特朗普頻繁向美聯(lián)儲(chǔ)“安利”負(fù)利率，但鮑威爾直言，已推出的貨幣政策行之有效，負(fù)利率政策暫不在美聯(lián)儲(chǔ)考慮范圍內(nèi)。分析人士也指出，實(shí)施負(fù)利率政策會(huì)產(chǎn)生很多問(wèn)題，最大的問(wèn)題是會(huì)導(dǎo)致美元資產(chǎn)吸引力下降，這將對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊。

由于疫情下美國(guó)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)亮起紅燈，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)實(shí)行負(fù)利率的預(yù)期逐漸升溫。

根據(jù)芝加哥商品交易所集團(tuán)(CMEGroup)的FedWatch工具，2021年4月和之后到期的期貨合約走勢(shì)顯示，市場(chǎng)預(yù)期將出現(xiàn)負(fù)利率。聯(lián)邦基金利率期貨合約隱含利率也顯示，到2021年第二季度，基準(zhǔn)政策利率將跌破零。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月12日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在社交媒體上表示，“只要其他國(guó)家正在享受負(fù)利率的好處，美國(guó)也應(yīng)接受這樣的‘禮物’。”

次日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)智庫(kù)彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所組織的一個(gè)網(wǎng)絡(luò)會(huì)議上直言，目前負(fù)利率政策不在美聯(lián)儲(chǔ)考慮范圍之內(nèi)。

美聯(lián)儲(chǔ)拒絕負(fù)利率受疫情影響，美國(guó)4月份失業(yè)率飆升至14.7%，為上世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條以來(lái)最高值。今年第一季度，美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算下滑4.8%，創(chuàng)全球金融危機(jī)以來(lái)的最大降幅。

為了提振經(jīng)濟(jì)，特朗普頻繁呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降低利率。

但鮑威爾認(rèn)為，已推出的貨幣政策行之有效，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)使用這些政策工具支撐經(jīng)濟(jì)。而負(fù)利率政策暫不在美聯(lián)儲(chǔ)考慮范圍之內(nèi)。

鮑威爾表示，疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退規(guī)模和速度前所未有，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)嚴(yán)重下降，尤其是大規(guī)模失業(yè)和企業(yè)破產(chǎn)令人擔(dān)憂。經(jīng)濟(jì)前景仍面臨高度不確定性和重大下行風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也需時(shí)日。目前，國(guó)會(huì)和美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)采取的財(cái)政和貨幣措施前所未有，這確保自1929年-1933年大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的衰退不會(huì)失控。美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率降至接近零，并制定了多項(xiàng)貸款和流動(dòng)性計(jì)劃，而國(guó)會(huì)也已撥了近3萬(wàn)億美元的救助資金。

鮑威爾強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)在去年10月份就討論過(guò)負(fù)利率的問(wèn)題，當(dāng)時(shí)所有聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的成員都認(rèn)為，負(fù)利率在美國(guó)并不是一個(gè)有吸引力的貨幣政策工具。

事實(shí)上，多數(shù)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的成員已經(jīng)在特朗普發(fā)聲前表態(tài)，認(rèn)為負(fù)利率不合適。芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席查爾斯·埃文斯表示，金融危機(jī)期間美國(guó)沒(méi)有實(shí)行負(fù)利率，這次可能也不會(huì)成為美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具，負(fù)利率是美聯(lián)儲(chǔ)工具包中較弱的工具之一。

但即便如此，依舊沒(méi)有打消特朗普的念頭。他在推特上表示，鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)主席的表現(xiàn)有所改善，但在該央行設(shè)定的貸款利率方面，他仍然不同意鮑威爾的觀點(diǎn)。

景順首席全球市場(chǎng)策略師KristinaHooper在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“鮑威爾已多次明確表示，更傾向于利用其他貨幣政策工具，例如前瞻性指引政策和大規(guī)模資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。我相信，不到萬(wàn)不得已時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)采用像負(fù)利率這樣問(wèn)題重重的措施。”

作用小且副作用多

在負(fù)利率政策下，金融機(jī)構(gòu)必須為其存放在央行的超額準(zhǔn)備金支付利息。一般央行是希望通過(guò)這樣的方法鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)增加放貸。

2009年，瑞典央行將其隔夜存款利率下調(diào)至-0.25%;2014年，為抗擊歐元區(qū)長(zhǎng)期以來(lái)的低通脹和增長(zhǎng)低迷，歐洲央行也將其存款利率下調(diào)至-0.1%;2016年初，日本開始實(shí)施負(fù)利率。

時(shí)任歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉曾評(píng)論稱，“在包括德國(guó)在內(nèi)的整個(gè)歐元區(qū)，儲(chǔ)戶、雇員、企業(yè)家、領(lǐng)養(yǎng)老金者以及納稅人的境況都由于我們采取的行動(dòng)變得更好了。”

事實(shí)證明，負(fù)利率確實(shí)對(duì)歐日經(jīng)濟(jì)起到了一定程度的支撐作用，但有分析指出，該政策沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)起到結(jié)構(gòu)性改善與提振的作用。

據(jù)經(jīng)合組織(OECD)的預(yù)測(cè)，日本2019年的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率僅為1%，而OECD對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)為2.9%。

路透社年初調(diào)查顯示，歐洲央行的負(fù)利率政策無(wú)法成功推動(dòng)通脹率升至央行的目標(biāo)水平。而瑞典央行也已經(jīng)于去年12月終止了負(fù)利率政策。

《華爾街日?qǐng)?bào)》稱，日本和歐洲等實(shí)施負(fù)利率政策的地區(qū)結(jié)果喜憂參半，消費(fèi)者并不總是會(huì)增加支出，如果經(jīng)濟(jì)再次陷入低迷，央行采取行動(dòng)的空間也很小。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭認(rèn)為，負(fù)利率將沖擊中介機(jī)構(gòu)和貨幣市場(chǎng)基金。

據(jù)了解，美國(guó)金融體系內(nèi)存在著大量的貨幣市場(chǎng)基金，這些類似于銀行存款的“低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”大概有4.8萬(wàn)億左右。如果實(shí)行負(fù)利率政策，這將意味著該類資產(chǎn)有可能產(chǎn)生負(fù)回報(bào)，從而引發(fā)大規(guī)模的恐慌性贖回。

法國(guó)外貿(mào)銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾西亞在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，負(fù)利率會(huì)產(chǎn)生很多問(wèn)題，但最大的問(wèn)題是會(huì)導(dǎo)致美元資產(chǎn)吸引力下降，這將對(duì)全球金融市場(chǎng)產(chǎn)生巨大沖擊。

量化寬松更適合美國(guó)艾西亞表示，美聯(lián)儲(chǔ)并不認(rèn)為日本央行和歐洲央行的負(fù)利率政策起到了積極作用，因此，短期內(nèi)負(fù)利率政策不太可能實(shí)施。“不過(guò)，金融抑制在某種程度上可能會(huì)出現(xiàn)。具體來(lái)說(shuō)，可能會(huì)通過(guò)對(duì)儲(chǔ)蓄征稅的形式減輕借款人(公共部門)的負(fù)擔(dān)，這與負(fù)利率的效果相似”。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所助理研究員周學(xué)智在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)是否實(shí)行負(fù)利率要看疫情和資本市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展情況。如果局勢(shì)繼續(xù)惡化，不排除政策利率走向負(fù)值的可能。“但負(fù)利率政策對(duì)提振經(jīng)濟(jì)的效果實(shí)際上比較有限，個(gè)人甚至擔(dān)心負(fù)利率政策的出臺(tái)會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌，不排除‘利好出盡是利空’的可能”。

KristinaHooper也認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲和日本一樣長(zhǎng)時(shí)期將利率和債券收益率保持在負(fù)值，這對(duì)于長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)前景而言是一個(gè)非常不利的信號(hào)。“負(fù)利率和負(fù)收益率可能意味著如今的錢會(huì)在未來(lái)貶值。因此，持續(xù)的負(fù)利率可能意味著市場(chǎng)將預(yù)期未來(lái)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)下滑的情況(實(shí)際增長(zhǎng)為負(fù))或價(jià)格下降(進(jìn)而導(dǎo)致名義經(jīng)濟(jì)萎縮)。由于個(gè)人和企業(yè)可能會(huì)因?yàn)轭A(yù)期未來(lái)價(jià)格走低而推遲消費(fèi)和投資行為，或者因?yàn)轭A(yù)期經(jīng)濟(jì)萎縮而徹底放棄作出相關(guān)決定，以至于市場(chǎng)定價(jià)和預(yù)期往悲觀的方向發(fā)展。這時(shí)，部分央行可能會(huì)探索更多類似財(cái)政刺激的實(shí)驗(yàn)性貨幣工具，例如‘直升機(jī)撒錢’”。

“負(fù)利率對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)不是一個(gè)好選項(xiàng)。美國(guó)更有可能采取的下一步措施是，更明確地回歸量化寬松政策，以保持低利率。利率將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)會(huì)維持在當(dāng)前水平。目前不擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)政策正?；瘑?wèn)題。”圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示。

鮑威爾承諾，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)“充分”使用各種工具，直至危機(jī)過(guò)去、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇順利進(jìn)行。與此同時(shí)，他也呼吁政府要采取更加積極的財(cái)政政策。“盡管額外的財(cái)政支持可能代價(jià)高昂，但如果它有助于避免長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)損害，那就值得”。(李曦子)

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