可轉(zhuǎn)債市場近期表現(xiàn)強勁，此前遭遇“滑鐵盧”的打新?lián)寵嗖僮?，近期又成為獲取超額收益的“香餑餑”。

自年報披露期結束后，可轉(zhuǎn)債市場新券啟動發(fā)行。從已經(jīng)發(fā)行的個券看，股債“雙牛”比比皆是，資金搶權配售后，鮮有正股萎靡不振的情形。

機構普遍認為，經(jīng)歷了連續(xù)11個交易日調(diào)整后，可轉(zhuǎn)債調(diào)整空間有限。隨著大盤反彈，轉(zhuǎn)債市場收益頗豐。

所謂搶權操作，是指在可轉(zhuǎn)債發(fā)行之前買入正股，進而通過配售獲得可轉(zhuǎn)債的操作。例如， 3日即將發(fā)行萬青轉(zhuǎn)債，將向2日收盤登記股東按照每股配售1.2541元的比例兌換成可轉(zhuǎn)債面值，并按100元/張轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)債張數(shù)。

從4月份可轉(zhuǎn)債搶權操作看，魯泰轉(zhuǎn)債和濱化轉(zhuǎn)債這兩只標桿個券幾乎成為搶權資金的“滑鐵盧”。

“魯泰轉(zhuǎn)債和濱化轉(zhuǎn)債是最適合搶權的標的。不過，資金搶權后正股加速走弱。上市后兩只個券也表現(xiàn)較弱，收益根本覆蓋不了正股的虧損。”一位轉(zhuǎn)債投資者介紹稱。

一般而言，搶權操作的盈利空間是搶權后的轉(zhuǎn)債漲幅和正股漲幅。如果正股走弱，就需要平衡轉(zhuǎn)債上市漲幅與正股跌幅。

數(shù)據(jù)顯示，濱化轉(zhuǎn)債上市最高漲幅14.91%，而當日正股跌幅近5%。按照濱化轉(zhuǎn)債當日成交均價109元計算，搶權資金均有不同程度虧損。

搶權魯泰轉(zhuǎn)債正股導致的虧損則更加明顯。魯泰轉(zhuǎn)債配售比例達到0.28%，不過上市首日魯泰轉(zhuǎn)債成交均價不足105元，但正股在此期間跌幅高達14%，如果沒有及時拋售將形成巨虧。

從新一輪啟動發(fā)行的轉(zhuǎn)債品種看，無論火炬轉(zhuǎn)債、藍帆轉(zhuǎn)債和益豐轉(zhuǎn)債的正股都站上轉(zhuǎn)股價，并且多半創(chuàng)出了反彈新高甚至歷史新高。以藍帆轉(zhuǎn)債為例，藍帆醫(yī)療在宣布發(fā)行轉(zhuǎn)債后，連續(xù)兩日觸及漲停，累積了逾20%的漲幅。這意味著無論藍帆轉(zhuǎn)債破發(fā)與否，此次搶權都是成功的。

轉(zhuǎn)債市場經(jīng)歷了11個交易日的調(diào)整后也迎來一輪反彈。數(shù)據(jù)顯示，從5月11日開始，轉(zhuǎn)債市場開啟了一輪下跌，持續(xù)11個交易日，并從上周末開始企穩(wěn)反彈。

“此番轉(zhuǎn)債調(diào)整領先于股市，目前轉(zhuǎn)債修正溢價率相比之前高點已經(jīng)壓縮約8個百分點，轉(zhuǎn)債面臨的階段性風險從高估值向正股波動切換。”興業(yè)證券左大勇表示。(孫忠 )

關鍵詞： 轉(zhuǎn)債市場 超額收益