8.1%，降幅擴(kuò)大4.5和0.5個(gè)百分點(diǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，各地自產(chǎn)鮮菜大量上市，生豬產(chǎn)能進(jìn)一步恢復(fù)，豬肉供給持續(xù)增加，加之氣溫升高，豬肉消費(fèi)進(jìn)入淡季。同時(shí)，雞蛋鮮果供應(yīng)充足，價(jià)格下降。但隨著休漁期來臨，水產(chǎn)品供應(yīng)減少，價(jià)格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲1.3%。
PPI創(chuàng)4年新低
受去年對比基數(shù)略高影響，5月PPI同比下降3.7%，降幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。PPI已連續(xù)4個(gè)月通縮，且5月更是超預(yù)期回落，創(chuàng)下2016年3月以來的最大跌幅。
專家分析認(rèn)為，主要有兩方面的原因，一是前期國際原油價(jià)格大跌和大宗商品價(jià)格下降;二是在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下，工業(yè)需求減弱，導(dǎo)致PPI缺乏上漲動力。
具體來看，生產(chǎn)資料PPI同比下降5.1%，降幅比上月進(jìn)一步擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，是影響PPI下降的重要指數(shù)。其中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格下降57.6%，擴(kuò)大6.2個(gè)百分點(diǎn);石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格下降24.4%，降幅擴(kuò)大4.6個(gè)百分點(diǎn)。
溫彬表示，“從內(nèi)部看，疫情導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營受到較大沖擊，有效需求不足，對生產(chǎn)價(jià)格造成一定影響。從外部看，石油價(jià)格持續(xù)低位震蕩，對生產(chǎn)價(jià)格形成較大沖擊。5月，布倫特原油現(xiàn)貨日均價(jià)格為29.2美元/桶，雖較4月有所上升，但較去年同期下降59%。”
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉和劉學(xué)智指出，PPI中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降5.1%，表明工業(yè)企業(yè)經(jīng)營壓力可能加大。“因此，全方面擴(kuò)內(nèi)需的措施需要加大力度，特別要重點(diǎn)聚焦幫扶中小企業(yè)渡過難關(guān)”。
從環(huán)比來看，5月，PPI環(huán)比下降0.4%，降幅比上月收窄0.9個(gè)百分點(diǎn)。蘇寧金融研究院高級研究員陶金指出，PPI環(huán)比降幅收窄，主要源于生產(chǎn)資料價(jià)格降幅收窄。數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下降0.5%，降幅比上月收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約0.36個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格下降1.7%，原材料工業(yè)價(jià)格下降1.1%，加工工業(yè)價(jià)格下降0.2%。
“進(jìn)入5月后復(fù)工復(fù)產(chǎn)繼續(xù)有序推進(jìn)，工業(yè)供給和需求同時(shí)得到恢復(fù)，另外國際油價(jià)在5月企穩(wěn)回升，帶動石油產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)資料價(jià)格降幅大幅收窄。工業(yè)金屬價(jià)格也由于全球疫情和供給收縮的影響，價(jià)格環(huán)比由降轉(zhuǎn)升。”陶金分析。
為貨幣政策打開更大空間
接下來，物價(jià)怎么走?
在陶金看來，前幾個(gè)月CPI明顯上漲的主要因素是疫情對供給端的沖擊。進(jìn)入5月后復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，供給恢復(fù)速度要快于需求恢復(fù)速度，導(dǎo)致了CPI環(huán)比下降、同比漲幅回落，而未來CPI有可能繼續(xù)下滑。
“主要因素來自于豬價(jià)大概率繼續(xù)下降。豬周期具有典型的蛛網(wǎng)周期特征，一旦豬肉供給跟上，短期內(nèi)較難減少，這可能導(dǎo)致豬價(jià)下降幅度超預(yù)期。”陶金說。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部6月4日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，近3個(gè)月全國生豬存欄環(huán)比增長，生豬和豬肉價(jià)格連續(xù)14周下跌，30個(gè)監(jiān)測省份豬肉價(jià)格均下降。據(jù)監(jiān)測，今年2月份新生仔豬數(shù)量首次實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，3月份和4月份環(huán)比增幅擴(kuò)大。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局局長楊振海指出，7月份后市場供應(yīng)將逐步改善。不過，但由于下半年節(jié)日多，消費(fèi)拉動力也更強(qiáng)，豬肉價(jià)格高峰可能出現(xiàn)在9月份前后。總體看，隨著生豬生產(chǎn)恢復(fù)，供求關(guān)系會逐步改善，后市豬肉價(jià)格不會再大幅度上漲。
交通銀行金融研究中心認(rèn)為，未來CPI漲勢較弱，不排除部分月份降到2%以內(nèi)。從年初以來的物價(jià)走勢來看，CPI屬于趨勢性回落。
“隨著生豬存欄量逐漸回升帶來豬肉供給增加，豬肉價(jià)格漲幅仍將收窄。疫情導(dǎo)致的旅游、餐飲、住宿、生活服務(wù)等消費(fèi)需求偏弱狀況的恢復(fù)是個(gè)緩慢過程，整體需求偏弱，非食品價(jià)格可能仍將處于低位。加上CPI中的翹尾因素也將明顯低于上半年，因此預(yù)計(jì)下半年CPI漲幅將顯著低于上半年，不排除部分月份降到2%以內(nèi)。”唐建偉和劉學(xué)智表示。
1至5月平均，CPI比去年同期上漲4.1%。溫彬表示，按照趨勢上看，預(yù)計(jì)全年可實(shí)現(xiàn)3.5%的控制目標(biāo)。
但在PPI數(shù)據(jù)方面，由于全球需求下滑，專家預(yù)計(jì)未來將繼續(xù)承壓。
陶金表示，石油等能源制品需求下滑，石油產(chǎn)業(yè)鏈上的生產(chǎn)資料價(jià)格承壓;鐵礦石等供給有可能在短期內(nèi)受到全球疫情的影響而收縮。“不過，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，補(bǔ)庫存和投資需求將繼續(xù)回升，能夠?qū)ξ磥鞵PI走勢形成一定的托底”。
唐建偉和劉學(xué)智坦言，當(dāng)前PPI下行壓力較大，疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)放緩，我國制造業(yè)出口訂單明顯減少，特別是制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)處于很低的萎縮區(qū)間，但三季度之后有望觸底企穩(wěn)。
“隨著國內(nèi)穩(wěn)增長力度加大，基建投資以及各類生產(chǎn)逐漸復(fù)蘇，內(nèi)需的改善將緩解外需減弱帶來的沖擊。在國內(nèi)積極政策支撐下，疊加全球疫情逐漸得到控制，預(yù)計(jì)三季度之后PPI可能觸底企穩(wěn)，到時(shí)候同比降幅有望明顯收窄，工業(yè)通縮壓力或?qū)⒅饾u緩解。”唐建偉和劉學(xué)智表示。
溫彬認(rèn)為，下階段，隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面推進(jìn)，供需有望保持平衡，物價(jià)水平將保持穩(wěn)定，疊加去年CPI基數(shù)走高，通脹水平將繼續(xù)呈現(xiàn)回落走勢，為貨幣政策打開更大空間。貨幣政策要加大力度穩(wěn)就業(yè)保民生，加快落地直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，大力支持廣大中小微企業(yè)等市場主體，加快修復(fù)企業(yè)信心，促進(jìn)需求回升。(曹韻儀)
